尽管2019年以来美股持续走高，但赴美上市的中概股表现却极度分化，近一半录得逆市下跌，但对于能够交出好业绩的中概股，市场并没有待薄。

其中，乐信（LX.US）全年录得幅超90%，位列中概股前列。

更重的要是，全球最大公募基金之一的Vanguard，于Q3对乐信(LX.US)作出首次增持，持股市值达到1.3亿元人民币。

如果对Vanguard不熟，不妨拿股神巴菲特来举个例子，在2013年度致股东信中就曾提及他对遗嘱受托管理人一个非常简单的建议：

「将10%的现金放进短期国债，90%的现金放进费用非常低的标普500指数型基金(我推荐Vanguard的)」

Vanguard连同BlackRock以及State Street，作为三大ETF巨头，覆盖了美国ETF界逾80%份额，足以证明公司的实力和影响力。

对于Vanguard达5.4万亿美元的资产规模来说，乐信的份量虽然只占一小部分，但意义却是非常巨大，能让顶尖投资者注意的企业一定具备着独特优势。

来源：Bloomberg

一、金融的领先地位，乐信吸引一众大咖股东

在最新资料中，除了Vanguard首次增持外，其实已有多家大型基金持仓乐信。

最大一单来自著名投行高盛(Goldman Sachs)，持有超过390万股；其次是成立于1783年、管理着1,127亿美元资产的基金管理公司Man Group；

第三名为BAMCO，根据披露，其Q3总持仓市值达270亿美元，重仓股为微软、Facebook、阿里、英特尔等美股白马股。

来源：Yahoo

值得留意的是，专门从事量化交易、资产管理规模达1,100亿美元的对冲基金文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)也是乐信股东之一。

文艺复兴科技公司最让人惊叹的，就是其旗舰基金大奖章基金(Medallion Fund)近30年的年均回报率达到39%。

来源：DFA、Gregory Zuckerman（OfDollarsAndData.com）

此外，大家熟知的瑞信(Credit Suisse)、富达(FMR)、美银(Bank of America)等均在乐信的机构持股名单当中。

根据这前10名的机构股东持仓变动，大部份仍处于增持状态，其中高盛和Man Group的增持量最为明显。

而资产管理规模达1,357亿瑞士法郎的GAM Holding于Q2首次增持乐信后，Q3亦再度增持。

来源：美国证监会

对于首次增持的Vanguard，其作为全球ETF巨头，每季度的股价增持减持数量都相当多，这背后不但代表着市场现况，也透露出一种投资大趋势。

根据Q3资料，除却阿里外，Vanguard增持逾亿元仓位的依次为腾讯音乐、虎牙、好未来、乐信以及欢聚时代。

不难发现，这些公司有一个共同的特点，不论是电商、音乐、直播、社区网站，各自都是该领域的头部企业，更是聚焦于新世代消费者。

来源：美国证监会

对于乐信来说，公司以分期乐商城作为基础瞄准新世代的分期消费需求，并在持续加强平台优势下，现今已在消费金融领域取得领先地位。

根据Q3业绩，不论是用户数增长、营收利润增长、还是业务规模，乐信增长优势非常明显，并逐步拉开与同业的差距。

目前乐信市值达到27亿美元，大幅抛离趣店和360金融约14亿美元的水平，凭借新消费布局，走出气势如虹的独立行情。

二、以新消费为主导，乐信更大的战略布局

行情背后，是乐信围绕消费场景建立新消费生态系统的战略选择。

在新时代下，智能设备、社交网络等新东西正在推动人本身的变化，而如此同时，不少行业的商业模式也在升级进化。

尤其越是看似单调的领域，也就有越多被改造的机会，存在越多进化的可能性。

在消费金融行业上，当多数公司还是聚焦在大力推广，促成更多的借贷行为的时候，已经可以看到乐信正在努力打破行业固有的思维和行动的边界。

早于去年初，乐信便提出了「新消费平台战略」，旨在用更多元化的手段获取和服务年轻人用户的同时，进一步挖掘更多新消费时代的发展潜力。

截止Q3，乐信的平台累积了6,260万用户，而在严格的风控体系下，当中只有约1,670万获得授信。

这实际也意味着，乐信还有4,000多万用户的消费潜力尚未被激活，而这部分用户的消费需求同样旺盛。

因此，乐信便推出了会员权益平台「乐卡」，以满足他们更多不一样的消费需求。

平台集中了年轻人所热衷的线上线下各类优质消费权益，类似一张线上超级会员卡，为用户提供了包括吃喝玩乐、衣食住行在内的消费权益，打通了线上和线下场景，而最终目的就是通过提升用户的超值感以及使用体验，将他们牢牢地绑定在乐信平台上。

目前，乐卡主要产品包括联名卡、权益卡、乐星积分等，覆盖年轻人衣食住行等高频消费需求。

乐卡已与沃尔玛合作推出 「沃乐卡」、与大地影院合作推出 「U+乐卡」等联名卡；还推出了各项权益子卡，覆盖年轻人喜爱的品牌，如喜茶、奈雪、瑞幸咖啡、腾讯视频、网易云音乐、饿了幺、亚朵酒店等网红品牌。除了会员特权之外，乐卡还打通了线上线下商户积分体系，连接商户和用户。

来源：乐信

可以看到，基于消费场景，乐信正围绕会员权益、积分兑换和金融服务构建了一个新消费服务生态。

简单而言，分期乐商城为乐信拉来大量新用户，而乐卡肩负的责任则是把更多的消费力留在乐信的消费生态之内。

从业绩上可看到，去年以来战略成效越发显著，乐信用户增长强劲，更带动平台交易规模迅速放大。

截至Q3，乐信的付费会员产品已经服务近150万人次，更全面的消费布局为乐信开拓另一赛道的同时，也助力公司拉开同行差距。

三、响应用户进化，乐信迭代拥抱未来

对于乐信的发展路径，我们或可将其与日本茑屋书店作对比，两者业务虽然不同，但却同样是响应用户变化的商业模式迭代体系。

来源：网络

茑屋书店成立于1983年，作为一间传统书店，却在日本经济衰退以及互联网电商崛起的大环境下逆势增长，目前在日本已经拥有超过1,400家分店。

茑屋的成功，成为了「新零售」的典型例子，被不少人争相仿傚，但大家重点很多时只落于其场景设计、多元经营等方面，却忽略了根本原因，即其背后的会员体系「T-Card」。

场景设计等因素一切均是可模仿和可复制的，而通过T-Card所累积的商业壁垒，才是独一无二，亦是茑屋这30多年来仍未被替代的真正原因。

来源：网络

T-Card为一个跨业种通用积分服务，由茑屋母公司CCC公司于2003年推出，最初只是茑屋的会员卡，用于借阅、购买图书等，旨在提升复购以及方便用户购买。

其后，T-Card的使用场景逐步扩大，在与众多百货中心、超市以及茑屋的特约加盟企业形成连接、相互赋能下，商业壁垒逐渐显露，最终成功构建了一个与国民息息相关的全消费生态，成为一个不可被复制的国民级会员体系。

截止2018年9月，T-Card会员数达6,788万人，持卡人数超过日本总人口的55%，年轻人中80%持有T-Card，会员构成从0岁到90岁，而可以通过T-Card购买的商品种类达 1.2 亿。

T-Card打通了消费全场景、拥有完备的会员体系和数据能力，也让茑屋转变成一个全新商业形态，跳出了传统书店的定义。

如同茑屋一样，乐信的商业形态也在进化，从贷款撮合延伸至提供权益类消费，从消费金融平台到新消费平台，触及更多的线下消费场景。

传统的互金公司，目标是促成更多的借贷行为，吸引流量以及实现转化才是他们最关心的事情。

但对乐信而言，目标放在用心服务特定的年轻人群，通过为他们提供各种生活方式的体验，提高用户黏度，这样更高的转化率自然水到渠成，而更好的体验也会吸引更多的新客户，促成一个良好的生态体系。

最重的是，当平台用户量足够多，消费场景足够丰富时，从中提炼出的数据将具有相当大的价值，变现场景也会变宽阔，也能反哺平台的消费生态。

以茑屋为例，数据可以作为营销计划的基础，也可以赋能内部提升用户消费转化，比如根据门店周边的用户属性，给加盟店提供针对性的选品策划等。

来源：网络

从另一例子去看，爱彼迎将短租、长租、B2C、C2C的形态都融合和聚合在一起，创造了一个全新的品类，虽然不实际拥有一间客房，但平台的房间数量却超过了全球任何一家连锁酒店集团。

同时，爱彼迎对业务作出进一步延伸，从短期出行产品迭代为更为完整的出行解决方案，在商业形态得到进化后，其对手也早不是单单的希尔顿、凯悦、万豪或洲际。

同样道理，乐信再不能简单被理解为互金公司。

随着新消费时代的来临，乐信在经历一次自我迭代，实现着商业模式的进化，从用户出发提供更多的产品和服务，已经在新消费行业下成为了一个全新的品类。

四、结语

在华尔街，机构投资者只相信业绩，没有数字，所有也是空谈。

随着中国年轻消费群体崛起，新消费领域越来越备受关注，当中细分的头部企业更获重点关注。

在上市的互金公司中，乐信的优势越来越明显，相信这是Vanguard对乐信作出首次增持的主要原因之一。

而另一方面，新消费平台正成为乐信的下一个流量入口。

新消费平台战略令乐信贯穿了用户的吃喝买玩行等各方面，逐步盘活平台千万级存量用户的新消费需求。

这在增加乐信收入来源的同时，也使其营收更加多元化，并为未来提供更多的想象空间。

随着Vanguard到来，对乐信而言，也意味着将吸引越来越多国际机构认可其核心价值，后续或成为其在股市发展的另一个新开端。

跟随一个管理着5.4万亿美元资产的大佬投资于新消费领域，又何足为惧？