企业盈利：12月PMI进一步确认企业盈利或处于边际改善区间，高技术制造业、装备制造业和消费品等景气度持续提升。资金面：北上、公募、险资、散户四大资金主力已大致呈现势均力敌的态势，或导致未来市场风格难以再极致分化。市场结构：高收益板块有所回调，高预期也意味着后续难以超预期，未来各大板块的估值或有所收敛。行业配置方面，短期景气+低估值策略共振，但中期仍是景气更优，继续关注建材/家电/汽车/建筑等行业性机会+电新/机械的个股精选，相机继续布局明年一季度结构性通胀减压后三个“大年”（电动车上中游、电子、云计算）的机会。

企业盈利：PMI进一步确认企业盈利或处于边际改善区间：根据统计局数据，2019年12月份制造业PMI为50.2，与11月持平，并连续两月保持在50以上，其中：生产指数为53.2，环比上升0.6个百分点，采购量指数为51.3，环比上升0.3个百分点，两个指数均为年内最高，显示供需两旺的态势。从分行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为52.8、51.3和51.4，均连续3个月位于扩张区间，景气度持续改善。认为在中央政治局会议定调后，当前逆周期政策效果有所显现，库存周期底部回升的概率正在增加，而当前油价以及上游原材料价格上涨或将进一步带动PPI改善。

资金面：政策鼓励居民资金入市，长线增量资金可期：自互联互通机制开通以来，截至2019年底，北上资金的总体规模已经达到10036亿元，与两融规模已经大致相当。认为，当前北上、公募、险资三类资金已经大致呈现势均力敌的态势，在此基础上市场风格有望更加均衡，或难以再出现极致分化的态势。1月4日，银保监会发布关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见指出，银行保险机构要多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，展望未来，认为随着逆全球化趋势下资本的再分配，叠加为我国金融开放政策、政策鼓励措施，三类资金或仍有较为可观的增量空间。

配置建议：短期景气+低估值策略共振，中期景气更优：从日历效应和宏观数据空窗期的角度考虑，认为“红包行情”或会延续至春节前，全年来看，认为指数上行空间或大于下行空间，3000点大概率扎实；节奏上，建议继续把握春节前红包行情，但需注意短期地缘政治问题发酵的风险以及节后2月份的三点压力。配置上，短期成交额放量、流动性充裕之下，景气+低估值策略共振，但中期仍是景气更优，继续关注建材（玻璃性价比较高）/家电（小家电性价比较高）/汽车/建筑等行业性机会+电新/机械的个股精选，相机继续布局明年一季度结构性通胀减压后三个“大年”（电动车上中游、电子、云计算）的机会。

本文系转载，版权归原作者所有，如涉及版权问题请联系我们删除。本转载仅包含一般性信息且仅供参考之用，并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的，但博道基金不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。博道基金对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。