基本信息

（截至2019年12月31日）

运作回顾

过去一个月，经济基本面企稳，政策面积极，中美关系缓和，流动性充裕，市场环境友好，个股出现普涨，市场持续上行，打破了近几个月的震荡行情。

随着净值稳步抬升，我们12月仓位总体稳中有升，主要持仓集中在光伏、新能源车、软件、电子、传媒、金融、消费、医药等方向。近期适当增加了低估值品种，并根据行业景气以及个股估值的变化，对持仓结构进行了适度微调。

市场展望及投资策略

2020年伊始，央行降准，大家对新的一年充满期待。短期来看经济数据企稳，财政政策稳健、货币政策灵活，资本市场在经济转型中的战略意义愈发重要。

产业层面，积极变化正在发生。2019年国内光伏装机量有望超过26GW，超过市场预期。新能源车产业链需求回升，带动整个链条从下游到上游转暖。药企研发持续加大，2019年前三季度，A股上市药企合计研发投入为290.82亿元，同比上涨35.36%。中国移动全面实施“5G+”计划，将携手产业持续推动NB-IoT技术演进和网络优化，打造“5G+IoT”生态。中央农村工作会议指出：保障重要农产品有效供给始终是“三农”工作的头等大事。“手里有粮，心中不慌”，要下大力气抓好粮食生产，强化粮食安全省长责任制考核，加大对产粮大县的奖励和支持力度，进一步完善农业补贴政策，保障农民种粮基本收益，稳住粮食播种面积，稳定粮食产量，政策环境趋稳。再看消费者信心指数，虽然2018、2019年有就业压力，但该指数并没有显著地下降，仍然维持在这个平台上波动，表明居民对就业和收入的预期尚可。

为“在鱼多的地方钓鱼”，我们将继续聚焦先进制造、TMT、大消费、医药生物四大产业链。具体而言，2020年的机会有三方面：首先，核心资产定价能力和市场份额都相对稳固，盈利增长确定性强，把握性价比合适的投资机会；其次，关注今年预期很低但明年基本面存在边际改善的板块；此外，高分红、低估值甚至破净的一些个股，随着不确定性降低也可能迎来估值修复的行情。2020年经济开年不错，股市也取得开门红，我们坚定认为中国经济转型的方向不会改变，市场依旧在慢牛之中，机遇大于风险，但波动有可能加大，需要保持平常心。中期来看上升趋势是相对清晰的，我们将坚持从产业视角做投资，分享优势公司的成长。

感谢大家的信任！祝新年快乐！

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