借道北上资金

2019年外资持续布局A股市场

截至2019年12月31日，经沪深港通流入A股净资金达人民币9,935亿元，较年初增长了55%，冲击万亿大关。

北向资金累计净买入冲击万亿

数据来源：Wind，2019.1.1-2019.12.31

2019：A股纳入MSCI三步走

MSCI明晟（以下简称“MSCI”）是全球最重要的指数公司之一，至今已有50年历史，客户包括大型机构投资者（例如全球著名的贝莱德基金 BlackRock，2018年为MSCI贡献1.7亿美元收入，数据来源：MSCI，截止2018.12.31）、共同基金、投资银行和交易经纪商、交易所、投资顾问等。

截至2018年年底，MSCI在全球90个国家已有7000名客户。据经济参考报2019年11月的报道，MSCI指数被全球超过12万亿美元的资金追踪。

以与A股市场相关度较大的指数为例，全球共有3.2万亿美元（约22.4万亿元人民币）的资金追踪MSCI全球指数，1.7万亿美元（约11.9万亿元人民币）的资金跟踪MSCI新兴市场指数。

数据来源：《MSCI三步走，增量资金4500亿——MSCI扩大纳入方案跟踪》，中信建投证券研究发展部，2019年3月1日发布

随着A股市场在国际上重要性的提升，MSCI加速将A股纳入旗下指数。2019年，MSCI分三阶段将指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至20%、以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股、将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

假设中国A股完全纳入MSCI新兴市场指数，中国A股将占此指数的17.4%（11月纳入完成后为3.3%）。也就是说，仅此一个指数，就算排除已纳入的3.3%，未来仍会带来1.7万亿x (17.4%-3.3%) = 2397亿美元（约1.7万亿元人民币）的潜在资金。

MSCI新兴市场指数最大纳入空间为17.4%

数据来源：MSCI，截至2019.4.17

模拟数据，假设完全纳入中国A股

其实，据MSCI研究报告显示，在最初2017年6月宣布将中国A股以5%的纳入因子纳入MSCI新兴市场指数之前，约有1700个沪深港通账户获批并投资中国A股。MSCI在2019年2月宣布进一步增加A股权重后，这一数字增加到超过7300。

活跃的开户行为反映越来越多的国际投资者开始参与中国境内股票市场，以响应其基准指数的相关变化。

未来，随着A股权重继续提升，长期投资者会更加重视在其投资政策中与中国配置相关的决策。

龙头指数成份股9成也是MSCI成份股

可能受益于外资流入机会

恒生A股行业龙头指数网罗中国A股市场恒生分类12种行业，精选每个行业排名前5的龙头公司，过去5年上涨56%，大幅超过沪深300指数的同期涨幅16%，以及上证综指的同期跌幅-6%。

数据来源：Wind，2015.1.1-2019.12.31

截至2019年11月26日最新一次调整生效，恒生A股行业龙头指数囊括52只龙头个股，其中49只同为MSCI成分股，占比为94%。未来，我们不仅可以期待其龙头个股的表现，更可以期待恒生A股龙头指数受益于外资大幅流入带来的机会。

恒生A股行业龙头指数成份股中9成也是MSCI成份股

数据来源：恒生指数公司，MSCI，截至2019.12.31

恒生A股行业龙头指数A全时段业绩

数据来源：汇丰晋信，截止2019.9.30