长期来看 债市大趋势仍在

高群山博士：

研究驱动型选手 善于把握大趋势

高群山博士

德国哥廷根大学经济学博士，现任兴全基金固收部副总监、兴全恒裕基金基金经理，11年宏观/固收投研经验。

基于深厚的宏观研究功底，高群山博士擅长趋势研判和自上而下的资产配置，注重资产长期驱动因素的分析。他在宏观和固收研究领域经验丰富，相关投研经验11年，曾任兴业证券研究所固收首席分析师及天风证券固定收益部首席分析师。

同时，高群山博士在利率债、信用债、可转债等债市全领域均具备丰富投资经验，投资风格灵活。具体操作中，他擅长纯熟运用各类策略增厚收益，包括利率债交易策略，国债期货增强/对冲策略，利率债、信用债和可转债之间的资产切换等。2017年其管理的投资组合回报为11.40%，同期中证全债指数仅上涨0.46%。

投资组合A运作时间为2017.2.10-2017.12.31，同期中证全债指数涨幅数据来源于Wind。兴全恒裕基金回报数据来自银河证券，2019.3.12-2019.12.30，业绩基准为中证全债指数，同期上涨3.75%。

兴全恒鑫基金操作思路：

“固收+”产品 追求好体验下的好收益

对于未来兴全恒鑫基金的操作思路，高群山表示，若基金成立，将重点配置信用债，争取从中获取基础收益，同时辅以多元灵活策略尽可能来增厚收益，包括利率波段交易、久期调整、利率和国债期货之间的匹配、信用债行业轮动、可转债和纯债之间的对冲等策略。

在高群山看来，从基金合同约定的投资范围看，这只产品的灵活性较强，可以投资利率债、信用债和可转债等，所对应的操作也更为多样以追求 “固收+”目标；但同时由于不直接投资于权益类资产，产品的波动性相对可控，或有更好的收益体验。

对于未来基金成立后，在可转债的具体配置上，高群山认为，目前金融类转债已成为转债中的核心资产，转债配置中将重点关注该类资产，同时配合部分偏进攻性或有底部机会的行业可转债，如新能源、汽车等行业。对于可转债的仓位区间，他表示，需要在不同时点观察相关估值、以及股债之间的相对关系，如果转债性价比较高，会考虑将仓位上调，承受一些波动。

后市观点：

债市大趋势仍在 一季度或为建仓好时点

高群山认为，当前时点上，总体经济增长与货币政策对债市整体有利；且从估值角度看，10年国开利率已经接近2019年4月份高点，配置价值已开始显现。

在他看来，2020年经济整体或将延续波动态势，债市的大趋势仍然存在，同时一季度，信贷放量、地方专项债发行等因素将或带来融资通道的打开，由此造成的短期需求扩张，可能会对债市造成冲击，而拉长时点来看，这类冲击或将提供较好的建仓时点。

2019年全年，外资的持续增持也是国内债市的一大支持力量，高群山分析，其背后主要原因在于中美之间利差较高，中国的国债收益率对海外投资者仍有较大吸引力，而明年这一估值优势或许会继续延续，从这个角度理解的话，外资的配置力量大概率将继续释放。

优选“固收+”灵活产品

把握债市配置价值

兴全恒鑫债券型基金

008452（A类） 008453（C类）

2019.12.30-2020.1.15正在发行

好的投资 时间看得见！

注：“固收+”产品是指运用“固收+”策略进行操作的产品，“固收+”策略指以债券为基础资产，综合运用大类资产配置策略，结合国债期货、转债等多策略以力求增强收益的投资策略。

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金/产品的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。本文观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。