本周市场回顾

本周A股市场情绪持续修复，反弹行情延续，沪深两市日均成交额较上一周明显放大，北向资金连续27日净流入，本周合计净流入超过200亿元，两融余额10107亿元，年内首次突破万亿，并且创下2018年4月以来新高。截至周五收盘，上证综指周涨1.26%收于3004.94点，深证成指周涨2.25%收于10229.49点，沪深300周涨1.24%收于4017.25点，创业板指周涨0.93%收于1771.71点。

各行业来看，除食品饮料下跌0.74%之外，其余行业全线收涨，传媒、房地产、轻工制造涨幅居前，分别为5.17%、4.41%、2.97%，钢铁、休闲服务、医药生物涨幅居后，分别为0.04%、0.14%、0.15%。

数据来源：Wind，截至2019.12.20

宏观

一、 国际

国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。

美国国会众议院批准美国墨西哥加拿大贸易协议（USMCA），以取代1994年达成的北美自由贸易协定（NAFTA），并包含关于电商和数字贸易等体现当代经济的条款更新，将移交给参议院表决。

英国下议院以358票对234票的结果通过了约翰逊政府的脱欧协议法案，意味着英国将结束持续3年多的不确定性，于2020年1月31日脱离欧盟。

美国：第三季度实际GDP年化季环比终值2.1%，预期2.1%；第三季度核心PCE物价指数终值年化季环比升2.1%，预期2.1%，前值2.1%；第三季度经常帐赤字1241亿美元，预期赤字1221亿美元，前值赤字1282亿美元；11月新屋开工总数年化为136.5万户，预期134.5万户，前值131.4万户；至12月14日当周初请失业金人数23.4万人，预期22.5万人，前值25.2万人；至12月13日当周EIA原油库存-108.5万桶，预期-128.8万桶，前值+82.2万桶。

英国：至10月三个月ILO失业率为3.8%，预期为3.9%，前值为3.8%；第三季度GDP终值同比增长1.1%，预期增1%，前值增1%；第三季度经常帐实现逆差158.6亿英镑，预期逆差160亿英镑，前值逆差252亿英镑；11月CPI同比升1.5%，预期升1.4%，前值升1.5%。

欧元区：11月CPI终值同比升1%，预期升1%，初值升1%；核心CPI终值同比升1.4%，预期升1.5%，初值升1.5%。

英国央行维持基准利率在0.75%不变。

日本央行维持基准利率在-0.1%不变。

瑞典央行加息25个基点至0%，结束了实行近五年的负利率政策。

墨西哥央行降息25个基点至7.25%，为年内第四次降息。

二、 国内

中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期5.2%，前值4.7%。1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，增速与1-10月份持平，符合预期。11月社会消费品零售总额38094亿元，同比名义增长8.0%，预期7.8%，前值7.2%。1-11月房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%，增速比1-10月回落0.1个百分点。

国务院总理李克强表示，今年全年发展主要目标任务能够较好完成，明年我国经济发展可能遇到更大的下行压力、面临更复杂的局面，各级政府工作任务艰巨，责任重大。要全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，推动高质量发展，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

国务院副总理韩正在住建部召开座谈会强调，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标，完善长效管理调控机制，做好重点区域房地产市场调控工作。要大力发展和规范住房租赁市场，指导各地因地制宜开展老旧小区改造，深入推进垃圾分类处理。

商务部研究安排2020年工作，强调要推进八大行动计划，促进消费升级，推动外贸稳中提质，稳定和扩大利用外资，创新对外投资合作，加强多双边区域合作；突出做好推动工业品下乡农产品进城、推进自贸区和自贸港建设等“6+1”重点工作。

农村农业部：11月全国生猪生产全面向好，将继续加大对生猪中小养殖场户的帮扶带动力度，加快推动恢复产能。发改委：择机增加中央储备冻猪肉的投放力度，并扩大猪肉、牛肉等肉类进口。

证券业另类“降准”正式落地。中国结算发布修订后的《结算备付金管理办法》，将股票类业务最低结算备付金收取比例由20%降至18%。

发改委：1-11月全国全社会用电量同比增长4.5%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长5.1%、3.1%、9.4%和5.7%，三产用电继续保持较快增长。

财政部：1-11月累计，全国一般公共预算收入178967亿元，同比增长3.8%，其中证券交易印花税1158亿元，同比增长21.7%；地方政府土地出让收入同比增长8.1%。

外管局：11月银行结售汇逆差396亿元，10月为逆差311亿元；1-11月，银行累计结售汇逆差3999亿元。

后续市场展望

短期来看，在外部不确定性降低、国内政策积极以及基本面预期改善的多重因素下，A股市场的修复行情有望延续，同时需要关注季末年初的流动性压力。

中长期来看，A股市场整体估值水平与海外市场相比仍有明显的吸引力，市场对外开放持续推进，流动性环境总体偏向有利，资本市场改革深入，均有助于进一步强化牛市基础。

行业配置仍以大消费和科技类板块为主，坚定看好具备长期需求的医药板块和具备核心技术优势的通信、计算机和电子板块个股，主题方向上选择自主可控、云计算、5G通信、人工智能和IDC相关板块。

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