申购信息汇总

12月23日，淮北矿业公开发行 27.57亿元可转换公司债券，简称为“淮矿转债”，债券代码为“110065”。

社会公众投资者可参加网上发行。网上发行申购简称为“淮矿发债”，申购代码为“733985”。

原股东可参加优先配售，每股配售 1.269元面值可转债，配售简称为“淮矿配债”，配售代码为“704985”。

基本情况

债券期限：本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起六年，即2019年12月23日至2025年12月22日。

转股期限：2020年6月29日起至2025年12月22日。

票面利率：第一年为0.2%、第二年为0.5%、第三年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为1.8%、第六年为2.0%。

债券到期赎回：在本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将以本次可转债票面面值的106%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回未转股的可转债。

初始转股价格：9.93元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

有条件回售：本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

信用评级：AAA。

担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

票面年收益率：税前年化收益率为 1.78%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 88.36元。

网下申购：有。

正股基本面分析

公司简介

淮北矿业始建于1958年，1998年改制为淮北矿业(集团)有限责任公司，现已发展成为以煤电、化工、现代服务为主的国有大型企业。公司拥有资产920亿元，在岗员工5.6万人，生产矿井19对、在建矿井1对；电力总装机规模200万千瓦，年产原煤3500万吨、焦炭440万吨、甲醇40万吨、聚氯乙烯46万吨；位列2018中国企业500强第276位、煤炭企业50强第18位。

近几年业绩

公司近几年每股收益与净资产收益率情况如下：

最新业绩

淮北矿业2019年前三季度业绩见下：

行业状况

报告期内，公司完成了发行股份及支付现金购买淮矿股份100%股份的重大资产重组事宜。重组前，公司主营业务为工业炸药、工业雷管的生产与销售、爆破工程服务以及矿山开采等业务；重组后，淮矿股份资产注入公司，公司主营业务变更成为煤炭采掘、洗选加工、销售，煤化工产品的生产、销售等业务。

（1）煤炭行业随着我国对经济增长方式的逐渐重视，国内煤炭行业在未来几年的发展中，将会呈现出以下几大发展趋势：煤炭的生产安全高效、 煤矿的信息化与智能化建设、 清洁利用技术的研发与应用将形成主流趋势。我国是富煤、贫油、少气 的国家，煤炭占我国已探明化石资源储量的94%左右，预计到 2020 年煤炭消费总量仍将占一次能源消费总量的 58 左右。国家 十三五 规划提出，要推进能源革命，加快能源技术创新，建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系，要让煤炭企业走高效、洁净、绿色 的可持续发展之路。《能源发展 十三五 规划》也强调 要 做好化石能源，特别是煤炭清洁高效利用。《煤炭工业发展 十三五 规划》确定了煤炭行业集约、安全、高效、绿色开发的四大目标 。 煤炭 的生产 安全高效、 煤矿的信息化与智能化建设、 清洁利用技术的研发与应用 将形成主流趋势 。煤炭行业集中度的进一步提高将为大型煤炭企业提供快速发展的机遇（2）煤化工行业新型煤化工行业迎来了政策利好煤化工行业在经历了十二五 期间的快速发展阶段和因环评收紧、国际油价下跌造成的下降阶段，在 十三五 期间迎来了政策利好。《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》、《政府核准的投资项目目录》、《煤炭工业发展十三五 规划》等几大文件明确了中国发展煤化工的基本战略，并特别对新型煤化工产业审批方式进行了调整。《现代煤化工 十三五 发展指南》则强调了大型煤化工产业基地的建设和煤化工行业的规划目标。煤炭 产业链的深化具有广阔的发展前景

竞争地位

（1）原煤2018年度，国家统计局统计全国原煤产量36.8亿吨，根据中国煤炭工业协会《2018年度煤炭工业发展研究报告》，蒙古、山西、陕西、新疆、贵州、山东、河南、安徽等8个亿吨级（省区）规模以上企业原煤产量31.2亿吨，同比提高0.9个百分点，占全国原煤产量的88.1%。根据中国煤炭工业协会对外公布的《2018中国煤炭企业50强》和《2018煤炭产量50强》名单显示，淮北矿业集团入选煤炭企业50强榜单，位列第18位，同时入选中国煤炭企业煤炭产量50强榜单，位列第22位。

（2）炼焦煤我国的煤炭按照用途来划分，可以分为动力煤和炼焦煤。根据国家安全生产监督管理总局数据，截至2016年，我国炼焦煤查明资源储量仅2,803.67亿吨，占煤炭资源查明储量的16.82%，占世界炼焦煤查明资源量的13%，属于煤炭资源中的稀缺品种。公司所处的淮北矿区是13个国家亿吨级大型煤炭基地之一的两淮煤炭基地的重要组成部分，是华东地区品种最全、单个矿区冶炼能力最大的炼焦生产企业。公司产品以焦精煤为主，约占公司商品煤产量50%左右，且煤种齐全，涵盖焦煤、肥煤、瘦煤、1/3焦煤、贫煤、气煤等多个品种，拥有独特的煤种优势。根据Wind资讯数据，2018年炼焦煤产量为43,486.00万吨；公司炼焦煤产量1,059.45万吨，占全国炼焦煤总产量的2.44%。

（3）煤化工行业目前公司煤化工业务主要产品为焦炭，2018年产量为380.22万吨，其次为甲醇，2018年产量为33.84万吨，公司已具备生产焦炭、甲醇、焦油、硫铵、粗苯、精苯等较完整的煤化工系列产品的能力。根据国家统计局的数据显示，2018年全国焦炭产量43,820万吨，公司2018年焦炭产量为380.22万吨，占全国比例0.87%。

毛利率

最近三年，公司盈利指标与同行业可比上市公司比较如下：

募资投向

本次公开发行可转债募集资金总额（含发行费用）不超过275,740.00万元（含275,740.00万元），扣除发行费用后，将投资于以下项目：

本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，将为公司实现产业升级打开良好的局面。项目实施有助于公司抢占市场，在行业细分领域形成优势，同时巩固公司的行业地位，提高公司的盈利水平，为公司实现中长期战略发展目标奠定基础；募集资金偿还公司债务，有助于优化公司财务结构，夯实公司资本实力，降低财务费用，提高盈利水平。本次发行募集资金的运用合理、可行，符合公司及全体股东的利益。本次可转债发行后，公司净资产和总资产规模将增加，财务结构更趋稳健，有利于提升公司持续盈利能力和抗风险能力。。

——以上来源于《淮北矿业公开发行可转换公司债券募集说明书》。

预期收益

估值

当前正股和可转债估值如下：

机构一致预期

当前机构一致预期业绩增速为：3.78%。

长期净资产收益率

淮北矿业长期平均净资产收益率为 12.62%。

当前净资产收益率

结合淮北矿业2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 23.89%。

当前PEG

因为机构一致预期业绩增速过低，不适合PEG估值。

股息率

2018年度派息 0.5元每股，按当前股价计算股息率为 4.9%。

合理定位

与近似评级和转股价值的可转债溢价率列表如下：

综合来看，如果可转债上市时正股股价不变，预期合理定位在 118元附近，即每中一签盈利 180元。

预期中签率

假定原股东优先认购 20%-60%，网下网上合计申购 7万亿，则预期满额申购中 0.16-0.32签。

操作笔记

淮北矿业行业成长较差，但考虑到淮北矿业静待估值PE 5.6倍较低，股息率 4.9%较高，且转债评级AAA级最高，确定申购。

下期笔记

12月23日，永创转债、日月转债发行，申购笔记待发布，敬请期待！

12月24日，东风转债，深南转债发行，申购笔记待发布，敬请期待！