机械军工2020年度策略——全球竞争力：聚焦确定型龙头，布局拐点

朱荣华/丁健/赵玥炜/孟鹏飞/韦俊龙/赵晋

王华君

高端装备制造与新材料研究中心

机械军工首席分析师

投资建议

聚焦具全球竞争力的行业龙头。中国中端及部分高端装备制造业具全球竞争力，未来有望崛起一个又一个细分行业“世界冠军”；我们对标全球巨头，寻找具有大市场空间子行业中的中国潜在龙头。

2020年投资策略：按子行业景气度分类，聚焦确定型，布局拐点型。（1）确定型（景气向好或仍好，“让子弹飞”）：工程机械、油服、锂电设备、半导体设备、检测、线性驱动、国防军工等。（2）拐点型（景气度有望改善，寻找下一个“工程机械/油服”）：激光设备、机器人、工业气体等。（3）观察型（景气平淡或波动）：轨交装备、光伏设备、面板设备等。

重点推荐具全球竞争力的行业龙头：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、中海油服、先导智能、北方华创、晶盛机电、华测检测、锐科激光。

行业观点

工程机械：景气持续、周期性弱化；龙头业绩持续性有望超市场预期！预计2020年房地产投资增速放缓，基建投资增速回升（工程机械主要需求来源），受益更换需求、环保需求、出口需求等，预计2020年挖掘机需求持平、混凝土机械、起重机械、高空作业平台、塔机需求持续较快增长。战略看好挖掘机产业链、高空作业平台，力推三一重工、恒立液压、浙江鼎力。

油服：预计2020年为油服“大年”。国家能源安全战略驱动，三大油资本开支确定性高，油服重点公司业绩由杰瑞股份“一枝独秀”迈向“百花齐放”。2018-2019年“三大油”勘探开发支出同比增长近20%，根据三大油“七年行动计划”，我们预计2020-2021年三大油资本开支增长10-20%。考虑中国页岩气页岩油大开发、北美压裂设备即将迎来更换高峰期，预计压裂设备需求持续增长。重点推荐民企龙头杰瑞股份、国企龙头中海油服。

锂电设备：预计2020年为“全球电动化大年”，欧洲汽车巨头加大电动车产业化。中国锂电设备领先全球，具有全球竞争力，竞争格局相对较好。力推与一线电池厂深度绑定、具“出海”能力的先导智能。

半导体设备：景气回暖，半导体设备出货量增速回升；核心设备国产化有望提速。推荐半导体设备龙头北方华创、半导体晶体硅生长炉龙头晶盛机电。

检测行业：第三方检测服务兴起，龙头成长空间大。检测行业是高盈利能力的现金流创造机器。重点推荐提升空间大、确定性业绩向上的华测检测。

激光器：激光行业拐点临近，静待需求复苏、新场景应用开拓，龙头毛利率回升、业绩具备弹性。密切关注激光器龙头盈利能力修复，推荐锐科激光。

工业机器人：密切跟踪拐点何时显现，看好新能源、3C下游结构行情。

工业气体：中长期成长性与优盈利模式兼备，关注2020年下半年。

光伏设备：平价上网将近，重点关注硅片、电池片设备龙头。

线性驱动行业：可拓展性强，关注重点公司对冲后盈利能力修复。

“十三五”收官之年，聚焦主战装备、关注军工改革。

风险提示：电价下降与电力市场化程度超预期、煤炭突发性事件导致煤价上涨。

（来源：国金研究的财富号 2019-12-12 08:46） [点击查看原文]