想想人头攒动的春运现场,
你是不是瞬间没了回家的欲望?
想想人山人海的各大景区,
你是不是觉得卧室才是
最适合你的旅游目的地?
那再看看已经被各路资金疯狂追捧上天的
一众白马股,你,还想买吗?
春节期间某旅游景区
抱团的白马不便宜
受外资和内资抱团影响,今年的白马股表现优异,尤其是消费和5G白马股。据Wind数据统计,今年以来截至11月29日,由白酒领衔的食品饮料板块已经大涨65%、电子元器件板块上涨54.6%、农林牧渔上涨45.8%、家电上涨45.1%、计算机上涨37%、医药板块上涨33%......
然而在大涨的背后,白马股的估值却不便宜。
截至11月29日,食品饮料以6.2倍的PB(市净率)遥遥高悬于市场各大行业*,医药、电子元器件、计算机、餐饮旅游、通信、农林牧渔、家电等今年表现强势的板块,PB(市净率)同样排名靠前。(*注:此处为中信一级行业分类,下同)
数据来源:Wind,截至2019.11.29,中信一级行业分类
经济转型期 白马业绩能否“强者恒强”?
除了估值不便宜,部分白马板块今年以来估值提升幅度也十分惊人。
例如食品饮料板块的PB今年以来提升了49%,农林牧渔板块提升了44%,电子元器件提升了55.9%,家电提升了31.3%......PB(市净率)大幅提升的背后,可能隐含了行业的整体盈利增长与其估值并不是十分匹配。
数据来源:Wind,2019.1.1-2019.11.29,中信一级行业分类
这种担心并非多余。由于国内宏观经济正处于转型期,经济增速将逐步回落至“新常态”。而在宏观经济整体减速的大背景下,白马股的高成长逻辑能否延续,是支撑其高估值的重要前提。如果业绩高增长被证伪,那么白马股的高估值就……
很显然,市场投资者也开始认识到了这一点。我们可以看到11月以来,食品饮料、计算机、医药、餐饮旅游、农林牧渔等今年强势板块都出现了不同幅度的调整,而一些之前市场关注度较少的低估值蓝筹却已经开始悄悄反弹。
数据来源:Wind,2019.11.1-2019.11.29,中信一级行业分类
低估值蓝筹:人少的地方或许有不一样的风景
其实稍稍留心就不难发现,11月以来表现较好的板块大都是当前估值较低的板块。如建材、汽车、有色金属、钢铁等,PB(市净率)基本都在2倍以下,在整个市场中处于相对较低的位置。
数据来源:Wind,截至2019.11.29,中信一级行业分类
汇丰晋信双核策略基金 基金经理 是星涛表示,这当中可能存在两类机会。
第一类,是低PB(市净率)板块中的高ROE(净资产收益率)机会。由于部分板块今年以来受资金关注较少,导致其估值(PB)处于相对低位,但是其盈利能力(ROE)并没有恶化,仍能维持一个稳定向上的趋势。这类板块从全市场来看,是相对较有性价比的。
第二类,是景气度翻转的机会,典型的行业可能是乘用车。由于前两年的补贴政策,导致乘用车市场出现透支,因此我们看到2018-2019年整个行业业绩的整体下滑。但从人均保有量来看,乘用车行业的整体前景仍然是向好的,随着高基数期的过去,乘用车行业有望重新迎来业绩增长,这个过程当中,我们可能会看到业绩和估值的双升。
总而言之,如果你厌倦了那些已经涨了一年的高估值拥挤“跑道”,那些才刚刚受关注的低估值“蓝海”,不妨可以了解一下哦。