震荡的市场从来都不缺导致市场下跌的“坏人”，这“坏人”的范畴中，大概率会包括“高位套现”的减持大股东。君不见，几乎每一家财经媒体都做过减持计划的统计报道，而报道的落脚点，无一不是提醒投资者要当心。

偏偏2019年又是减持大年，越来越多的人因此闻“减持”色变。

其实，不仅2019年是减持大年，而是净减持规模增加这件事未来可能会成为常态。Wind数据显示，2020年将有2000多家公司的限售股票解禁，月解禁规模均超过千亿元。同时，2020年1月还有25家科创板企业股票将解禁。虽说限售股解禁并不必然意味着重要股东会进行减持，但基数的增加大概率必然会提高重要股东减持的动力。

用减持来预警股价的走势，从直觉上来说这一逻辑好像很有道理；可一旦对比数据，就会觉得仍有问题。举个最直观的例子，2019年市场平均每天发布了10份以上的减持公告，1-10月上市公司的减持规模更高达2204亿，是2018年全年790亿减持规模的近3倍（数据来源中泰证券研究报告），可为何从股价表现来看，2019年的股指表现比2018年强了那么多！

当然，本文无意于为这些股东的减持行为做辩护，我更想说的是，如果把开头的那个因果关系做一个调换，我们是不是还会那么“痛恨”减持？

所谓调换因果逻辑，是指搁置对减持是否会触发股价下跌的讨论；而是反问自己，如果股价的上涨会带来更强烈的股东减持意愿，这样的上涨和减持你要不要？

这个问题并非空穴来风。因为证券时报旗下的“数据宝”近期对2010年至今的减持数据做过统计，在分析了净减持金额与沪指年度涨跌幅及减持个股年度平均涨跌幅的相关性后，其得出的一个结论就是：股价上涨导致股东减持意愿增强。换句话说，股东减持（至少是减持意愿）与你所期待的上涨行情如影随形。

这本合乎情理，毕竟，在股市行情明显回暖的背景下，通过股票市场的合理套现行为，也是产业资本最为快捷的资本回收途径。

如果再进一步，我们会发现自己痛恨的根本不是“减持”，而是减持带来的股价下滑。早有媒体做过统计，马化腾自2004年腾讯公司上市以来累计减持股票超过1.7亿股，套现总金额超过200亿元；而从阿里巴巴2017财年披露的报告来看，马云的持股从上一财年的7.8%下降到了7%，减持了0.8%的股权。对照彼时阿里巴巴的股价运行范围，期间马云至少通过减持套现100多亿元人民币。

但鲜有投资者指责二马的减持之举。

事实上，短期资金面波动确实会影响股价的走势，但长期的价值发掘终究由基本面决定。格雷厄姆所说“股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重机”，也是这个道理。所以，若你是从资金博弈的角度去决策股票的买入与卖出，那么股东减持之举确实于你不利，因为那意味着你要抛出手中筹码的难度在加强。可你也许无法在迎接上涨的同时拒绝减持；更何况，在你做出要赚资金博弈的钱这个决定之际，也应该早有准备，盈亏同源，有人和你一样想赚这博弈的差价。

但若你的关注焦点只是公司的质地和发展，那么股东减持行为本就不在你的关注范围之内，因为在对企业价值称重的标准动作中，也并不包括对短期资金面运行方向的判断。

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