1、全球市场资讯（11.25-12.01）

国际：

1. 美联储主席鲍威尔讲话

美联储主席鲍威尔表示，目前货币政策能很好支撑美联储的目标，美联储政策支持通胀重回2%。每月新增就业人数的减少表明经济动能“在一定程度上弱于”此前预期。

2. 美国三季度GDP增速表现良好

美国第三季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，预期为1.9%，初值为1.9%。至11月23日当周初请失业金人数为21.3万人，预期22.1万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。10月耐用品订单环比升0.6%，预期降0.8%，前值降1.2%。

3. 日本央行持有国债不会损坏市场运作

日本央行行长黑田东彦称，日本央行持有国债不会损坏市场运作。日本央行购债债券目的是实现物价稳定，而不是为政府债务融资，日本央行有足够的空间降息，目前没有考虑进一步宽松政策。

国内：

1. 央行发布《中国金融稳定报告（2019）》

报告指出，通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展。未来要进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性。防范金融市场异常波动风险，加强对股市、债市、汇市实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。

2. 易纲：经济增速合理

央行行长易纲在《求是》杂志撰文指出，中国经济增速仍处于合理区间，通货膨胀整体上也保持在较温和水平，应尽量长时间保持正常的货币政策。不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。

3. MSCI完成年内第三次扩容

11月26日，MSCI第三次扩大A股纳入因子（从15%扩容至20%），再度出现外资尾盘集中涌入的情况。MSCI方面称，A股下一步扩容尚无时间表，会根据市场参与者意见确定下一步提升A股纳入因子的时间安排，并确定下一步纳入因子提升至多少。

2、农银汇理观点

股票市场：

上周上证指数下跌0.46%，沪深300下跌0.55%。

预计后续震荡仍是主基调，行情还需等到春暖花开时。我们认为后续整体指数仍以震荡为主，往上难有指数性机会，在当前点位往下调整空间也不大。
一方面，经济短期有韧性，来自基本面的风险不是很大。11月制造业PMI为50.2%，重回扩张区间并创今年4月以来的新高。其中，供需两端均有改善，进出口有所好转。
另一方面，虽然通胀制约货币显著放松，但至少也未出现收紧迹象。预计年底震荡仍是主基调。随着明年春节后通胀高点逐渐过去，货币宽松空间再次打开，春季行情有望开启。

债券市场：

11月PMI大幅超预期，市场有解读为暖冬开工因素，但需要注意是此前数据已经企稳，而海外PMI有相似迹象，单是国内季节性难以解释。

上周公布的10月利润数据低于预期，但内需经过长期调整，汽车数据口径上可能基本见底，而原材料行业价格和库存则均处低位，此时内外需的小幅向上拉动则易形成反弹。
对于央行宽松态度，近期美欧日央行都提到对于负利率的担忧，负利率加大了银行经营难度，也加大了系统性风险。央行降息短期降低利率上行空间，12月仍需关注利率操作。