离2019年结束只有不到两个月的时间了，盘点下A股表现，医药类股票今年以来表现不俗。Wind数据显示，中信一级医药行业前10个月涨幅为37%，在29个行业中排名第7。从个股层面来看，今年以来涨幅超过30%的医药股也达到99只。

而医药主题的投资产品年内表现更加亮眼，不少主动管理的权益类医药主题基金收益率占据了C位。截至10月底，有11只医药主题基金今年以来收益率超过70%。主动管理的权益类医药主题基金今年前10个月的平均收益率也达到了53.24%，显著超越上证综指17.45%的涨幅和沪深300指数29.10%的涨幅。

从长期来看，

医药股的表现也在全部行业中

处于领先位置

2000年-2018年医药板块

涨幅全行业第三

18年年复合收益率11%

数据来源：Wind，2000.1.1-2018.12.31

将投资周期拉长来看，过去两年、三年和五年，主动管理的权益类医药主题基金全面跑赢上证综指、沪深300指数，也全面跑赢被动管理的指数型医药主题基金。

数据来源：Wind，主动管理的权益类医药主题基金包含开放式普通股票型基金、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金分类下的医药主题基金，指数型医药主题基金包含开放式被动指数基金、开放式增强指数型基金分类下的医药主题基金，平均值为算数平均，截至2019.10.31

从这个结果来看，在坚持中长期投资的前提下，医药主题结合主动的投资管理往往能给投资者带来不错的回报率。

那么，现在投资医药主题还来得及吗？

我们的观点是：任何时候投资医药主题都不算晚，现在上车正是时候。

原因在于，大量的医药企业内生增速维持高位。根据兴业证券统计，A股医药板块上市公司（扣除部分不可比公司）2019年前三季度的营业收入同比增长16.93%，归属上市公司股东的净利润同比增长10.91%，扣非净利润同比增长9.42%。板块收入端增速有所放缓，但行业整体盈利效率大幅提升，利润端增长加速，大部分传统白马公司的内生增长基本保持稳定。

数据来源：Wind，兴业证券，2009Q1-2019Q3

数据来源：Wind，兴业证券，2009Q1-2019Q3

而且医药企业内生增速维持高位的局面未来有望持续。

首先，医药行业长期景气度向好，人口老龄化预计将带来的庞大医疗需求的释放。

中国目前有14亿人口，并且未来30年老年人占比将快速增加，预计到2050年，65岁以上老年人4.3亿，占比30%，老年人口的快速增加必然会带来庞大医疗需求的释放。

现阶段，中国卫生费用占GDP比重还很低，只有5%左右，从绝对值来看，相较于美国的17%，日本及其他发达国家的10%左右的水平，有很大提升空间。从趋势来看，过去十几年来，各国医疗支出比重都在提升，未来随着人口老龄化的加速，中国的医疗支出增速有望持续超越GDP的增速。

其次，医药行业存在一批拥有宽广护城河的优秀公司，具备定价能力，从而得以维持较高的ROE增速。

具体来说，护城河有以下几类：

资料来源：汇丰晋信。列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。投资有风险。

此外，医药行业有其特殊性，ROE的持续性主要和生命周期相关，在投资中还可以加buffer。

通过分析上市医药公司当前产品线的市场空间、竞争格局，判断高增长还能持续几年，以及通过研究公司未来的产品线布局，判断是否有新的爆款。

资料来源：汇丰晋信

综合来看，在创新和升级的投资主线下，通过自下而上的个股选择，能够挑选出一批质地优良的公司形成投资组合，从而力求为投资者带来长期超越市场的回报。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-11-29 09:53） [点击查看原文]