机构动向：

近一个月，长江证券、招商证券等多家券商发布行业深度报告。中泰证券发布中航善达深度报告并给予“增持”评级。

核心逻辑：

1、竣工回暖，未来结转的提速将稳定贡献增量，基础服务业务到2022年将增长24.7%

8月份以来房屋竣工面积已连续3月实现正增长。据长江证券研报，10月单月房屋竣工面积增速高达19.2%，为2016年7月以来新高。随着未来竣工结转的提速，仍将为物业管理行业贡献稳定的增量业务。

据中泰证券研报，2017年底的存量基础服务业务市场规模8103亿，预计到2022年各业态的房屋带来的在管面积增量市场规模约为2002亿，增幅约为24.71%。

2、非住宅物业将成为重要拓展方向，2025年市场规模将增长1.72倍

由于服务难度更大、成本更高，非住宅物业费通常高于住宅物业。根据物协和易居的数据，2018年500强物管企业住宅项目平均物业费为2.10 元/平/月，而商业、医院、写字楼、公共场馆、产业园区、学校等非住宅物业平均物业费分别为6.19、6.19、5.94、3.73、3.41、2.83 元/平/月。

相较住宅物业，非住宅物业进入门槛、物业费、收缴率更高，盈利能力存提升空间，将成为国内物管公司拓展的重要方向，证券化也将提速。2018年我国非住宅物管市场规模2941亿元。华泰证券测算2025年非住宅物管市场规模有望超8000 亿元，较2018年市场规模，增幅达172.02%。

3、行业集中度快速提升，2020年将迎来并购大年

根据物协和易居的数据，2018年百强物管企业管理面积和经营收入市占率分别为 29%、25%，2010-2018 年分别上升 19、15 个百分点，行业集中度正在快速提升。

目前大多数公司账面资金充裕，有迅速做大规模的想法，并购意愿强烈。一二级市场估值较高，被并购方有动力出让资产。中信证券判断2020年将是物业管理公司并购整合的大年。不少公司会凭借强健的资产负债表并入在管面积，增加业绩增速。

相关公司：

中航善达11月21日发布公告，公司收购招商物业的过户手续已办理完成，标志着公司资产整合再向前迈出了实质性的一大步，核心资产将囊括中航物业、招商物业及九方资产并跻身中国物管龙头之列。

本期脱水研报报告来源：

1、长江证券《房地产行业物业管理系列报告二：去伪存真，探索物管企业毛利率背后的奥秘》20191111

2、中泰证券《物业管理行业深度报告 ：兼顾成长与防守，快速成长的价值蓝海》20191011

3、华泰证券《房地产行业非住宅物业管理专题报告：升维新模式，掘金新蓝海》20191030

4、中信证券《物业管理行业重大事项点评：从北京新条例看监管导向》20191024

5、东北证券《物业管理板块2020年年度策略：花开堪折直须折》20191119

6、华创证券《非住宅物业管理行业深度报告：物管从小区走向城市，非住宅蓝海疆域无边》20191120

免责声明：本文整理自卖方研究报告，不代表本公司对任何投资机会的推荐。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-11-28 10:53） [点击查看原文]