近期市场波动比较剧烈，特别是上周后三个交易日，A股几乎各大指数下跌幅度都有点大，交易量也有所放大。下跌幅度前几大行业主要是前期涨幅大的科技股和医药与食品饮料等消费龙头股。而前期涨幅严重落后的钢铁、建材、煤炭和地产等周期股则逆势反弹。本周一市场继续延续这一格局。

从9月中旬以来我们就反复提示四季度和未来一段时间A股可能以持续震荡和反复震荡为主要格局，系统性和趋势性上涨的机会不大，建议投资者以控制仓位、控制风险为主。主要的逻辑就是今年以来科技股上涨过猛，而消费股近几年累积上涨幅度巨大，加上公募基金今年又是A股历史上第五个好年成，三季度公募基金的仓位也接近历史高位。另一方面，当前和未来一段时间经济减速的压力在加大，而市场的流动性环境并没有象大多数投资者想象的那样宽松，利率回落的节奏也明显低于市场预期。

基于前述逻辑，四季度存在阶段性的风格切换，建议投资者短期逢低重点关注那些股息率较高、现金流量好但当前估值低、市场预期低和机构仓位低、今年涨幅落后的与银行地产相关的产业链。综合考虑当前的流动性环境与利率水平、中美关系与国际环境的不确定性以及经济走势和市场格局，特别是未来一个时期IPO和新三板改革加快，二级市场再融资条件和股票减持限制大幅放宽，未来限售股解禁的规模和产业资本减持的力度较大，我们继续维持9月份以来的判断，未来一段时间A股继续以持续震荡为主要格局。政府稳增长的力度开始加大，市场震荡的同时正面因素也在积蓄，特别是中央领导对资本市场和科技创新的重视前所未有，建议投资者在市场震荡过程中不必过于悲观。

短期可继续重点关注与银行地产相关的板块，同时从战略上、从长线的角度逢低重点关注与自主可控相关的科技股。

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（来源：长城基金的财富号 2019-11-27 18:05） [点击查看原文]