一、公司介绍：钼（mu）龙头，储量&产量占据全球领先位置

金钼股份是亚洲最大、世界领先的钼专业供应商，在册员工6000余人，旗下业务包括钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化等，同时也是全球唯一拥有上下游一体化产业链的钼生产企业。主要生产钼冶金炉料、化学化工、金属加工三大系列二十多种品质优良的各类钼产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域。

公司目前运营两座世界级的大型、露天钼矿山，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低，尤其适合进行深加工，此外， 公司参股世界第一大单体钼矿床安徽金寨县沙坪沟钼矿（钼金属储量全球第三），新增钼金属权益储量22.70万吨。仅这三个矿公司钼储量合计近170万吨，储量居世界前列。

公司拥有不仅拥有亚洲最大的露天钼矿山，还拥有亚洲最大钼选厂和冶炼厂，生产规模居国内同行业第一。2018年公司钼精矿产量47475吨，折合钼金属21364吨，已经超过了世界第三的墨西哥集团；2019年公司计划生产钼精矿48000吨，产量持续增加。

二、全球钼需求增加，供需缺口逐年增大

金钼股份是行业内为数不多的产业链齐全、产品线丰富、技术先进的大型钼企业之一，已拥有钼采矿、选矿、焙烧、冶炼、钼化工和钼金属深加工上下游一体化的完整产业链条，形成了钼炉料、钼化工、钼金属三大系列产品。

钼主要消费领域是合金钢和不锈钢。钼 Mo 金属主要用于生产低合金钢、 合金钢、不锈钢、工具钢、铸铁、钼基合金等。添加钼可以使合金钢的 强度、韧性、耐热性、耐蚀性大大提高。工业用途中，目前超八成的钼 应用于钢铁行业，13%用于钼化工，少量应用于集成电路、电子管等电 子工业。此外，钼还在航空航天、核工业等高端领域有所应用。 

由于全球钼产能盲目扩张和全球金融危机造成钼需求量下滑，钼由短缺转为供应过剩，钼价格经历了长达 7 年的漫漫熊途，45%钼精矿价格也由 2008 年的 4,000 元/吨度下跌至 2015 年的不足 1,000 元/吨度。随后在全球经济持续复苏下，钼消费有了较大提升，而供给端受环保、品位下降等制约，短期新增矿山投产有限，钼供需缺口将逐渐加大。

三、钼产品价格上涨，公司前三季度归母净利润翻倍！

由于钼的供需缺口将逐渐加大，自2016年开始，钼的价格开始逐渐反弹并不断上升。从当前价格来看，钼的价格只是略高于生产企业的成本线，比起2008年的价格还远远谈不上高，而金钼股份的市值也远远低于历史高位。不过，随着钼价格的上升，公司的净利润已经有显著提升。

根据公司公告，2019 前三季归母净利 4.5 亿（+96.7%），业绩表现符合预期。预计后续供需格局持续好转，钼价涨势有望延续，公司作为龙头将充分受益于价格上行，叠加公司技改、降本增效持续推进，钼价上行及成本下行将有力保证业绩增长。

我国钢铁行业景气度改善。经过供给侧结构性改革，我国钢铁行业淘汰落后产能，五年累计退出钢铁产能 1.7 亿吨以上。随着中国经济平稳增长，支撑起钢铁行业需求。从行业景气度上看，行业 PMI 已经多个月维持在荣枯线上，钢铁行业的景气刺激对钼的需求。

同时，随着高端制造业的兴起，对设备制造所需的高端钢材需求不断提高，例如在海洋工程和船舶制造中，对钢材的耐腐蚀性要求更高，钼金属的加入可以大幅提高钢的强度，特别是高温强度和韧性，提高钢在酸碱溶液和液态金属中的抗蚀性。此外，在供给侧改革和产业升级的倒逼下，高强度钢、航空航天用钢、工模具钢、机械用钢等高性能钢材将更受到市场关注，成为钼消费的增长亮点。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-11-27 15:19） [点击查看原文]