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发表于 2019-11-27 09:54:13 股吧网页版
阿里回港上市,投资港股正当时?

受三方面影响

港股今年落后A股

今年A股超越港股很重要的一个原因,其实在于指数纳入效应带来了被动资金的流入,尤其是MSCI的指数权重股,例如白酒龙头股表现很吸引眼球。

港股今年落后于A股:

第一是受国际资本流出的影响。

第二是与货币政策有关,A股上半年的货币政策环境偏向宽松,但港股面临的是美联储加息缩表的压力,相对而言A股面临的环境优于港股。

第三点在于由于两地投资者结构不同,带来了投资理念及投资习惯的差异。

相较于港股

A股市场的投资者对盈利不达预期可能会比较钝化。举例来说,今年的一季报和半年报,无论A股还是港股,整体其实都呈现出了不达预期的状态。同样的情形下,港股很快出现了调整。

港股部分个股表现其实非常精彩

虽然从指数表现来看,A股大幅领先于港股,但如果我们从个股层面来看,我们会发现港股部分个股表现非常精彩。

Wind数据显示

截至11月11日

今年以来港股通涨幅前十的个股

平均涨幅在156.4%

最高涨幅在249.5%

那么国际资本为什么会偏好这类资产?

其实它们有个共性

首先最核心的就是这类资产都是ROE较高的公司。

第二,这类资产跟中国的宏观经济的关联度相对较弱。

第三,如果在国际市场上能找到对标的品种,这类股票在今年更容易获得青睐,比方说港股的体育用品公司,自然容易对标到国外的阿迪达斯、耐克。

这些个股上涨并非因为南下资金买买买

这些涨幅比较高的个股,很容易让人联想到是受南下资金的影响,但实际上南下资金并没有明显买入这些个股,有些甚至是流出的状态。从南下资金的角度,买入前十的基本是大盘蓝筹价值股,这些股票的总体表现也是不差的,但如果跟今年港股通涨幅前十的个股相比,还是明显落后的。

可能我们都希望能掌握离岸中国股票的定价权,我相信将来有一天能看到,但是短期之内如果我们去投资境外市场,我们还是要去理解当地的一些投资理念投资习惯,这样才可能去取得更好的投资收益。

港股估值非常有吸引力

那么我们再来看一下当前港股的估值,从两个维度去看,无论是横向对比全球其他市场还是相对于港股自身的历史估值区间来看,港股估值都是处于非常低的水平,非常有吸引力。从风险溢价的角度看,当前港股的风险溢价非常有性价比,它处于高于历史均值一个标准差的位置,甚至在今年8月,一度达到了超越历史均值1.5倍标准差。

恒生指数估值接近历史低位并不算少见,但非常少见的是,同时出现估值在底部而风险溢价在顶部的情况,港股历史上只出现了三次这样的极端峰值的情况,每次之后都迎来了一个阶段性的巨大涨幅。

大类资产上判断,建议超配权益

根据我们大类资产配置模型判断,我们觉得还是应该去超配权益。往后来看,我们重点去关注三个要素:

第一点是关注盈利增速的拐点是否真的会到来;

第二点是关注美债长端利率能不能维持在比较舒服的位置;

第三点是中美贸易摩擦是否能有实质性的缓和。

第三点我们可能很难预测,但第一第二件事更值得我们短期去紧密跟踪。

首先是我觉得在四季度有望看到盈利的拐点。从自上而下的库存周期角度来看,盈利的拐点往往出现在主动去库存到被动去库存这个阶段,从时间的推移来看,差不多是在今年三季度到四季度。那么如果从自下而上来看,我重点研究覆盖的一些公司出现了这样一个特征,能够看到未来的盈利有改善的状态。其次是美债利率方面,美国加息缩表已经迎来了周期性的拐点。

我们已经看到,从7月起美联储已经开始降息,未来是否会真正开启新一轮的扩表周期我们将保持关注。

看好非银龙头、

地产龙头、新能源、5G等

从板块的角度来说,传统行业中,我们更看好包括保险、券商、交易所在内的非银龙头公司,也看好一二线城市布局为主的低杠杆的地产龙头公司。

新经济行业中,我们比较看好新能源行业,包括光伏风电;同时也非常看好5G产业链相关的历史性投资机遇。

另外,消费电子龙头、互联网龙头、创新药龙头以及消费细分子行业的龙头,都是我们看好的方向,同时我们密切关注,目前可能还没有到买点的新能源汽车产业链的投资机会。

香港股票内部也存在值得关注的股票,这些标的本身具有盈利能力很高的特点,甚至能够受益于我们的金融开放,类似的公司都是非常值得投资的。

风险提示

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(来源:汇丰晋信基金的财富号 2019-11-27 09:54) [点击查看原文]

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