写在前面的话：

最近，朋友圈传出一张截图，某机构称科技股行情结束了，原因是估值太高。正好最近科技股有一波回调，似乎也印证了这一说法。基哥这期就聊聊科技股，谈谈怎样抓住真正的机会。

一谈到机会，至少有三点要义：机会只有极少数人才能抓住，等大多数人都意识到时，机会可能就变成了陷阱；机会稍纵即逝，暴露的窗口非常短暂，机不可失失不再来；抓住机会要趁早，大风起于青萍之末，越早则回报越丰厚。

种种迹象表面，科技股行情远未结束，甚至才刚刚开始……

一

前一段时间，基哥见了一位记者朋友，听说她去年跟一位医药主题基金经理聊天，心悦诚服，就买了这位基金经理管理的基金。果不其然，今年以来，消费、科技、医药等板块成为大赢家，她也赚得盆满钵满，难能可贵的是，她没有中途下车，而是一直持有（中间萌发过赎回的念头，一转身忘了操作），当前的收益还有70%左右。实事求是讲，基哥自己的基金组合并没有跑赢她的无心之举。

这则故事起码说明两点，机构的专业判断非常重要；长时间的持有非常重要。话说回来，我们所谈论的世俗成功也不过如此——找到对的方向，持之以恒坚持下去。就像巴菲特说的，投资要像滚雪球一样，找到厚厚的雪、长长的坡。

当然，不是谁都有机会与基金经理深度交流，也不是谁都能拥有“大智慧”，牢牢守住自己手里的筹码不松动。在复杂的人性面前，我们都逃脱不了它的影响。

二

量化投资里有一大策略叫趋势跟随，大白话就是，行情来时你跟着行情走就得了。这也符合老子的智慧，无为无所不为，“多看少动”绝大多时候都是上策，事物有自身的演化规律，要顺势而为。

那么，雪在哪呢？在大趋势里。实际上只要我们生活中处处留心，不难发现蛛丝马迹。

我们先来回顾一下上一轮牛市是如何产生的。人们只记得2015年的大爆发，却不知行情早在2010年附近就开始酝酿，2015年不过是一次“大阅兵”而已。其背后是一轮科技浪潮、商业浪潮的推动，尤其是以智能手机的普及、4G网络的覆盖以及层出不穷的应用为主线。

2010年6月，iPone 4发布，智能手机开始颠覆传统键盘手机，成为“人手一机”的移动终端；2013年附近，三大运营商拿到4G牌照，智能手机的配套带宽落地，信息高速公路打通；期间，依托智能手机和4G网络的各类应用日益生态化，淘宝、天猫、京东渐进完成了对线下渠道的替代。

总之，智能化、移动化、线上化，这些标签成为那段岁月无处不在的痕迹。然而，到2015年时，智能手机出货量开始下降，市场趋于饱和，换言之，大势已去。即便没有强力去杠杆等举措，2015年那波牛市也会自生自灭。前浪已被拍在了沙滩上。

如今，距离上一轮牛市已过去了四年，人们不禁发问，下一次的牛市在哪里？还远吗？

三

还在酝酿中，时机未到。用行业套话讲，暂时还看不到系统性的机会。我们生平经历的第一波大牛市诞生于2007年，待到第二波5178点高点时，时光已经过去了八年，显然当前还缺乏出现大牛市的时间纵深。

且莫悲观。结构性牛市已经边酝酿边启动，并且特征鲜明，主线突出，如果非要给它一个定义，基哥愿意称它为“科技牛”——以5G产业链布局、5G商业化应用、人工智能、大数据、区块链、云计算为核心的新一轮科技浪潮正热火朝天。可惜，有些装睡的人看不到；有些投机者吃了两口就想跑。

不仅如此，基哥要说，“科技牛”融合了社情、国情、世情，背后体现了时代特征与国家意志。共同富裕要靠什么？靠科技来做大蛋糕；高质量发展靠什么？靠科技来提升效率；国家崛起靠什么？还是要靠科技来与美国竞赛。

这些都是桌面上的“阳谋”，甚至浅显易懂。基于此，谈论什么科技股行情到头了，既不实事求是，也不合时宜。

我们再来看看上一轮波澜壮阔的行情。基哥把它定义为“成长牛”，即以创业板为主线的成长股牛市。2010年创业板上市，基点为1000点，到2015年牛市高峰时，曾涨到了4037点，也就是4倍左右的空间。

马云说，因为相信，所以看见。“科技牛”若隐若现，你看见了吗？

四

今年8月中旬以来，以科技股为主线的行情快速启动，有些主题类ETF短期涨幅超20%，可谓赚钱效应明显。实事求是讲，行情如此极致，出现回调也属正常，至刚易折；临近年底，有些获利盘落袋为安，人同此心。然而，却不可说科技股行情就此结束了。这些波动、调整，只不过是拍岸的浪花，主导不了江河奔流的方向。有时候，我们需要大历史观。

有人讲，科技股估值过高。基哥却知道，估值是结果，而不是原因。简言之，世上的东西，大多贵有贵的道理。从行为金融学讲，这也是市场意志的体现，是一个动态平衡的结果。更何况，科技股的业绩弹性较大，一般正处于行业高景气度空间，一些优质个股完全可以通过盈利消化掉高估值。

因此，单从估值角度来看科技股行情，来做价值投资，是不是把投资过于简单化了。

当然，也许会有人说，我冲进去了，可为什么亏了。这反映了两个问题：第一，收益来自于风险补偿，你若希望追求高收益，那么同样也要面对波动，甚至对于投资高手来说，基哥呼吁拥抱波动，机会藏在波动里；第二，时间是你最好的朋友，还是回到开篇的故事，你买到了好东西，能够一直拿着不卖掉吗？！投资考验心性，也是一场修行，求人不如求己。

五

最近看新闻，多位同行或者媒体朋友离开了，令人唏嘘人生无常。古人云，人生天地间，忽如远行客。孤独、沮丧、无力，形影不离。然而，还是要珍惜生命，不辜负亲人。要有从头再来的勇气。

多年前，基哥还在读书时，对一位女同学印象深刻。她微胖、其貌不扬，性格也略内向，男生女生都不太跟她接触。她一个人上课、一个人吃饭，一个人在马路上游荡。基哥偶尔得知，她其实自己写诗，甚至写了一厚本诗集。她有一个美丽的精神世界，这就足够了。

另外一个女同学，大大咧咧（是不是不够漂亮的人都要自己坚强？！）。她说，她不开心时，就跟朋友打电话，让对方夸夸她，很奏效——竟然没有发现自己这么优秀，人生豁然开朗。

当前，社会节奏快，工作压力大，人际关系也散点化，缺乏支撑的网络。人啊，走着走着就偏离了方向，越来越钻牛角尖。如何化解？

书卷多情似故人，要建构一个精神世界，可以遁逃，也可以经常与内心聊聊天；要有三五好友，可以聊聊天、扯扯淡。

周星驰在电影里说，做人呢开心最重要！仔细想想，成年后的我们，是不是走得太远？！

【文末彩蛋】

湘财长源股票型基金概况

基金代码：A类 008128 C类008129

基金类型：股票型基金（风险等级R4-中高风险）

发行档期：2019年11月18日-12月13日

产品亮点：

主要投向科技和消费等新兴成长、消费升级方向；

主打价值再成长策略，兼顾价值龙头和成长空间；

依托主动量化投研体系，人机协作 团队协同作战；

购买渠道：天天基金等

湘财基金客服热线：400-9200-759，欢迎垂询！

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄与债券，基金投资人有可能获得较高的收益，也有可能损失本金。投资有风险，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读具体基金的《招募说明书》及《基金合同》，了解基金的具体情况。

（来源：湘财基金的财富号 2019-11-26 16:42） [点击查看原文]