冲高回落 上证综指失守2900

本周虽然央行连续“降息”，但未能挽回市场颓势。本周上证综指报收2885.29点，下跌0.21%。分类指数方面，中小创略好于大盘蓝筹。

其中，中小板指数下跌0.35%，创业板指数上涨0.30%；

沪深300下0.70%，而上证50跌幅则达到1.10%。

数据来源：Wind，截至2019年11月22日

强势板块集体调整 估值切换初现端倪

尽管指数下行跌破2900，但本周大多数板块均翻红。具体来看，一批年内强势板块本周集体调整，电子元器件、医药、食品饮料、家电位列本周跌幅榜前四。而钢铁、建材、有色金属、煤炭、石油石化、电力设备等相对低估值板块本周继续强势。板块之间的估值切换行情初现端倪。另外，受利好传闻刺激，传媒股本周大涨，位列涨幅榜第二。

图1：估值切换行情初现端倪（%）

图2：低估值板块本周有所表现

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，中信一级行业分类，截至2019年11月22日

金融股拖累指数表现

资金或追求稳健和安全

本周市场整体表现尚可，虽然指数下跌，但有近3/4的板块收红，表明市场表现并不算太弱。但受周三降息影响，金融板块本周回调较多。同时临近年末，不少机构对于食品饮料、家电、医药、电子元器件等年内已经积累了较高涨幅的板块，更倾向于落袋为安。另外，近期金融板块的限售股解禁量较大，新股破发也一定程度上压制了投资者的情绪。因此我们可以看到近两周市场成交量逐步萎缩，市场活跃度有所下降。

值得关注的是

在上述环境下，估值偏高、今年涨幅较大的白马消费板块遭遇集体调整，而低估值板块成为市场新的偏好。或许在经济调整过程中，市场开始逐渐审视和挑剔成长股的成长性，并开始偏好ROE稳定、估值偏低、性价比较高的低估值板块。

本周重要数据及事件

央行连续下调逆回购和LPR中标利率

11月 18日，央行开展 1800亿元逆回购操作，中标利率 2.5%，较前次下调5bps。11月20日，LPR新一轮报价中，1年期LPR报4.15%，5年期LPR报4.80%，均较上一次（10月21日）报价下调5个基点。

汇丰晋信固定收益总监 李媛媛表示，11月5日央行下调了MLF中标利率5个基点，本周的两次下调可以看作是该操作的延续。其中调降逆回购中标利率是为了降低银行负债成本，而下调LPR报价则是为了降低实体经济融资成本，进一步促进“降成本”政策向实体经济的传导。同时MLF、逆回购、LPR三连降，也打开了市场对于货币政策的想象空间。

李媛媛表示，本周的两次连续“降息”在时点上略超市场预期，表明面对经济下行压力，虽有物价上涨、内外平衡等因素掣肘，但央行还是更加关注稳增长、稳就业、降成本。央行的这一系列举措有助于降低社会融资成本，提振市场信心，促进市场风险偏好的提升。而且5年LPR的下调，也可能意味着在“房住不炒”的大背景下，此前在执行过程中偏严的部分地产政策可能出现松动或微调。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-11-24 21:48） [点击查看原文]