【市场观点】

短期来看，继9月季末大幅反弹后，10月实体经济数据延续了季末反弹后季初回落的特征。整体来看，经济仍处于底部震荡阶段，即环比层面未出现进一步的恶化或好转，不过后续两个月相对偏低的基数效应或带来同比的改善。生产端数据低于预期，工业增加值同比和季调环比增速均回到7/8月偏低的水平。需求端来看，经济结构中的韧性仍然来自于地产，基建后续有望温和改善，出口和制造业大体延续了上月自低位边际略改善的趋势；地产产业链+可选消费走弱拖累本月社零数据，汽车消费低位基本平稳，不过从今年的失业率和居民收入增速来看，后续整体消费仍面临一定的下行压力。

长期来看，站在目前时点看今年四季度乃至2020年，暂时无法完全排除短期扰动因素，比如贸易情况的进展或者经济数据不好，但总体上这种边际影响在弱化。一方面，A股市场目前估值仍处于历史上较低水平；另一方面，较低的无风险收益率有助于股票市场估值的修复。因此，中长期看当前股票市场仍然具备很好的投资机会，有较大概率获取绝对收益。

【大消费细分板块观点】

家电和汽车板块

目前，消费行业两极分化较明显，估值相对较低有家电、汽车，但同时这两个行业的基本面并不理想。客观来说，这两个行业过去一年处于降库存阶段，家电、汽车现库存已达较低水平。若市场的需求数据有好转趋势，则这两个行业的估值有修复机会。

白酒板块

近两年白酒行业的景气度较高，但白酒的产量仅为个位数增长，因此白酒行业还是依托于价格的上涨或产品结构的升级。但由价格上涨所带来的投资需求会受制于价格预期的影响，如果后续价格趋势持平或下跌，则会供大于求，在价格趋势不明确的情况下投资需求很难评估。同时，如果明年价格上涨的空间有限，则白酒行业的盈利会弱于今年，叠加现行其估值水平偏高，风险收益比非理想状态。因此，需观察其估值再寻找投资机会。

食品饮料板块

近期啤酒板块涨幅较大，主要归因于专家指出今年Q4和明年Q1各大啤酒厂商有提价倾向。此前Q3由于行业销量下滑原因，板块预期下降。因此11月上旬其实是板块的预期低点，但啤酒板块长期消费升级逻辑不变。

电子板块

通信PCB、airpods供应链、国产IC设计等公司三季报业绩表现良好，但市场预期相对充分。四季度进入业绩空窗期，市场关注点会放到新品、iPhone新机情况以及5G新机的市场接受度上。19Q4开始，5G手机批量上市，换机周期开启。20年手机创新点除5G的天线、RF前端外，ToF镜头、散热、像素提升等是重点创新方向。其他设备里，tws耳机持续放量、国内厂商陆续推出智能手表，VR产品成熟，AR摸索工艺路线。

医药板块

目前核心资产短期内风险较大，过去一段时间，核心资产的上涨已经和基本面的变化无关，更像是市场认知趋同后的资金驱动，因此无法预期但又确定会发生的估值回归是重要的风险。但由于目前医药板块的估值还处于历史较低分位数，从三年乃至更长期的角度去看，收益率会较为可归案。中期看好医药商业板块和原料药板块，长期仍然看好创新药、CRO板块。

【好基推荐】

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（来源：永赢基金的财富号 2019-11-22 13:57） [点击查看原文]