昨天写的文章直接点出了云游戏的投资逻辑，相关个股表现也很给力，盘中提示的完美世界今天继续涨停，三七互娱早盘也冲击涨停，下面我们继续了解传媒板块的其他机会。

传媒板块最近重回分析师的视野，海通证券、联讯证券、华创证券、兴业证券等多家券商发布传媒行业研究报告。

2013-2015年传媒板块出现过一大波牛市行情，通过复盘发现，那波行情爆发有2个重点，1是4G移动互联网作为核心驱动力来引出行情，2是资产证券化加速作推动，当前传媒或已重新具备2大核心驱动力，今天我们具体看看这里面的逻辑，供大家参考。

回顾历史

2013Q1-2015Q4传媒行业迎来历史性爆发，对未来行业格局及细分赛道的不确定性整体提升了中小传媒公司的市盈率，引发了传媒行业的整体行情。

2016年后，中国互联网人口已突破7亿，互联网人口中手机网民规模渗透率也已超过90%，流量人口红利逐 渐褪去，流量市场也逐渐随之进入了存量整合时代，行业出现分化马太效应加剧，细分赛道竞争格局愈发明显使得不确定性降低，从而整体降低了中小互联网企业估值水平。

爆发前夜

2015年至今已连续下跌五年，历史估值回到2013年爆发前水平，站在当前时点我们也看到了相似于2013年板块爆发时的必要条件。具体如下：

（1）商誉减值风险有望在2019年基本释放完毕，2020年行业将轻装上阵

（2）传媒行业估值已处历史低位

（3）历史新机会构成要素：5G落地或带来应用端起量，这就相当于4G爆发对于上次传媒牛市的作用

（4）历史新机会构成要素：资产证券化或重新加速（说人话就是借壳炒作又要来了）

选择方向等于成功一半

游戏板块

而优质游戏标的均处于近年来估值最低区间（三七互娱因年底商誉减值会计调整TTM估值有所上升，实际估值仍处低位），当前手游行业增速回暖，版号政策有利于中大型公司提高市场份额，未来云游戏爆发将打开行业收入天花板，游戏研发商将直接受益。

申港证券预计完美世界 2019-2021年营业收入分别为84、102、122 亿元，毛利率分别为 65.21%、65.74%、65.70%，净利润分别为22.3、27.8、33.5 亿元，对应 PE为16.6X、 13.3X、11.1X。维持“买入”评级。

教育行业：看好职业培训赛道

技能类培训行业维持双位数增长。近年来市场上对于技能型人才的需求增大,职教市场的收入规模和培训人数增长明显。职教市场行业 收入从2013年的6,016亿元增至2017年的7,681亿元，年复合增长率为6.30%，预计于2022年将达到人民币10,623亿元。其中职业技能教 育行业总收入从2013年的630亿元增至2017年的980亿元，年复合增长率为11.70%，2018年步入千亿，预计2022 年将增至1,614亿元。

东吴证券看好中公教育在考研培训市场及未来其他职业教育培训领域持续拓赛道的能力：公司在公务员招录考试培训领域积累的研发、管理、销 售垂直一体模式，在扩张中具有显著的可复制性及竞争力，未来将有望成为持续驱动公司增长的核心引擎。

超清视频：超高清视频5G应用有望在短期内形成商业成效

根据Sandine《全球互联网现象报告》中所述，2018年全球互联网下行流量中，视频流量占到总量的58%，是互联网最主要的流量传 播形式。爱立信2017移动报告指出，到2023年全球将有10亿5G移动宽带订户，未来6年5G将覆盖全球20%的人口，5G的推动将使移动 视频流量未来6年的复合增长率达到约48%，到2023年将占据全部移动数据流量的75%。

芒果超媒：自制构筑壁垒，Q4头部内容集中上线

公司加大了新技术研发和新业务拓展的力度，在大屏业务、5G、VR、AR技术方面都进 行了前瞻性的战略布局，19年5月引入中移资本作为公司第二大股东在渠道和内容方面进行合作，与华为在新技术应用方面展开深度合作。 5G时代客厅场景和大屏流量有望成为新的市场增长点，公司拥有牌照和渠道合作优势，有望在新一轮渠道变更中实现领先。

（来源：天儊SH600533的财富号 2019-11-20 16:58） [点击查看原文]