延续我们一贯的观点：蓝筹白马、科技成长两条腿走路。接下来我们为大家解读一下科技成长板块中曾经的辉煌、如今却被遗忘的细分领域——传媒游戏。另外，阿里巴巴港股IPO已于11月15日开始申购，我们为大家梳理了一份“阿里概念股”。

回顾历史，传媒游戏板块曾经是A股牛市的总舵手。2012年底，在该板块的带领下，创业板指数率先开启大牛行情，一直延续到2015年夏。

那个年代，A股中还没有这么多芯片、半导体上市公司，云计算在国内刚刚起步，网络安全的呼声还限于理论。不断暴增的国内电影票房和游戏产业飞速发展，人们一提到科技股，首选就是传媒、游戏。

然而，世易时移。娱乐圈过于娱乐了，产业整顿随之而来，监管层收紧了传媒、游戏行业的融资、再融资、并购重组审核直至当下。经历了巨大泡沫的传媒游戏股开始崩塌，一路跌到当下。

泥沙俱下、水落石出。经历了四年大熊市，越是艰难越能洗出优秀的公司。当前市况下，传媒游戏股中很多公司的PE已经平稳落地，10倍PE上下的股票开始增多，利润增长+股价新低，可以说优势尽显。

业绩方面：

传媒行业2019年前三季度实现营业收入3013.07亿元，同比增长3.09%（中报为2.39%）；归母净利润301.6亿元，同比下降18.81%（中报为-23.76%）；扣非归母净利253.85亿元，同比下降13.39%（中报为-18.97%）。

可以说，虽然行业前三季度业绩仍下滑，但下滑幅度环比已明显改善。另外，行业前三季度经营性现金流净额达213.23亿元，同比增长48.72%，为近三年来首次重回正增长。同时，行业前三季度经营性现金流净额占营业收入的比重达到7.08%，同比提升了2.17个百分点，经营性现金流的质量进一步改善。

政策回暖：

2019年初原新闻出版广电总局开始下发积压的国产游戏版号申请。4月，总局官网重新上线版号申请文件，被视为版号申请回归正常化的举措。

截至11月5日，总局今年以来合计下发23批国产网络游戏版号申请（含此前积压的申请），共1313款；同时下发8批进口游戏审批合计168款。政策边际改善下，国内游戏产业持续向好。

据GPC&IDC数据显示，2019年三季度国内游戏产业销售收入达到592.10亿元，同比增长

10.00%；环比增长2.80%，增速较二季度提升了0.80个百分点。其中，三季度移动游戏销售收入达到408.10亿元（占国内游戏市场销售额近69%），同比增长20%，环比增长4.10%，增速远高于行业总体水平。

主要细分行业未来趋势：

电影：Q3业绩改善明显，后续表现值得期待

互联网游戏：行业景气度上行，三季度业绩表现靓丽

平面媒体：图书市场持续向好，带动板块业绩稳增

机构评级最高的传媒股：

机构评级最高的游戏股：

重点公司点评：

1、三七互娱（002555）

公司主要从事互动娱乐业务，其中以手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营为主，同时布局影视、动漫、音乐、VR及直播等泛娱乐业务。公司互动娱乐业务围绕IP稳步推进“平台化、全球化、泛娱乐化”的发展战略，综合实力跃升中国互联网百强第18位。

公司实行“ARPG+多品类”策略，累计研发包括《传奇霸业》、《永恒纪元》等8款月流水过亿的手游，新上线《一刀传世》（最高畅销榜第三）、《斗罗大陆》等游戏表现亮眼，长线精品游戏《永恒纪元》、《大天使之剑H5》流水稳定。手游海外发行方面，目前拥有《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等长线游戏强化在海外新地区的发行，《昆仑墟》、《鬼语迷城》等新游戏表现突出，海外发行业绩弹性较大。

2、吉比特（603444）

公司专业从事网络游戏创意策划、研发制作以及商业化运营。公司研发团队实力雄厚，运营能力较强且具有经验丰富的管理团队。

存量产品保持高水平运营，目前核心游戏主要为MMORPG类和Roguelike类。MMORPG类中，2016年发行的自营手游《问道手游》至今基本上维持在iOS游戏畅销榜单前40的排名，截至2019年H1累计注册用户超过3300万；Roguelike类中，代理运营的手游《不思议迷宫》至今仍居于游戏付费榜单前50，截至2019年H1累计注册用户也已超过1,600万。公司还推出了《地下城堡》系列、《贪婪洞窟》系列等，另外还涉足二次元游戏领域，推出了《螺旋英雄谭》这一日式SRPG类手游。

目前储备有数款自研以及代理产品，受此前版号暂停影响较小。公司已创立独立的海外运营团队，《问道手游》、《地下城堡》系列等成熟产品的海外版本已陆续上线且已签约代理海外产品，后续将加快海外业务的拓展。

3、芒果超媒（300413）

公司通过重大资产重组获得湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司、上海芒果互娱科技有限公司、上海天娱传媒有限公司、芒果影视文化有限公司及湖南芒果娱乐有限公司100%股权，主营业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链。芒果超媒拥有省级IPTV集成播控牌照以及 OTT
内容服务牌照和集成服务牌照。目前四大视频平台的移动端女性用户占比中，芒果TV居于首位，为77.1%，远超其他三家平台。在30岁以下人群占比也是最高达75.3%。

芒果TV网综播放量份额从2018年的22.9%增长至2019年1至9月的36.3%。不止步于综艺，芒果 TV在自制剧集的道路上也在不断发力，预计今年第4季度和2020年将上线约17 部自制剧集。

4、奥飞娱乐（002292）

公司主营主要为内容创作、媒体经营、游戏研运、消费品制造与营销四大部分。内容创作包括漫画、动漫影视、连续剧、电影内容的研发与推广。公司已建立囊括卫星电视频道、PC及移动端动漫媒体渠道,搭建“线上”、“线下”多屏传播平台。公司研发的游戏产品由内部发行团队向各大游戏平台进行推广和运营，通过自主创作或授权开发生产制造玩具及婴童用品，包括动漫玩具与非动漫玩具、婴童益智玩具、出行用品等。

奥飞目前拥有国内数量最多、知名度最高的IP群，一方面精心培育自主品牌，另一方面通过收购整合外部优秀IP扩大资源储备。在K12领域布局了“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”、“开心宝贝”、等知名IP。

公司紧抓科技发展趋势，在VR、AI领域进行了前瞻性布局，涵盖技术、设备、IP、内容、衍生等VR方面布局，初步构筑VR生态圈雏形。

5、新媒股份（300770）

公司是广东IPTV和全国OTTTV双牌照新媒体龙头。拥有技术研发人员57名，占员工总人数的17.98%，且技术人员大多具备丰富的产品设计及研发经验。公司自主研发的广东IPTV集成播控分平台曾于2017年荣获王选新闻科学技术奖二等奖，具有智能搜索、推荐、用户行为实时分析、“双认证、双计费”等先进功能,是国内领先的IPTV集成播控分平台。

目前全国IPTV 行业正处于高增长阶段，2018年全国 IPTV 渗透率高达 64%，广东省仅43%，潜在提升空间较大。OTT
TV行业进入规范化阶段，公司和腾讯2016年开始合作开发云视听极光产品，截至2018年该产品激活用户数达到1.3亿以上。伴随5G来临，大屏生态崛起，腾讯发力客厅业务，云视听极光会员付费和广告收入有望爆发，该产品将会成为公司业绩增长的重要动力。

阿里巴巴二次赴港关注阿里概念股

11月15日，阿里巴巴港股IPO正式申购。关于阿里就不用细说了，生活中每时每刻都离不开，目前他的四大业务包括电子商务、移动支付、B2B网上交易、云计算。

全球巨头之一的阿里香港二次上市，以及上市后的预期，都将可能对相关A股带来事件驱动型机会。

构评级最高的阿里概念股：

重点公司点评：

1、健康元（600380）

公司主营医药产品及保健品研发、生产及销售，产品涉及保健品、化学原料药、化学制剂、中药、生物制品等多个领域的数百个品种，主导产品为太太美容口服液、静心助眠口服液、血乐口服液及鹰牌系列产品。化学原料药主要以7-ACA产品为主，其他还包括头孢系列原料药、他汀系列原料药及部分其他类原料药等。中药方面产品齐全,涵盖粉针剂、颗粒剂、胶囊剂及中药饮片等十余种剂型数百个品种,在心脑血管领域、抗感染领域等方面形成产品集群。公司控股子公司丽珠集团参芪扶正注射液是中药现代化代表品种之一,为国家重点新产品、国家中药保护品种及广东省名牌产品。

2013年设立上海方予做吸入制剂，目前已进入收获期。目前国内市场以原研为主，COPD领域进口产品市场占有率超过80%，平喘药中进口产品市场占有率约70%。作为少数布局吸入制剂的企业之一，今年健康元已经有复方异丙托溴铵、左沙丁胺醇2个雾化吸入剂上市，贮备的大品种包括布地奈德混悬液、沙美特罗氟替卡松干粉剂。

公司曾出资7334万、比例7.3267%，参股上海经颐投资中心（有限合伙），借此入股蚂蚁金服。

2、石基信息（002153）

公司是国内消费行业信息化领先企业，在国内星级酒店业信息管理系统市场和规模化零售业信息管理系统市场的客户占有率为 60-70%，国内餐饮信息管理系统市场处于相对领先地位，目前正处于从软件供应商向应用服务平台运营商（“国际化+平台化”）转型的过程中。

公司已完成多家海外公司的并购，获得了相应的技术能力以及海外市场酒店业的客户服务经验，积累了海外酒店客户资源。公司正不断完善新一代云平台的酒店PMS系统（酒店前台管理系统），这将是参与全球酒店市场竞争的核心产品，对标 MICROS，新一代云平台 PMS 将为公司打开全球市场成长空间。

预订平台方面，2018年，石基畅联有效直连产量超过683万间夜，比2017年产量同比增30%。支付平台方面，2018年流量继续保持高速增长，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务全年交易总金额超过1100亿元，同比增长126%。

2015年，淘宝（中国）软件有限公司28.1亿元入股石基信息持股15%，目前占13.04%。2018年2月，公司公告通过子公司石基零售及思迅软件与阿里巴巴就新零售业务进行深度合作。

来源：巨丰投顾

作者：秦亮 执业证书：A0680616110002

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（来源：巨丰投顾财富号的财富号 2019-11-18 15:54） [点击查看原文]