今天看到一个数据，着实吓了一跳。9月境外机构投资者在我国银行间债市净买入债券1108亿元，环比大增59%，为外资连续第10个月增持中国债券。2019年前三季度净买入额逾8000亿元，超越去年全年总和。在全球低利率甚至负利率的背景下，中国10年期国债收益率仍能保持在3%以上，激发了外资的扫货热情。

外资扫货A股，把茅台股价推到了1000块以上，现在又扫货债券，自然是被外资嗅到了机会，作为投资者怎么能错过这趟顺风车?

一般来说，投资债券最便捷的途径就是购买债券基金。债券基金长期收益稳健，但是很多投资者并不满足于此，比如股市走强的时候，也想获得一些股票的收益，如果有能投资股票的债券基金，这样岂不是两全其美?

今天就给大家介绍一个债基Plus版——二级债基。这种债券基金的优点在于能够力争分享股市、债市双红利，将80%以上的资产投资债券，还能买一些股票(不超过20%)提高收益弹性。

在风险收益方面，二级债基的预期风险和收益率都高于货币基金，同时又低于股票基金和混合基金。比较适合投资偏好和风险承受能力相对较低，但又不愿意错过股市反弹的基民。

今年以来，二级债基受到越来越多的投资者的青睐。据Wind数据显示，2019年1月1日至2019年8月31日，全市场债基总份额从1338亿增长到1599亿。在股市反弹、债市利好的环境下，部分二级债基年内规模增长明显，有的新发二级债基甚至采取大额限购措施。

下面咱们来一起了解这种“能股能债”的两栖明星。

一、二级债基的市场表现怎么样?

1、长期业绩稳健，领跑其他类型债基

今年较为典型的“股债双牛”行情，为二级债基提供了较佳的运作环境。银河证券数据显示，截至11月6日，二级债基年内涨幅达7.21%，明显跑赢债券基金平均3.7%的收益水平。

拉长时间来看，二级债基在各类债券基金中收益同样表现突出。2014年至今，二级债基指数的年化平均收益率约为7.9%，高于短期、中长期纯债指数2.6%、6.3%的年化平均收益率。

来源：Choice，截止2019年11月6日

从二级债基指数的走势来看，自2004年至今，一路扶摇而上，体现出“牛市跟涨，熊市回撤小”的特征，因此拥有稳健走势的二级债基，值得我们去研究关注，它能够满足希望拥有稳稳小确幸投资体验的投资者。

图：二级债基指数日K线走势

来源：Choice，截止2019年11月6日，红色二级债基指数，蓝色沪深300指数

2、天时、地利、人和，二级债基迎来配置好时机

从股市和大环境看，现在依然是配置二级债基的一个好时机。在全球降息潮的背景下，日本、德国和法国10年期国债收益率已经集体转负，美国10年期国债收益率也降至1.77%，而中国10年期国债收益率仍高达3.24%，债市投资价值明显。

另外，当前A股主要指数估值水平均低于历史中位数(如沪深300的PE百分位为46.7%)，相较于全球主要市场也非常具有吸引力。

二、优秀二级债基的养成：灵活配置，稳健中不失进攻性

二级债基出众的表现，主要是通过运用“债券打底 股票增强”的策略实现的。这类基金追求绝对收益，相对于纯债基金收益弹性好，更具进攻性;而相对于偏股基金，股票仓位较低，业绩波动小，是攻守兼备的投资利器。

一只优秀二级债基，需要在大类资产配置、债券和股票投资方面均具有出色的投资能力。经过筛选发现，成立于2013年3月的工银产业债债券(A类：000045，B类：000046)，运作超过6年，已成为二级债基中的优秀典范。

1、任凭市场跌宕，收益稳健、长跑能力突出

自2013年3月成立以来，工银产业债债券净值走势稳健向上。该基金以“三年期定期存款利率 1.00%”为业绩基准，Wind数据显示，截至11月6日，工银产业债成立以来总回报达61.71%，跑赢业绩比较基准达29.88%，凸显“固收 ”的理财优势。成立以来的年化收益率高达7.54%，位居同类前1/3。

图：工银产业债债券累计净值走势

来源：Choice，截止2019年11月6日

在六年长跑中，工银产业债债券的投资回报在各时间段的排名均位居市场前列。从中长期来看，近三年业绩在全市场债券基金中排名前7%，前五年排名前11%，优异的业绩也获得了专业机构的高度认可，工银产业债债券同时荣获银河证券三年期及五年期“五星”评级，成为妥妥的“双五星”基金，全市场1300多只债券基金中，仅有16只获此评级。

表：工银产业债同类业绩表现

来源：Choice，截止2019年11月6日

二级债基同时配置了债券和股票，因此股市或债市走势不佳都会对整体收益造成影响，不过工银产业债债券对股债两市的牛熊轮回有很强的适应性，不仅收益稳定，而且表现好于同类平均。

比如股债双牛的行情中(阶段1)，工银产业债债券累计收益率高达35.7%，充分显示出了进攻性，跑赢中证全债指数27.7%，跑赢同类平均11.6%;

在股牛债熊的阶段(阶段4)，工银产业债债券在中证全债下跌2.5%的背景下，获得了6.2%的净值增长率，远远跑赢同类平均0.9%的表现水平;

在股熊债牛的时候(阶段5)，该基金很好的平滑了股市下跌风险，获取了6.8%的收益，跑赢同类平均3.2%。

可见，该基金做到了“东方不亮西方亮”，成功跨越了不同的市场环境，也彰显了基金经理非凡的操盘能力。

表：工银产业债债券累计净值增长率

来源：Choice

2、跨界股债两市，调仓灵活精准

工银产业债债券这样优秀的业绩表现，得益于基金经理优秀的大类资产配置能力，在股票和债券之间的灵活操作。

在2015年-2016年10月、2018年债券市场走牛期间，工银产业债债券果断超配债券资产(2016年债券持仓最高达到117%，2018年最高达到111%)，为组合获取了坚实的收益基础。

在获取债券投资稳定收益的基础上，工银产业债债券还能够通过权益配置为产品提供超额回报。

其股票持仓随着股市冷暖，长期在10%-15%之间灵活调整。2016年2月-2017年A股慢牛行情中，该基金股票持仓逐渐由10%提升至15%;2018年股市低迷，股票持仓由年初的15%降至年底的10%;2019年随着行情回暖，又逐渐加仓股票。该基金随着股市波动进行的调仓可谓相当的精准，令人叹服。

并且工银产业债债券前十大重仓股多是中国平安、五粮液、伊利股份、格力电器、招商银行这些优质白马蓝筹股，可见该基金对股票的筛选条件也是相当苛刻。

来源：Choice

3、基金管理人实力强，团队稳定

从该产品的管理人信息看，工银瑞信是国内首家银行系基金公司，公司整体实力雄厚，资管规模已近1.2万亿，居行业领先行列。最近一年工银瑞信管理的社保、年金在内的养老金管理规模持续居行业首位，足以证明该公司的投资实力受认可。

从该产品的基金经理信息来看，何秀红2009年入职工银瑞信，从2013年3月29日工银产业债成立至今，一直担任该基金的基金经理，经验丰富，且司龄已满10年，目前担任工银瑞信基金固定收益部副总监职位，属于非常稳定的管理人，没有频繁跳槽的情况。

三、二级债基，如何投资比较合适?

对于债券基金，由于波动小，一般都建议一次性买入。二级债基虽然也投资于股市，但是比例不超过20%，当前A股又处于较低的估值水平，而工银产业债这种二级债基本身也具备较强的回撤控制能力，因此一次性买入并长期持有，是一种不错的选择。

对于有择时能力的投资者，也可以根据股市行情波动做一些高位止盈和低位加仓的操作，尤其是遇到股市极度低估，或者泡沫严重的时候。

对于谨慎型的投资者，或者每月有固定收入来源的投资者，也可以采用分批或者定投的方式，作为“零存整取”、闲钱理财的方式。

具体购买的时候，投资者还需要注意不同份额的差异，比如工银产业债同时有A类(代码000045)和B类(代码000046)。那么具体如何来选择呢?下面来介绍一下。

A类和B类份额的主要差异在申购和赎回费用上，A类按买入金额收取申购费，而B类不收申购费，但要按日计提销售服务费;B类份额持有超过30天，不收赎回费，A类份额则需持有两年以上才免收赎回费。因此A类适合长期持有，B类更适合短期持有。

表：工银产业债A类和B类份额购买信息比较

来源：公司公告

（来源：晴空聊基的财富号 2019-11-11 17:27） [点击查看原文]