文 | 新沃固收 俞瓅、沈夏

一、市场回顾

（一）资金面回顾

上周（2019/11/4-2019/11/10）央行在公开市场上净回笼35亿元。11月5日，央行开展MLF操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。上周资金面整体仍然较为宽松，各期限资金价格有所下降。    

本周（11月11日至11月17日）央行公开市场有4035亿元MLF到期。关注央行是否续作及续作价格。

表1：未来公开市场到期一览

本周银行间资金价格全面下跌，11月8日R001加权平均利率为1.95%，较上周下跌39 BP；R007加权平均利率为2.53%，较上周下跌14 BP；R014加权平均利率为2.6%，较上周下跌8 BP；R1M加权平均利率为2.94%，较上周上涨29 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相同，上交所国债质押式回购价格与SHIBOR利率均有不同程度的下降。协议式回购方面，隔夜和7天变动方向涨跌互现。

表2：资金利率变化一览

（二）现券市场回顾

上周现券市场收益率涨跌互现。信用品种中，短融各信用级别收益率全面上涨，AAA级整体上涨6.05 BP，AA+级整体上涨5.92 BP；中票和企业债各信用级别收益率全面下降，中票方面，5年期AAA级中票跌5.73 BP，4年期AA+级中票跌5.51 BP，企业债方面1年期AAA级上涨0.78 BP，3年期AA+级下跌3.41 BP，其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃，主要集中在高评级短久期。

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看，中短期的CD和CP相对价值较高。

表3：历史价格水平与期限利差一览

表4：品种利差一览

数据来源：Wind

注：红色部分表示百分比位置较高，即相对价值较高，绿色部分表示百分比位置较低，即相对价值较低。

（三）海外市场回顾

国际市场方面，人民币兑美元中间价报6.9945，与上周五相比上涨492 BP。离岸人民币兑美元报6.9857。美国十年期国债收益率1.945%，美元指数报98.4027。

随着贸易方面传来利好消息，隔夜迄今离岸人民币汇率大涨近400点，在岸人民币兑美元日内开盘后亦升至6.97关口附近。人民币中间价涨破7元关口，创8月6日以来新高。目前人民币即期汇率在升破7关口重返6时代后，升势仍没有止歇的迹象。未来一段时期，主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向，若情况不再进一步恶化，人民币汇率整体仍有望保持稳定。

（四）一周数据汇总

数据方面，11月9日，国家统计局公布10月物价指标，CPI同比3.8%，涨幅较上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9%，涨幅与上月持平。CPI同比跳升，猪价贡献创新高、外溢效应加速显现。PPI同比-1.6%，降幅较上月扩大0.4个百分点，主要受石油链和黑色链拖累。

2019年10月，按美元计，全国出口同比-0.9%，前值-3.2%；进口同比-6.4%，前值-8.3%；10月贸易帐428.1亿美元，前值391.9亿美元。10月出口增速小幅回升，出口单月数据波动较大， 外需是否回暖还需要其他数据支持。对美出口跌幅有所收窄，大类商品出口跌幅均有收窄。进口跌幅有所收窄，部分中上游产品进口改善，“稳增长”对经济的阶段性支持有所体现。

金融数据方面，中国10月末外汇储备31051.6亿美元，前值为30924.31亿美元。10月末黄金储备为6264万盎司，较9月末持平，结束连续10个月增持。

二、本周货币市场观点

本周（2019/11/11-2019/11/17）我们预期资金面会继续保持平稳的趋势。总体来看，11月份市场资金面维持平稳。经济基本面决定政策大方向不变，但CPI通胀中枢的居高不下仍会对货币环境产生一定压制。通胀掣肘下，流动性可能继续维持“中性平衡”，短端资金成本中枢进一步下行的空间不大。年底到春节前，还需留意MPA考核、取现需求和财政缴税等对资金面潜在冲击。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种，在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

声明：本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险，投资者需谨慎。

（来源：新沃基金的财富号 2019-11-11 16:22） [点击查看原文]