作者：格隆汇twelve

11月8日午间，瑞声科技(02018.HK)公布三季报，整体而言，前三季度业绩表现未改近两年业绩颓势，但单季表现来看，营收、净利润等指标环比均录得大幅增长，表现亮眼。

受此消息影响，公司股价午后获直线拉升，涨幅一度扩大至近6%，今日盘中创近半年以来的最高股价54.90元/股。而或因纯利低市场预期，随后市场热情回落，最终收跌0.48%，报51.60元。

另值得一提的是，公司股价走势十分“单调”，自2007年上市以来，股价不断走高，十年间股价涨逾27倍，2017年12月始，股价呈单边下滑，不断下挫，至今股价缩水超60%，于今年9月股价出现回温迹象。

（图片来源：wind）

资料显示，瑞声科技是全球领先的微型技术元器件解决方案供应商，拥有材料研发、仿真、算法、设计、自动化以及工艺开发等尖端技术，在声学、光学、电磁传动及精密结构件、微机电系统、无线射频与天线多个领域，提供卫星专有技术解决方案。

具体来看三季报内容，截至今年9月底止，前三季净利润减少近47%至14.65亿元人民币，营业收入按年减少逾5%至125.79亿元人民币，毛利减少逾27%至35.68亿元人民币，毛利率减少8.5%至28.4%，业绩下滑趋势依然延续。

而单以第三季来看，公司业绩与前两个季度相比整体收入明显改善，环比实现增长。第三季度公司营收实现50.1亿元人民币，环比升31%；净利润实现6.95亿元，环比则大幅增长106%；毛利环比增长55%至14.83亿元；毛利率为29.6%，环比提升5个百分点。

（图片来源：公司公告）

声学业务方面，2019年第三季度的收入和毛利率继续改善，收入环比增长29%至人民币23亿元，毛利率环比提升6.1个百分点至33.3%，超线性结构产品在安卓市场总出货量的占比进一步提升至60%，该占比有望于本年底达到65%。

电磁传动及精密结构件业务方面，与上一季度相比，2019年第三季度本分部的收入与毛利率均强劲增长，收入环比增长37%至人民币21亿元，毛利率提升2.6个百分点至29.5%。其中，精密结构件出货量显现出强劲增长，2019年第三季度的出货量环比增长了35%，同比增长了68%。

光学业务方面，第三季度收入同比增长80%至人民币3.13亿元，2019年第三季度光学业务产能利用率进一步提高，塑料镜头产品渗透至更多主流安卓客户，镜头出货量和平均单价较第二季度都有提升，有望在2019年年底单月出货量突破6000万。

微机电系统器件业务方面，2019年第三季度收入同比增长8%，环比增长28%，与上一季度相比，海外业务有所增长，平均单价和发货量都有所增加，此外，毛利率较上一季度上涨4.4个%至31.3%。

另外，追溯往期财报时发现，近五年来以2018年为时间节点呈现出了业绩两极化，2015-2017年，营业收入、净利润增速均维持在30%左右，而2018年起业绩连续两年出现亏损，这其中原因几何？

（图片来源：wind）

上文已提及瑞声科技是涉及声、光学设备解决方案供应商，且据公开资料显示，苹果或是其第一大客户，智能手机出货量对其业绩有着至关重要的影响。

根据IDC提供的数据，全球智能手机出货量近两年都呈现下滑态势，其中苹果手机在2019年的下滑幅度尤为明显。2018年苹果手机出货量同比下滑3.2%，在2019年1季度、2季度出货量分别同比下滑30.2%和18.2%，与此对应，公司2019-2019年上半年营业收入、净利润指标同比大幅下滑。

再来看2019年第三季度全球智能手机出货量表现，据全球科技行业权威调研机构Canalys最新数据，由于一系列市场刺激因素推动了需求的增长，第三季度同比增长1％，两年来首次实现增长，且苹果第三季度的出货量同比下降7％至4350万台，较2019年1季度、2季度的双位数下降有所改善。

最后，值得注意的是，目前公司股价走势呈现出于业绩表现的“一致性”，三季报期后业绩、股价双回暖，如全球智能手机出货量增势得以延续，苹果出货量再度提升，5G手机顺利批量现世，公司业绩或得继续改善。但毕竟三季度数据仅为首次增长，尚未企稳，投资者们仍要谨防后续出货量不及预期、行业竞争加剧等各项投资风险。

（来源：格隆汇的财富号 2019-11-08 23:07） [点击查看原文]