诺德周期策略混合

三季度末基金资产组合

√ 股票占基金总资产的比例83.97%

√ 银行存款和结算备付金合计占基金总资产的比例15.90%

√ 其他资产占基金总资产的比例0.13%

投资策略和运作分析

2019年3季度国内经济受贸易摩擦等因素影响，继续维持相对疲弱的态势，其中进出口方面仍表现出较大的压力，消费保持相对平稳的趋势，地产、基建等投资领域亦未能如预期成为对冲经济下滑的因素。从中长期看，我国经济目前仍处于由高速增长向中低速增长的换挡阶段，经济结构也处于转型期，虽然有一些积极的因素，但未来不确定性仍然比较大。从股票市场的表现看，3季度A股市场出现了明显的风格切换，由于2季度以消费龙头为代表的白马蓝筹股出现持续上涨，2季度末市场对于白马抱团的担忧逐步增加。到了3季度在个别消费白马股出现中报业绩低于预期的情况下，价值股带动大盘出现了小幅调整，而以电子、计算机为代表的的成长股却在国庆行情的预期推动下出现明显上涨。整体而言，3季度市场风格以成长风格为主。

3季度，沪深300指数由3825.5下跌到3814.5，跌幅为0.29%，创业板指数则由1511.5上涨至1627.5，涨幅为7.68%。从行业看，所有27个申万一级行业中，只有电子、医药、计算机、食品饮料、军工、休闲服务、电力设备七个行业实现正收益，其余20个行业全部呈现下跌的局面，其中电子行业涨幅超过20%，而钢铁、采掘、有色等行业的跌幅均超过7%。

3季度本基金继续坚持一直以来所秉持的价值投资理念，持续持有价值股。3季度本基金的仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、先进制造和消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金3季度的操作思路依旧是在考虑周期变化的基础上按照成长型价值投资的投资框架进行的。

展望2019年4季度，我们对A股市场相对偏谨慎，不过危中有机，整体上我们也并不悲观。一方面，全球经济面临衰退的风险加大，贸易摩擦给全球经济都带来很大的不确定性风险，如果中美未能在4季度达成协议并取消已加征或威胁要加征的关税，那么4季度中国面临的经济下行压力有望进一步加大，而美国经济也将确定性转向下行。同时，英国脱欧的乱局可能在4季度进一步恶化，如果出现了无协议脱欧，将会给欧洲经济带来压力、混乱和不确定性。另一方面，整体而言A股市场的估值仍处于具有吸引力的区间，在全球进入新一轮降息周期后，A股在全球范围内的成长性和估值匹配度更具吸引力。此外，5G、人工智能、生物医药等新经济也将由预期加速走向现实，并逐步引领中国的制造业转型和消费升级，为我国经济提供新的动力。在给证券市场提供更多投资机会的同时，也有望提升市场的风险偏好。如果中美贸易摩擦出现一定程度的缓解，则3季度市场风险偏好提升的行情，有望在4季度得到延续。

中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型，主要体现在具有持续创新能力的新兴产业和稳定成长的内需消费。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资真正具有成长性、估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业；另一方面，加大对新兴消费的投资比例。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，减少净值波动，力争为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。

报告期内基金的业绩表现

截至2019年9月30日，本基金份额净值为1.652元，累计净值为2.547元。

本报告期份额净值增长率为4.62%，同期业绩比较基准增长率为-0.15%。

三季度末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

图中数据截取自诺德周期策略混合2019年第3季度报告，详情请见《诺德周期策略混合型证券投资基金2019年3季度报告》全文，时间：2019年7月1日起至9月30日止风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资有风险，选择需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资者注意投资风险。

（来源：诺德基金的财富号 2019-11-06 13:59） [点击查看原文]