银行三季报修复悲观预期，TMT 5G应用和国产替代是主线

万家潜力价值关注银行、TMT等板块。

上周银行涨0.31%，排名7，预计银行四季度业绩会超预期，具体来看，营收和净利润增速提升，主要是受息差影响，资产质量均出现不同程度的改善，好于大家之前对于银行资产质量的担心。央行引导市场利率下行，短期对银行情绪有一定影响，但是对业绩影响有限，银行业目前整体估值处于历史底部区域，未来一个季度，在宏观经济预期改善的情况下，有望迎来一波估值修复和持续上涨。

三季报结束，总体来看，银行三季报超预期，整体业绩环比半年报提升1%至7.5%，不良率环比下降7BP，上市银行整体向好，预计四季度会继续超预期。

上周科技股整体表现不甚理想，内部来看传媒和计算机行业表现相对较好，但也跑输主要指数，在上上周政治局集体学习区块链的消息刺激下市场对科技股仍然偏谨慎，区块链主题表现一天后即普遍回落，主因是概念比较老且短期难有实际应用落地，导致市场热情不高。

其他细分方向上周表现都比较平淡，我们认为主要受限于市场风险偏好仍然偏低，没有赚钱效应下增量资金难以进入市场。

1.     我们认为，从技术发展规律和政策层面来看，科技股仍处于2-3年中长期牛市的早期阶段，四季度到明年上半年预计电子行业仍然是科技股中相对较为强势的板块，另外计算机行业预计仍将保持景气，传媒行业受限于A股上市标的的局限性仍有待观察，通信行业整体看平。

2.     我们认为中美之间的竞争长期化趋势已经明朗，从高层到企业再到民间，对于科技强国的重要性也已经充分认知。在这样的大背景下，我们认为在国产芯片、基础软件、前沿技术探索等领域，中国将从一个跟随者逐步向一个自立自给自强的创新者转变，从2016年开始，政治局已经连续四年对科技主题进行集体学习，表明了和国家对高科技领域的高度重视，预计后续相关产业政策将持续推出，相关领域的国产替代和创新技术应用将是本轮科技周期中另一个重要的投资方向。

综合而言，接下来一段时间我们仍然看好科技行业的整体表现，其中以电子元器件和计算机行业尤为值得重视，主要的投资思路将循着5G应用和国产自主替代两个主线展开，重点关注半导体、5G后应用、智能手机新组件和新型智能设备、自主可控等方向。

后市展望

三季报结束以后，市场根据业绩透露出的信息，寻找经济活动中确定性的投资方向，比如在地产方向上找到了估值合适，有龙头集中的家电。我们认为在经济不明朗的大背景下，市场会更多的往低估值、有确定成长、尤其分红率较高的板块集中。而这个轮动的过程中，指数可能会以震荡为主。

数据来源：Wind，截至2019.11.01。

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（来源：万家基金的财富号 2019-11-05 13:14） [点击查看原文]