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作者|李 封

浙商银行10月23日发布的“首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告”显示，浙商银行通过初步询价确定本次发行价格为 4.94 元/股，预计募集金额125.9亿元，扣除发行费用1.6亿后，预计募集资金净额为124.3亿元。

据企查查资料显示，浙商银行，法人代表沈仁康，注册资本1871869.6778万元，是经中国银监会批准设立的全国第十二家股份制商业银行，全称为"浙商银行股份有限公司"，英文全称为"CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD."，英文简称"CZB"。注册资本115.06872431亿元，总行设在杭州。

IPO推迟

浙商银行在公告中称，由于本次发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

根据《关于加强新股发行监管的措施》(证监会公告〔2014〕4号文)的要求，发行人和联席主承销商必须在申购前三周内连续发布三次投资风险特别公告。因此申购也同步推后三周。

事实上，浙商银行IPO延后三周并非首例。根据银行股IPO规定，每股发行价不能低于每股净资产。仅仅是今年初登陆A股的紫金银行、青岛银行、青岛农商行，均刊出过推迟发行公告，原因一致：新股发行价对应的摊薄后发行市盈率高于所属行业二级市场市盈率。

业内人士称：“这个现象很正常，很多银行都遇到过这种情况，因为市盈率是根据行业平均市盈率决定的，从过往的情况，发行价必须保证1倍静态PB，这就导致目前很多银行市盈率很容易就高于行业平均，这个也可以说是制度或者定价上的约束所造成。”

另一个原因是，银行二级市场市盈率普遍偏低。“目前，银行板块整体估值偏低，大部分已上市银行股的二级市场股价均跌破每股净资产(破净)。若银行新股按照1倍及以上于每股净资产定价发行的话，则市盈率很容易高于行业平均水平。”机构人士评价称。

人事变动得背后

2018年以来，浙商银行已迎来多起人事变动。上述人士告诉记者，“这也是适应业务调整和资产结构变化的人事变化。”

据其透露，今年以来，浙商银行调整资产结构适应监管脱虚向实、支持民营经济和中小微发展的要求，顺应业务要求，组织架构从底层到中层人事也做出调整，比如信用卡部并入到零售营部，“不少人调到了公司业务条线和风险业务条线，主要是为了集中精力做好合规，创新产品，做好‘三大平台’的特色公司金融业务。”

今年4月，徐仁艳履新浙商银行行长职务，该行副行长人数由8名减少至6名，高管的分工也有所调整，彼时排名第一的副行长张长弓分管资金业务之外增加了零售业务；副行长徐蔓萱，协助行长徐仁艳分管公司业务；原来分管零售业务的副行长吴建伟分管中小企业、运管和后勤；副行长兼董秘刘龙，任副行长、董事会秘书、联席公司秘书、董事会办公室主任，分管发展规划部、财会部和资产负债部等；副行长张荣森仍分管北京分行；原分管风险的副行长姜雨林现分管浙银租赁。

12月18日，记者在浙商银行官网-投资者关系-公司治理-高级管理层页面看到，浙商银行高管层架构为一位行长、4位副行长（徐蔓萱、吴建伟、刘龙、张荣森），以及两位行长助理，刘贵山（还兼任首席风险官）、陈海强。

两位行长助理首次在浙商银行2018年半年报披露，财报资料显示：刘贵山此前有在中国银行、中信银行的长期任职经历，此前工作地点主要在青海西宁、陕西西安和内蒙古呼和浩特等，提拔为行长助理之前，其已经过浙商银行西安分行业务部、风险监控部、纪委、主持工作副行长等多职务历练后，升至该分行委书记、行长。行长助理兼任该行杭州分行委书记、行长陈海强，此前在浙江地区数家银行机构履职、经验丰富。

而今年3月份以来，该行原行长刘晓春、副行长叶建清已先后离职。张长弓此次职务卸任，距离原行长离任仅有半年多时间，不免引发市场猜测。不过，上述人士认为，“属于正常的职务调整，并不存在谁带来的人一说。” 该人士称，“银行过去的资产结构里，同业占比过重，适应监管的要求调整结构，整个机构和人员的盘子肯定要动。”

今年上半年浙商银行资产管理服务手续费收入8.62亿元、同比大幅减少30.51亿元，手续费及佣金净收入23.38亿元、同比大降50.07%；同期该行其它非利息净收入同比增长了6.66倍至36.33亿元，主动进行风险收益波动较低的债券和公募基金投资的净收益大增。

再出发的机遇和挑战

有媒体注意到，早在2009年浙商银行就开始筹备A股上市。

自在港交所挂牌三年来，浙商银行一直有回归A股的心愿。2016年登陆港交所后不足一年，该行便于2017年3月宣布重回A股主板计划，并于2017-2019连续三年内，浙商银行持续推进A股上市申报进程。

从2007年后银行股便在A股市场“卡壳”多年，特别是2011年至2016年，未曾有一家银行成功上市，在此情况下，多数中小银行只能转道赴港上市。在银行股关闭多年的A股IPO闸门终于开启后，并体会到A股与H股明显的估值差异，“港漂”银行回归A股的心愿更加迫切。

上市不是结局，而是开始。

2018年末，浙商银行普惠金融贷款余额1448.18亿元，从“占比”来看，稳居18家全国性银行首位，也是21家上市银行首位。根植于江浙地区，在支持实体、服务普惠、深耕小微方面，浙商银行的经验还是值得同行学习。

譬如，顺应时代技术的发展，浙商银行打造了“流动性服务银行”的“三大平台”：池化融资平台、易企银平台、应收款链平台。半年报数据显示，应用“三大平台”服务的小微客户已达7487户，比去年末新增1634户，“三大平台”新增客户中三成是小微客户。

不过，在金融市场逐渐规范的环境下，浙商银行作为一家发展迅猛、短板亦明显的商业银行，亟需补足短板，发挥长处优势。

（来源：中访网零度调研的财富号 2019-11-05 09:25） [点击查看原文]