三季度公司利润大幅增长，行业在低基数下有望企稳反弹，同时估值处于历史低位，机构看好该股股价补涨。

摘要：

1、券商：2019年前三季度证券行业维持高增长，行业整体ROE超过去年全年水平，头部券商ROE稳定提升，在经营杠杆、业务结构上显著占优，而中小券商业绩弹性更大，建议关注中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券等头部券商。

2、光伏：板块三季报表现亮眼，营收和净利润均实现增长，目前海外需求旺盛，国内需求尚未大规模启动，预计2020年国内需求将大幅回升；明年龙头业绩增速有望维持在20-30%，当前主要龙头估值偏低，建议关注通威股份、隆基股份、东方日升等。

3、南方航空：Q3单季度利润同比增长17.2%，业绩有所回暖，经营数据环比二季度也有所改善，行业增速处于低基数，看好低基数下反弹，公司目前估值处于历史低位，有望在行业回暖下进行修复，同时人民币汇率上涨、油价下跌也对航空股产生利好，机构预估目标价8.5元。

正文：

1、前三季度证券行业维持高增长，政策驱动业务规模扩张（天风证券）

证券行业前三季度业绩同比增长88%

2019年前三季度，131 家证券公司实现营业收入2612亿元，同比增长38%；实现净利润931亿元，同比增长88%。三季度，证券公司总资产7.02万亿元，较上年末增加12%；净资产1.99万亿元，较上年末增加5.3%%；净资本达到1.62万亿元，较上年末增加3.2%。

截至2019年前三季度，证券行业的ROE为4.68%，已经超过18年全年的水平，预计全年ROE有望达到5.5%-6%之间。对于下一阶段行业ROE的表现，在资本市场保持平稳的情况下，证券行业的ROE预计将维持约5-7%之间的水平，但是大券商与行业ROE之间的差距将逐渐拉大。

36家上市券商业绩同比增长63%

2019年前三季度，36家上市证券公司实现归母净利润825亿元，YOY+63%，占证券行业整体净利润的89%。ROE为5.3%，高于行业水平（4.7%）。头部券商净利润增长稳定，中小券商因业绩基数低及自营改善明显，净利润增幅大，东吴证券（+382%）、国海证券（+355%）、东北证券（+220%）。

收入端：除资管业务外，其他均实现增长。其中，投资收益（YOY+77%）、其他收入（YOY+71%）、利息净收入（YOY+79%），业绩改善明显。

头部券商在经营杠杆、业务结构上显著占优

头部券商与中小券商权益乘数一直存在较明显的差距，头部券商可以撬动更多资金，提升杠杆倍数。2019年三季度行业整体杠杆小幅提升，头部券商均有所提升。

头部券商逐步调整业务结构，盈利趋于稳定增长。经纪业务收入占比逐年下降，自营业务占比稳步上升，证券行业盈利模式表现出由通道驱动向资产驱动转变，凸显券商业务能力。

建议关注中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券等头部券商

展望2020年，监管差异化的框架下，头部券商有望实现差异化的加杠杆，行业集中度将进一

步提升，龙头券商ROE将稳步提升，建议关注中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券等头部券商。

2、三季度量利齐升，行业供需有望持续改善，龙头估值偏低（中泰证券）

海外需求旺盛，出口高增

海外需求旺盛，国内需求尚未大规模启动。2019年前三季度，光伏新增并网容量16.0GW，同比降低53.7%，去年531之后光伏产业链价格下滑40-50%，海外需求得到刺激。前三季度中国光伏组件出口49.9GW，同比增长80%，显示海外需求旺盛。

光伏板块三季报表现亮眼

2019年前三季度，光伏板块营收1088.7亿元，同比增长29.47%；扣非净利润94.30亿元，同比增长64.45%；除了组件环节之外，其他环节净利润均同比增加。

从营运能力角度看，除设备之外，其他环节应收周转加速，电池片、组件和逆变器环节存货周转加快。

从研发支出角度看，前三季度光伏板块研发支出30.50亿元，同增54.24%，研发支出比率为2.80%，同增0.45PCT。

2020年需求同增15%以上

预计2020年国内需求40-50GW，外需求在今年80-90GW基础上增长15%以上至90-100GW，全球需求130-140GW，同增15%以上。

2020年各环节价格表现相对不一：硅料供需状况好转，盈利能力将提升；硅片价格存在下滑的风险；电池片盈利处于行业底部，明年或将企稳回升。

建议关注通威股份、隆基股份、东方日升等

3、被严重低估的航空股，四季度这些信号得注意！（华创证券）

Q3单季度利润同比增长17.2%，业绩大幅回暖。

南方航空发布2019年三季报，前三季度营业收入1166.7亿元，同比增长7.1%；归母净利润40.78 亿元，同比下滑2.3%；扣非净利润36亿，同比下滑1.6%。

Q3单季度实现归母净利润23.9亿，同比增长17.2%，超过上半年的总和；扣非净利润同比增长18.9%。

经营数据上，Q3 ASK同比增长10.7%，RPK同比增长11.1%，客座率83.7%，同比提高0.3个百分点，环比明显改善。

Q3座公里成本降幅明显

收益端：Q3座公里收益同比下降3.9%，成本端：Q3座公里成本同比下降4.5%，收益降幅低于成本。

非公开发行A+H股，募集资金总额不超过168亿人民币

投资策略：两个维度看好航空板块均值回归，目标价8.5元

免责声明：本文仅供参考，不构成具体投资建议，投资有风险，入市须谨慎！

（来源：可来股票的财富号 2019-11-04 17:59） [点击查看原文]