昨天是A股上市公司三季报披露的最后一天，A股上市银行2019年三季报也都披露完成，基本面继续呈现向好的态势。统计数据显示，五大国有上市银行今年前三季度合计实现归属于母公司股东的净利润8774.53亿元，较去年同期增长4.97%，相当于日赚逾32亿元。

但是市场却对如此优异的业绩仍然熟视无睹，投资者并不怎么待见银行股，股价一直萎靡不振，而且大多数银行都已陷入破净的泥沼。Wind数据显示，截至2019年10月30日，在A股上市的34家银行中，股价跌破净值的银行股数量就已经达到了22只，占比达到了64.71%。 

数据来源：wind，截至2019.10.30

这是意味着什么呢？在理论上，上市公司如果倒闭清盘的话，股票的财务账面价值就是每股净资产，所以银行大面积的破净，也就意味着投资者对于银行的资产质量比较悲观，给出的市场价格要远远低于净资产。

当然，面对这个问题的时候，各位客官可能更关心的问题就是，在大面积破净的情况下，银行是否还值得投资呢？小安反而觉得当下的银行具备较高的投资价值，是介入的较好时机。只是，从当前的时间点来看，是否有人愿意长期持有银行股。

在《货殖列传》中，有一句话流传千古的名句“旱则资舟，水则资车”，巴菲特也曾说过“在别人恐惧时，我贪婪”。而对于当下大面积破净的银行来说，是较好的长期投资机会。

为何这么说呢？

1.银行资产质量稳健，不良率持续下降

市场之所以给予银行破净的估值，主要是担心经济下滑，银行放出去的贷款无法及时收回，资产质量会进一步的恶化，但其实各家银行的资产质量相对稳健。有一个评价银行贷款质量的指标，那就是不良贷款率，即为不良贷款占总贷款余额的比例。不良率越越低，说明无法收回的贷款占总贷款的比例就越小。

而从2019年公布的季报数据来看，银行的不良贷款率环比均处于下降中，而且下降的幅度还不小。Wind数据显示，A股上市银行最新公布的第三季度不良率为1.46%，相较于第二季度的1.48%下降0.02%， 为2015年三季度 以来的最低点。

数据来源：wind，截至2019.9.30

2.银行业净利润增速改善

投资者当前出了担心资产质量之外，还担心的就是上市银行的利润下滑，但其实A股上市银行的业绩一直都是在不断的改善当中，净利润增速也是不断的抬升。数据显示，截至2019年9月30日，A股上市银行第三季度的净利润同比增速达到了7.01%，而第一季度和第二季度的净利润同比增速分别为6.30%和6.70%。

数据来源：wind，截至2019.9.30

另外，市场也有观点认为，银行通过拨备覆盖率隐藏了部分利润。拨备覆盖率是指银行为了应对可能发生的呆、坏账而计提准备金的使用比率，且银行可通过这一指标来调节利润。当在顺风的时候，多计提；在逆风的时候，少计提。

为了防止银行隐藏利润，财政部发布了《金融企业财务规则（征求意见稿）》，将银行的拨备覆盖率标准设定为 150%，对于超过2倍的视为隐藏利润，超额部分需要还原为未分配利润，这也有利于高拨备覆盖率的银行进一步释放利润。

3.“低估值+高股息”，银行板块迎来估值切换

当前，银行板块的估值也整体处于历史低位附近。从历史横向对比来看，银行板块当前的PB仅为0.77，处于历史底部区间，具有较高的长期投资价值。

而且整体的股息率也较高。wind数据显示 ，截至2019年10月30日，申万银行板块的股息率达到了3.86%，而同期十年期国债收益率为3.31%， 具有较高的配置价值，未来将很有可能迎来估值的切换。

数据来源：wind，截至2019.10.30

从以上分析来看，当前大面积破净的银行仍然具有较高的投资价值，资产质量并未如市场预期那样恶化，而是在进一步的持续回升和改善中，且估值水平也位于历史低位中。

而在银行投资方式的选择上，小安建议各位客官重点关注华安中证银行指数基金（160418），最好的方式或许是选择定投来积攒份额，迎接银行板块估值修复的到来。

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代基金托管银行的基金业绩复核函。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表基金的未来表现。投资有风险，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。基金经理管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。

（来源：华安基金的财富号 2019-11-04 15:04） [点击查看原文]