航空股领涨两市，逻辑是什么？不敢算，一算吓一跳……

美元兑人民币自9月初见高7.1863后，震荡下行，最新收报7.0342，是回落以来的收盘新低。这个过程对于有巨大美元负债的企业造成业绩巨大波动，这其中航空运输股尤为明显。

按南方航空三季报，财务费用总额39.03亿元，其中净利息费用15.06亿元，由于人民币贬值带来的汇兑损失大致是23.97亿元。

三季度单季美元兑人民币由6.8668升值至9月末的7.1483，可以计算出南方航空美元负债总额是：（7.1483-6.8668）X=23.97 X=85.15亿美元，9月末至今，美元兑人民币贬值为7.0342，汇兑收益为：（7.1483-7.0342）85.15=9.72亿，一损一益，两个季度相差33.69亿元人民币。

假设这是年末收盘价，则四季度按实际所得税率22.5%计算，增加税后利润26.45亿元。增加每股收益0.215元。按三季度业绩简单加上0.215元汇兑差异，则四季度单季每股收益0.405元。全年每股收益将达到0.735元，按目前股价计算市盈率仅9.2倍。H股南方航空市盈率仅5.92倍。

同样计算海航控股四季度截至目前，由于人民币升值环比增加利润10.9元，在其他条件不变的情况下，每股收益可以达到0.07元。

因此今天航空股的大涨，有其合理的道理。

在航空股中我们点评过海航控股，那他怎么样呢？

10月16日海航控股公告拟转让天津航空48%股权给关联方海航航空集团有限公司，做价66.85亿元，可获得投资收益19亿元。交易后，海航控股仍持有天津航空47.82%股权，成为天津航空第二大股东，享受其后续发展红利。

但仔细琢磨一下，海航集团拿的出66亿元吗？以目前海航集团的资金状况看，不可能是天津航空的最终接盘方，根据公告内容，很显然是一家拥有巨大旅游资源的公司，春秋航空的成功刺激了旅游企业投资航空公司的热情。

我很感兴趣的是这家公司到底是谁？

一家公司困境反转并不容易，甚至是艰苦而漫长的，若有大树可乘凉，那么未来的路就更加光明一些。

以目前海航集团对资金的饥渴，这笔交易必须是真金白银，一手交钱，一手交股。查看2018年全国旅游二十强，真正有实力拿出67亿元现金的只有中旅集团、华侨城、首旅集团和美团点评四家。

其中，首旅集团已经自海航集团手中取得了首都航空的控股权，新手上路，不可能再收购天津航空；华侨城以文旅地产为主业，投资规模巨大，资产负债率高，不可能再去收购同样重资产的航空公司。真正有条件收购的仅中旅和美团点评。

美团市值超过5000亿，但二季度净利润只有15亿元，为了支撑巨大市值，激发市场想象，对外收购的冲动应该是强烈的。网上搜了一下，立刻弹出9月9日中国青年网消息《美团点评与天津市文化和旅游局达成战略合作，共同推进天津全域旅游建设》。

这个消息与海航控股公告综合，可以得出结论：与海航集团交易的对手方极大概率是美团点评。

为什么不是海航控股直接与美团交易呢？海航集团缺钱，收回的资金将用于偿还到期债务。至于海航控股，应该还是用资产抵偿，上次还了56亿元的债（以15.6亿元人民币收购新华航空12.18%股权，以不超过33.4亿元购买海航技术60.78%股权，以6.96亿元购买海南天羽飞训100%股权）。这次用什么抵账，我们拭目以待。

（注：转让股权后，海航控股对天津航空38.7亿元的担保关系将解除，因该担保被限制的资金将活化，减轻海航控股的债务负担。）

（来源：独孤视界孙文胜的财富号 2019-11-04 11:43） [点击查看原文]