10月 16日（星期三）15:30—18:00“#大咖秀#瓜分10W财富币#科技股巨幅震荡？是持续看好还是及时抽身？” 活动已顺利结束啦，非常感谢基金经理潘永昌的精彩回复及各位基友们的积极参与~~

没来得及参与的小伙伴们也不用蕉绿哈，小诺已将热点问答整理出来分为5大部分！这次分享第三部分哟~

网友提问：潘经理您好，您掌管的诺德研发创新100(007737)我非常看好，目前您重点配置的科技行业现在是否高估？您的仓位配置是多少仓位？谢谢。

潘永昌：年初以来截止到2019/10/15，科技股涨幅较大，申万一级行业电子涨幅52.41%，计算机涨幅42.24%，在三季报公布的时点，科技股走到了业绩兑现的关口。科技股后续的行情将从流动性及市场情绪的估值驱动开始转向由业绩驱动，科技股的走势很可能产生分化，是否估值过高，要综合三季报的业绩表现去看。

以电子板块为例，受益于华为产业链、苹果产业链和5G行业订单拉动，相关个股后续业绩三季报表现靓丽。如果把最新的业绩打入股价，前面看到的高高在上的估值已经不那么高了，很多消费电子的估值又回到2019年30倍估值可接受的区间，需要精选一些有业绩支撑的标的。我们认为估值永远是结果，驱动股价上行的最大驱动力在于景气周期，手机产业链、半导体、自主可控、网络安全、5G建设、航空装备等细分领域开启景气向上周期，科技股行情可能继续沿着从硬件到软件，从终端到应用的节奏扩散，科技股景气回升可能在明年加速，业绩的加速仍然会带来估值水平的继续提升。可能由于经济数据、猪价带来的通胀压力、季报数据、成长高估值及国庆之后的情绪回归引起一定的波动，但是我们认为市场的短期波动也许会提供不错的上车机会。

本基金于8月26日成立，具备6个月的建仓期，按照基金合同的规定为了紧跟指数，需要保持90%以上的高仓位运作，所以目前的仓位是比较高的。根据历史经验持有优秀的标的高仓位运作，拉长时间才能体现出长期的力量，而短期的上车下车可能会对基金业绩造成不小的损害。

网友提问：说要科技板块，不得不提5G，绝对是今年的热点，只要与5G行业相关的公司多多少少都会受到市场的关注，而5G行业下的细分子行业又太多，请问您更愿意选择哪些子行业下的公司，这些公司每年的研发费用高不高是否又是您关注的一个重点呢？谢谢！

潘永昌：就目前来说，我们站在5G引领的新一轮技术周期的起点。未来有很多的期待，总结起来有3个方向。第一个：未来3-5年围绕5G基础建设的资本开支，可能在一些细分环节诞生一批牛股。比如通讯用高频PCB射频天线、5G手机供应链、消费电子中的光学等，这一块的技术路径是确定的，赛道的机会是确定的。第二块，下自主可控和信息安全机会，我们关注到科技巨头开始认识到扶持本土产业链的重要性，开始给予国内厂商机会，比如半导体产业。第三块，5G后期应用端的机会，比如车联网、智能电网、工业控制等方向，根据历史规律，5G的前期基础设施和后期应用端的空间是1：7的关系，所以这一块的空间是很大的，说不定会塑造出5G时的“BAT”

之所以看重研发支出，用一个例子来说明：比如今年以来比较吸人眼球的半导体的九朵金花，消费电子四巨头，他们能够进入苹果产业链或者华为产业链的资格，一般有4个：量大、利润率高、技术优势、客户资源。这4大优势实际上都跟研发支出有扯不掉的关系。研发支出提高工艺水平，降低成本，构筑规模效应；积累技术优势，提高利润率；赢得客户信任，获取订单。由此开启一个良性循环。

网友提问：最近市场关注最多的是科技蓝筹，那么请问这些公司之所以表现的很好，是因为的的确确它们的基本面出现了好转，还是因为前几年它们跌的太多了，您怎么理解？

潘永昌：今年的科技股的表现非常靓丽，实际上是我们正处在5G引领新一轮的科技周期早期，今年表现比较好的有些股票也不是上一轮牛市中部分靠讲故事靠并购起来的，比如今年以来比较吸人眼球的半导体的九朵金花，消费电子四巨头，他们进入苹果产业链或者华为产业链的资格，享受到科技巨头扶持的种种资源，有了实实在在的业绩，而且这种业绩是可持续的，这是令人欣慰的。

网友提问：巴菲特都重仓苹果公司了，说明从广义上来说，科技类公司其实也是大消费行业的一种，一些优秀的科技类公司也是具有护城河的值得长期投资的标的，您如何看待这个问题，谢谢！

潘永昌：说实话，科技产业是一个创新大于继承的产业，不是不变而是变化太快。因为技术路径演变、商业模式的变化，科技巨头的护城河与大消费相比是比较脆弱的。科技股的投资框架包括科技细分行业的甄选（需要深挖那些处于技术变革和创新周期相叠加的细分领域）、产业发展进程的把控（基于对整个产业发展趋势的理解，构建起自己独有的投资时钟，从而找到当前最具阿尔法的产业环节，并把该环节的主要玩家列出来）、左侧布局优秀的企业（商业模式、公司战略、在研产品、财务数据验证等等）、控制组合的波动（估值与业绩相比配）等，每个环节都很重要。

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（来源：诺德基金的财富号 2019-10-31 09:45） [点击查看原文]