今年初以来上汽在存量市场中竞争表现乏力、长期成长前景回落、大体量受行业回暖影响反弹有限，可能是区别其他汽车品牌被资金冷落的原因。

估值 PE 9 x左右，基本已经吸收了市场对年内业绩下滑以及长期盈利恶化的预期，处于适中的水平。目前在汽车板块内，该标的还不是首选。选择小体量高弹性、新能源占业务比例大的车企，在汽车存量替代过程中会具有更多投资机会。

公司吸引不到资金，销量预期下调应当还是主因。上汽有60%盈利来源于合资品牌，三大合资上汽通用、上汽大众、上汽通用五菱上半年销量大跌8%-26%不等。公司年中时下调销量预期7%，为14年来首次下调，依据此预期，公司虽然每年投入一两百亿在研发上，但研发成果转换不及新兴车企，主要品牌受挫，主要投入的新能源板块由于电动车补贴退坡、燃料电池政策未落地等因素，又处于短暂的承压期，鉴于公司体量庞大，行业转型的瓶颈期对下滑更敏感，因此竞争更显乏力。

相比之下，长城汽车1-8月销量则逆势上涨9.5%，主要品牌哈弗上涨约10%；广汽丰田、广汽本田1-8月销量增长分别为19.4%、11.4%，临近销量旺季，高增长势头将更加吸引资金。

另一方面，公司市场规模上也面临着小幅萎缩，上半年上汽旗下汽车厂商市占率下滑2个百分点，原本第一位的上汽大众被一汽大众反超。

虽然今年业务略有缩水，上汽在市值、产销量、市占率、研发投入等关键数据上仍然为行业领先。今年公司逐步开始清库，1-7月旗下上汽大通配套燃料电池装机量市占达到将近48%，9月电动车模块平台（MEB）拓展完成，整车基地投产，下半年还有新能源国补落地机会。因此只能说企业还是体量太大，遇到存量竞争，下滑也很正常，其汽车龙头的地位目前并未受到动摇，现在也不是合适的投资时机。

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（来源：乾明资产的财富号 2019-10-23 10:44） [点击查看原文]