据10月22日晚间披露的三季报，今年2019年前三季度，海螺水泥实现营业收入1107.56亿元，同比增长42.37%；净利润238.16亿元，创下了自上市以来上市公司各年三季度净利润最高纪录，本期同比增长14.96%。基本每股收益4.49元。

　　 进一步来看，海螺水泥经营活动产生的现金流量净额同比增长达26%；由于报告期内产品销售与贸易业务规模扩大，公司预付款项余额和合同负债余额较年初上升分别37%和48%。经营活动现金净流量前三季度达到260.15亿，同比增加26.05%，比净利润的14.96%增长还要高，说明海螺的利润质量非常高，净利的现金比例达1.09，而去年同期为0.96。18年第四季度的经营净现金流比第三季度增加了154亿，如果按照此增长规模推算到19年底，则预估到年底海螺水泥的经营现金流可达420亿左右，如果保守预估增加100亿也可达到去年底水平360-400亿

根据自由现金流估值理论，减去50亿左右的每年保全行资本支出（海螺近几年的资本支出基本等同折旧+摊销额），自由现金流保守预估在300亿左右。基本假设海螺未来保持这个自由现金流并不增长，则估算出估值在70元/每股，打个8折安全边际56元，而现在的股价仅42元。那海螺未来不增长吗？起码2019年比2018年增长高达两位数，中国的基建未来几年依然有很大的投资空间，那么海螺的价值是否更高呢？不敢想象，只能等待市场给出答案了

（来源：大阳研究的财富号 2019-10-23 09:49） [点击查看原文]