周一的大跌让很多投资者心理凉凉的，大盘虽然尾盘拉红但盘面二八分化明显，盘面超50家的跌停还是让很多人损失惨重。除了罪魁祸首次新股外，让人大跌眼镜的是以前作为护盘主力，浓眉大眼的券商也背叛广大人民群众了，而这其中天风证券更是扮演了导火索这个角色。

周一一开盘，在竞价阶段，天风证券就有超过70万手的封单把股价死死的按在了跌停板，截止今天，全天依旧是超过70万手的封单继续按死跌停。

究竟是什么原因让这个曾经的明星次新券商股连续两天遭遇一字跌停呢？答案就是天亮的限售股解禁。天风证券曾在10月15号就发了一个有关解禁股的公告，内容如下：

通过公告中的三张图表我们可以明确的得知以下信息：

本次解禁股的数额高达18.35亿股，占总股本的35.42%，数额巨大；解禁流通日期是10月21日（即本周一）；

本次解禁股性质为限售原始股，即上市前的股份，成本极低，跟现在的股价比几乎可以忽略不计；

这些解禁股的股东大多为私募基金，投资公司，这些都可以统一划分为产业基金，而这些产业的投资周期一般都是中短期为主，企业上市成功后，一般都会减持清仓走人；且这些公司的持股比较小而分散，并不能形成有效控股，自然也缺乏了长期持股的理由信心；

本次解禁后股本发生变化：总股本51.8亿股维持不变，流通股增加至28.27亿股，还剩余限售解禁股14.61亿股。

从这些信息解析中我们就可以得出：这18亿股的解禁来势汹汹，卖出欲望很强，天风证券的K线走势必然要承受很大的压力。不过也可以看出，天风证券在15号即发布公告告诉投资这自己即将面临巨额解禁。A股的散户投资者历来是不见棺材不落泪，在信息明确的前提下，15~16号这两个交易日也只是缩量跌了2~3%，丝毫没有意识到危险的来临，直到周一天量封单封跌停时，才一个个哭天喊地意识到了风险。这里也要提醒广大投资者：股市有风险，投资需谨慎。买卖股票时一定要按按F10，看看简单的基本面，看看解禁时间，自己去规避掉一些最基本的“地雷”。

就我个人而言，是不太建议投资者去炒作次新股的。因为次新股一般波动性较大，估值又非常高，普通投资者操作往往会面临巨额的亏损。如果管不住手非要去投资次新股时，也要注意最基本的技巧性东西。

即：“一头一尾，扬短避长”怎么解释呢？

次新股投资标的要么买近端次新，挑概念最好的，想象空间最大的标的去投机，因为刚开板次新换手最充分，没有套牢筹码，资金关注度也高，享有很高的流动性，这时就很适合追涨杀跌用小仓位去博取超额收益；

近端次新，涨的快跌起来也凶，如果担心风险就可以去买调整比较充分的远端次新。远端次新的选股因子就要注意超跌，同时概念较好或跟当下主流概念有关联的个股；这类的远端次新一般做的都是补涨逻辑，虽然涨幅有限但相比近端次新更能安全一点。

所以次新买卖，只做一头一尾，中间的次新标的大多都是慢慢阴跌调整的标的，千万不要碰。

至于什么叫“扬短避长”呢，这是在告诫投资者做次新股投机一定要快准狠，持股时间要短，止盈止损要坚决，最忌讳的就是托！

次新股里的标的大多都跟天风证券是一样的，估值高还有大量的限售解禁股，这种股如果不能做到及时的止盈止损的话，等待它的只有漫漫的阴跌调整之路，时间一长，基本就没有回本希望了。当然也有个别优质标的会在次新开板后不断的创出新高，但绝大多数的次新会出现股价腰斩甚至跌幅到70~80%的局面，所以次新投资切记拖字诀。

说完次新股的投资要诀后，我们也该回归主题了，因为很多投资者并不知晓这些要诀，甚至还有投资者在上周不幸买了天风证券这只股，损失惨重。急需知道这一字跌停什么时候打开？打开之后要不要补仓或割肉的操作疑问。

这里我们从两个角度来分析：即技术面跟基本面的角度。

技术面上天风证券目前是单边下杀得空头格局，两个一字跌停虽有略微放量，两天共计成交20万手的股票，但跟动辄80万手封单左右的跌停板相比，这样的成交量还是太小，缺乏撬开跌停板的力量。但技术上股价也马上面临该股前期平台5.74元附近的平台支撑，如果明天继续跌停将砸穿这个支撑位，但如果行情明天继续反弹，尤其券商板块表现较好的话，不排除在情绪带动下有活跃资金去撬天风证券的跌停板，根据我多年投资经验，明天不一定会撬开，但大概率会开一个口子，释放一些成交量。

从基本面的角度去测算何时开板，就需要要一个同板块相似的个股，或横向纵向同真个行业板块做一个估值对比。

如下图所示：

根据以上图表资料我们可以得知：

天风证券目前（TTM）PE高达151倍，行业平均是50倍，高出整整3倍；PB高达3.00，而行业平均是1.93；归母净利润是1.68亿，行业平均是13.83亿；每股收益EPS是0.03元/股，行业0.22元/股。

从上面这几个关键的基本面数据就可以得知，天风证券在营收创造利润上远低于券商行业平均水准，但在估值（市盈率，市净率）的角度看却远远高于行业水准，所以这就是一个典型的低收入高估值的公司，如果未来利润不能有效跟上的话，他的市值肯定会大打折扣的。

就整个基本面数据而言，最夸张的还是市盈率，远超行业水准。当然，券商作为一个周期性比较强的板块，用市盈率去估值肯定有失偏颇了。这里教大家一个小技巧，即周期性板块也就是业绩不稳定，周期性较强的个股最好的估值方式是PB，市净率。

因为相对而言，市净率是一个比市盈率更为可靠的指标，尤其是针对那些周期性行业的个股，此类股票每股盈利伴随行业景气度可能有极大波动，市盈率也往往会几年前还在上百倍，这几年却十倍也不到，若遇上行业极不景气企业出现亏损，市盈率更是无从谈起。对于此类个股，利用市盈率估值极为困难。

这时候，市净率指标就极具参考价值了。毕竟，无论行业景气与否，上市公司的每股净资产一般不会出现大幅波动，盈利多则每股净资产增加也多一些，盈利少时每股净资产增加的慢一些，亏损则每股净资产也不过小幅下降。正因为每股净资产波动不大，所以由股价每股净资产得到的市净率波动也相对较小，在估值上更具参考价值。

所以，根据天风证券公开信息得知每股净资产为2.33元（半年报数据），而行业平均PB为1.93，已知PB=股价/每股净资产。

即可得出股价=行业PB*天风证券每股净资产=1.93*2.33=4.4969元。

即天风证券跌停板打开的合理估值为4.50元。

当前股价为6.28元，合理估值股价约为4.50元，所以股价还需下跌39.56%，天风证券方可达到合理估值。

当然这个只是用行业平均的市净率去给天风证券做一个合理的价值估值，实际的股价运行远远比这个公式复杂多了，用我的行业经验来预估的话最多还有两个跌停就能开板，气氛好点明天开板也是有可能的。

那如果开板的话我们怎么操作呢？答案是及时卖出，不要补仓！根据多年的行业经验得知，一般的一字跌停打开后还会有惯性继续下跌，底部还远远没到。那什么时候又可以抄底了呢？我们算的天风证券合理估值就排上了用场，当估计临近4.50元附近时就可以考虑抄底，即使短线上下波动，只有估值合理买入就不会影响它的投资价值。当然，随着三季报的披露，行业的平均PB，天风证券的每股净资产都会发生变化，记得更换数据变量，算出的估值才能更加合理！

（来源：深夜复盘的财富号 2019-10-22 21:13） [点击查看原文]