今天研究的这只，新东方，周二美股盘前就要发布新财年Q1财报了，管理层及分析师对公司Q1营收增长预期均较为乐观。新东方会迎来开门红吗？

实际上，管理层及分析师对公司Q1营收增长预期均较为乐观。

业绩回顾

继新东方在2019财年Q2出现最大单季亏损后，接下来的两个季度业绩开始回升，2019财年Q4总营收为8.43亿美元，同比增长20.24%。净利润为0.43亿美元，同比下滑33.55%。

资料来源：wind

营收大幅增长利润却出现下滑，原因自然是成本大幅增加了。

2019财年，新东方新增了152个教学中心，教室总面积扩容约24%，环比增长了9%。公司表示，2020财年将继续扩展线下业务，增加约20%的容量，包括新的学习中心和扩大现有城市K12业务现有学习中心的教室区域。

目前新东方仍处在外延式扩张发展期，新的学习中心从建设到使用，往往需要耗费2至3个季度。因此，在扩张的前几年，公司学习中心利用率都不会太高，目前新东方学习中心的整体利用率仅在20%左右。因此，未产生收入的低利用率设施会在一定程度拖累公司整体的盈利水平。

Q1财报预期

管理层预计，2020财年Q1（2019年6月1日至2019年8月31日）的营收将在10.505亿美元至10.755亿美元之间，较上年同期增长22％至25％。以人民币计的话，第三财季营收增速预计在26%到29%。说明公司对Q3的业绩预期较为乐观。

此外，雅虎财经分析师对公司Q1的一致预期为10.7亿美元，同比增长26.9%，在管理层的指引范围内，分析师和管理层对公司的营收增长预期较为一致，且年度预期也显示分析师对公司增长的乐观态度。

资料来源：雅虎财经

本次财报关注重点

学生人数，学生人数是支撑公司营收最主要的部分，上季度新东方学生人数同比增长了33.9%，为公司带来了20.24%的营收增长。在竞争日趋激烈，获客成本高，优秀师资有限的情况下，学生人数能否持续高增长是公司保持营收增长的关键。

K12业务，K12业务在第四季度取得28.5%的显著增长，其中关键的两大块优能中学教育和泡泡少儿教育的同比增长分别为27.2%和31.0%。预计未来该业务仍将继续此外公司最有力的增长引擎。

营业成本，公司还在不断建设新的学习中心，学生数量不断提升且为争夺优秀师资，教师的工资成本一直在不断提升，预计未来一段时间仍会对盈利能力造成压力。

结语

在过去的一个财年里，新东方过得不算太顺利。1月份，新东方员工借年会歌曲吐槽新东方公司内部的种种管理现象，痛陈管理弊病。3月底，新东方在线挂牌港交所，但上市后多个部门“一把手”异位，高管频频变动。今年7月，教育部印发了《关于规范校外线上培训的实施意见》，加强对校外线上培训的监管，而市场符合资质的教师数量有限，师资的争夺又加大了运营成本。

管理层及分析师对公司Q1营收增长预期均较为乐观，但目前新东方仍处在外延式扩张发展期，设施的低利用率会在一定程度拖累公司整体的盈利水平。新东方究竟能否在2020财年迎来一个开门红？我们拭目以待吧。

（来源：港股零距离的财富号 2019-10-22 18:05） [点击查看原文]