A股上市公司群兴玩具刚在2018年迎来王叁寿 “新掌门人”，但仅仅过了一年新晋控股股东就开始密集反复质押公司股权，如今质押率已达100%......

一、实控人变更

群兴玩具在2011年登陆A股市场，主要从事玩具渠道经营业务，但由于上市之后接连业绩下滑，并在2017年迎来首亏之后，原公司控股人似乎也没有能力化腐朽为神奇，最终就想着“卖壳”抽身。从公开的2018年财报来看，公司营收降至1905万元，归属净利润盈利692万元，而扣非净利润则为-167万元，继续保持亏损，但是值得注意的是，此时母公司、主要子公司在职员工的数量仅为17人，其中销售人员仅3人，财务及行政合计14人。

不得不说，在公司业绩颓势愈演愈烈，群兴玩具彻底沦为“壳”后，不出所料在2018年10月，公司原控股股东群兴投资让出控股权。“80后”王叁寿通过其控制的成都星河、深圳星河、北京九连环，以7亿元受让群兴投资所持的20%股权，同时接受群兴投资部分股票的投票权委托，取代林伟章、黄仕群入主群兴玩具。

也正是借着这波股权转让的预期炒作，公司股价从2018年10月的2.85元每股至2019年2月一度飙升至10.93元每股，短短不到4个月涨幅超300%，总市值更是一度突破60亿元达到一波高潮，而如今市值降至41.3亿元。新人掌门人王叁寿作为九次方大数据创始人，更是中国大数据创业领域闯出的一匹“黑马”，所以市场当时的炒作不可谓不凶狠，但是实际上新控股人掌舵后，公司业绩尚未扭转成型。

二、业绩颓势尚未扭转

虽然群兴玩具在实际控制人变更后，在保留原有玩具业务的同时，进行了全新的战略布局，开始转型科技创新产业链服务商，形成“科创咨询、科创基金、科创梦工场、科创产业孵化”四大业务板块。

但是从今年的一季报、半年报以及刚刚发布的三季报预期可以看到，公司围绕科创服务的业务虽然在增长，且玩具业务正在逐渐退出，但距离业绩扭亏还有一段距离。据最新的三季报预告显示，公司前三季度归属于上市公司股东的净亏损依旧在1500万元-2250万元；值得注意的是，为了“快速”增厚利润，公司2019年上半年公司还拿出了6.58亿元进行证券投资，买卖了16只境内股票，结果以惨败收场，上半年公司投资损失高达4371.25万元。可以看到虽然公司新主营业务已经在发力，但是仍旧不达市场预期和估值匹配。

或见公司仍无好转，公司原控股股东群兴投资开始减持退场。2019年以来，群兴投资已累计减持2347万股，套现金额约1.38亿元。10月14日，群兴投资再度公布减持计划，拟在6个月内减持不超过3532.32万股，不超过本公司总股本的6%，但是这期间新控股人也没有闲着。

三、新控股人全部质押

虽然群兴玩具在转型战略布局、新主营业务增长方面的确有所建树，但是期间进行的收购、开设子公司、参股等多种组合方式快速战略落地的行为，还是给公司的资金链造成不小的压力，转型所要经历的阵痛期还在持续。

根据10月20日晚间公告称，群兴玩具控股股东一致行动人北京九连环，于10月16日将874万股进行质押，质押股数占其所持股份的25.981%。而事实上，从2018年12月20日起，群兴玩具控股股东成都星河及其一致行动人深圳星河、北京九连环，便开始密集反复质押所持上市公司股权。

截至目前，公司控股股东成都星河持有的5.714%股权已100%质押；其一致行动人深圳星河、北京九连环分别持有上市公司8.572%、5.714%股权，质押股数分别占各自持股的97.087%、85.416%。“ALL in”的质押方式不难看出新控股人面临转型期所面临的风险，目前股民能做的就是等待群兴玩具真正构建好从技术到资本，从企业到产业链的完整链条，从而带来稳定业绩增长的时期，这个时间还要耐心。

（来源：主力研报的财富号 2019-10-22 16:19） [点击查看原文]