2019年10月21日晚间，立讯精密发布三季度报，净利润28.88亿，同比增长74.26%，其实在8月21日立讯精密就已经发布过三季度业绩预告，当时预告的净利润是24.86亿至26.51亿，增长幅度为50%至60%，相当于超额完成了。

今年以来，机构抱团一直是市场的主线，除了以往的消费股抱团，就是科技股抱团，其中科技股包括5G、芯片、软件。在终端产业链上，又分为华为产业链和苹果产业链。

由于华为的市占率不断的提高，手机产业链终端品牌在市占方面都感受到了一定的压力，市场更多的主题投资是以华为产业链为主，苹果产业链上大量的公司业绩下滑明显，渐渐消失在投资者的视线。

2019年7月31日，苹果发布三季度报营收下滑3.24%，净利润下滑8.45%，苹果在官网发布，“这是我们有史以来最亮眼的六月份季度，服务收入创历史新高、可穿戴设备加速增长、iPad 和 Mac 表现强劲，并且 iPhone 的表现也有显著改善。”

财报公布后，尽管华尔街大量机构看空苹果，Tim Cook 对公司信心满满，表示，“各区域市场都有良好表现，我们对未来充满信心。股价短暂的调整之后苹果股价至今依然创下历史新高，可见国际市场资金对消费电子的坚定信心。

苹果这几年在手机端的创新确实越来越少，但是在配套设施方面Apple Watch、Airpods再此引领市场潮流，安卓里大量终端品牌纷纷效仿，而为苹果生产这些设备的厂家正是A股的上市公司，立讯精密。

一、从代工到自主研发

立讯精密的创业历程还要从富士康说起，1988年，潮汕人王来春来到深圳富士康，成为了富士康在大陆工厂的第一批打工妹，这一干就是11年，直到1999年王来春离开富士康创建了立讯，在创业之初，立讯的模式很富士康差不多，都是代工。

2010年的上市很关键，在A股上市之后，有了足够的资本去并购，立讯从简单的代工模式转向了自主研发的道路，通过收购昆山联滔电子有限公司，搭上了苹果这个终端大户，次年2011年，立讯精密正式成为了苹果MacBook电脑连接线的供应商。

在之后的8年里，我们可以看到立讯精密围绕着苹果这个终端大户，几乎是苹果需要什么，立讯就做什么，或者换个角度说，立讯研发出更好的配套产品被苹果采纳。攀上苹果后，2011年立讯精密营业收入大增152.89%，净利润同比增长122.13%。

近几年市场对苹果销量的争议比较大，但是股价丝却毫不受任何影响，因为Iphone销量的问题，导致整个苹果产业链供应商的很多企业业绩都受到了严重的影响，封装的长电科技、玻璃制造商蓝思科技、大族激光等一批供应商面临下滑压力。

但是立讯精密似乎完全不受影响。

2019年10月21日晚间，立讯精密发布三季度报，净利润28.88亿，同比增长74.26%，其实在8月21日立讯精密就已经发布过三季度业绩预告，当时预告的净利润是24.86亿至26.51亿，增长幅度为50%至60%，相当于超额完成了。

另外，立讯还发布了年度业绩预告，预计2019年全年业绩净利润39.48亿至42.2亿，增长幅度45%-55%，在A股能有这种勇气的上市公司确实不多。

二、爆款的耳机，暴赚的业绩

立讯的产品类别总体上可以划分为消费电子、企业级与汽车及医疗产品三大类。

在消费电子产品中，公司生产包括连接线、连接器、天线、音频转接头，无线耳机、无线充电模组、声学、线性马达等。

在企业级产品中，公司生产包括连接线及连接器、基站天线、滤波器等产品；在汽车及医疗产品中，公司供应汽车线束、连接器和连接线和新能源车部件等。

但是公司业绩增长的核心原因还是苹果那款火爆的蓝牙耳机“Airpods”以及Apple Watch。

2015年以前立讯精密没有消费性电子这一科目的营收，2015年开始，苹果Apple Airpods开始试戴，2016年苹果秋季发布会上，发布了Apple Airpods无线耳机。

从财报数据上能清楚的看到，2017年开始，消费性电子成为公司营收的主力产品，贡献的营收超过其他产品贡献的总和。

三、科技股的护城河

科技股的护城河是什么？科技产品更新迭代较快，通常需要投入大量的研发成本来维持行业的护城河，不是为了要造很好的产品，而是不投入这么多就会被市场淘汰，为什么苹果产业链大量的公司毛利率只有15%左右，而立讯精密能做到20%呢，原因就是创新能力和口碑。

口碑看的是下游，公司客户包括 A、H、HP、Dell、微软、谷歌、Amazon、浪潮、日产、博世等国际知名企业，产品得到多个国际知名终端厂商认可，这个口碑是业界少见的。

科技类的创新能力需要不断的投入研发人员和研发经费，近5年来，立讯精密研发人员从1685人增长至7263，研发经费从4.04亿增长至25.15亿，累计投入59.75亿，A股有多少家科技公司连续5年净利润都达不到这个研发投入。

未来市场最大的增量是5G，目前公司在5G通信建设中也有核心产品，包括基站天线、滤波器以及核心光模块，拥有较为完善的5G中游产业链产品，随着5G的铺设不断动工，相信立讯在未来也会有更好的发展。

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（来源：林皓轩的财富号 2019-10-22 10:58） [点击查看原文]