今日的小猪股在天邦股份的带动下实现了久违的涨停潮，截至收盘，$天邦股份(SZ002124)$、600975新五丰、002567唐人神封住涨停板，$正邦科技(SZ002157)$在尾盘集合竞价时收于涨停的价格，002385大北农上涨达到9.78%，但是绝对龙头$牧原股份(SZ002714)$ 今日涨幅明显落后，上涨仅1.11%，当然已经闯了历史新高，离2000亿市值也是一步之遥了。

很巧合的是，10月20日晚上我和一部分朋友对养猪股周期做了接近两个小时的专题分享，在分享中明确提出了自己的观点，而昨天的观点和今天的市场分化关联度还挺高的，主要观点就是：

1、龙头牧原我认为到估值高位区间了，暂时我选择不会碰；

2、类似双邦这些在真正养猪的，有明确出栏计划的，现在又经过大幅度调整的，我认为是可以积极参与的；

3、因为最好的公司估值太高不参与，而我认为属于第二梯队的公司是不会重仓参与的；

4、我认为双邦是存在可能再创新高的，即使差一点，接近之前的高位可能性应该比较大

今天我们就围绕这个观点来说下，我为什么会持有这样的观点。

首先长期有看我文章的朋友应该知道，养猪股里我最看好的就三个公司，温氏股份、牧原股份和正邦科技，由于温氏股份我认为不是很纯，所以基本操作都是牧原和正邦科技，其中对牧原的喜欢是排在绝对的前面，甚至某个阶段到了只看牧原而不看其他任何养猪公司的地步，但是现在我为什么认为应该不碰牧原而要考虑小猪股公司呢，其实核心还是因为估值。既然说到估值，那我们就以我关注比较多的四大养猪股牧原、温氏和双邦一个一个来谈下。

1、温氏股份：由于规模在所有养猪公司中规模最大且还有养鸡业务，公司应该是盈利最强的，根据预告我们发现公司第三季度单季度业绩达到了45亿以上，前三季度利润可达到60亿，根据这个发展，公司今年的利润就可以突破百亿。若明年生猪价格保持在平均30元/公斤，考虑到鸡的替代性，公司大概率净利润可望超过350亿。今天公司收盘市值2043亿，动态PE为6倍左右。如果按25元/公斤计算，则利润渴望达到250亿，目前动态PE8倍左右。

2、牧原股份：根据公司目标，到年底公司能繁母猪可以达到130万头，根据此推算公司明年出栏量达到2000万头应该是非常保守的估计，我们同样预计明年猪价平均为30元/公斤，考虑到公司非常优秀的成本控制能力，公司大概率利润也可以超过300亿，今天公司收盘市值1908亿，现在看动态PE也就6倍。如果按25元计算，则利润有望超过200亿，目前动态PE9.5倍。

3、正邦科技：根据公司目标，到年底能繁母猪可以达到50万头，考虑到母猪第一年产仔数量会比较少，我们就以非常保守的800-1000万头猪计算，同样预计明年生猪价格平均为30元/公斤，同时我们必须考虑正邦在成本控制上一直算比较差的，以1200元/头利润计算，公司大概率利润可以达到接近100亿，今天公司收盘市值402亿，则对应动态PE为4倍。若按25元/公斤计算，则利润可接近60亿，目前动态PE不到7倍。

4、天邦股份：根据公司目标，到年底能繁母猪达到20万头，公司在繁殖这块在行业中拥有比较强的优势，我们有理由相信公司明年出栏量可以达到400万头，还是按30元/公斤，每头利润1300元计算，公司2020年净利润可以达到50亿，今天公司收盘市值168亿，动态PE不到4倍。若按25元/公斤计算，则利润可接近30亿，目前动态PE不到6倍。

这还是今天双邦涨停之后的估值，如果按照上周五的价格，动态PE其实更低，这是支撑我观点的一个原因。当然我很清楚，其实龙头是应该给更高估值的，尤其有成本优势的龙头。在这里我就和大家说一下，现在的养猪周期股属于罕见的超级大周期，生猪的价格感觉都能上天了，但一定要记住任何东西都不会偏离价值太久，做过维生素A、做过TDI、做过MDI也做过养鸡股的我根据经验来看，产品价格到了一定高度之后，利润确实能够兑现，但是即使利润再高股价也很难再在高位出现暴涨了，而尤其现在牧原已经接近2000亿，2000亿市值这对于很多公司来说其实是一个门槛，当然现在也有人预计2021年公司利润可以达到400亿，在我看来是有点疯狂了，我个人不认为2021年养猪周期还存在，这源自一个常识，那就是任何暴利都不是长久的，总会有一股神秘的力量在左右，至于力量来自哪里我也不清楚，所以个人认为主要精力应该放在对2020年的研究和跟踪上而不是2021年。

至于为什么看好这些小猪股，我昨天在分享过程中也明确提出了看好的理由：

1、牧原股份的上涨打开了整个行业的想象空间；

2、四季度大家利润都会出现兑现，而且赚钱的力度会超过一般人的想象；

3、这波周期要走完估计得到明年年底去，时间还比较长；

4、调整比较多的个股现在估值的确被低估了

最后还是通过养猪股说下做周期股要遵守的基本原则吧：

一、不必考虑太多因素，我应该明确提过，周期一旦形成，谁都没有办法阻碍他，什么进口猪，压低猪价等等这些都很难改变趋势了，这个时候就会是这个行业最赚钱的时候。

二、大家在研究公司的时候要深入，要找到最好的公司，然后就是长期跟踪，在研究逻辑的时候就研究核心逻辑，别整太复杂了，真正的变量其实就那么几个，盯紧了，其他一些杂音不需要太多理会。

三、坚持遵守“一个目标、三个判断、一定的估值”这一原则。

（来源：石木见的财富号 2019-10-21 21:01） [点击查看原文]