2017年11月10日，药石科技正式登陆A股市场，借助上市新股的浪潮，公司市盈率一度上升至百倍市盈率才打开一字涨停，但面临百倍市盈率的药石科技，其仅在百倍市盈率区间短暂停留，又迅速挑战了168倍的高市盈率值，而在此期间少不了机构投资者与游资对其股价的推动。上市至今，公司的市盈率一直保持在50倍之上的区间运行，能够如此持续获得资本市场青睐的药石科技，自然也有着其过人之处。

1、人才

首先从人才的角度上看，公司有一支专业的团队。公司核心人员杨民民、董海军、章世杰、赵树海等全部从美国、法国等先进国家取得有机化学博士学位，或曾在美国知名大学从事博士后研究，并在世界知名医药企业如罗氏、礼来、默克等从事过新药研发及新药研发管理工作，具有丰富的技术和管理经验。上市至今，公司的研发团队也正在加速扩张。截至目前，公司已设计开发了超过5万种独特新颖的用于小分子药物研发的药物分子砌块库，涵盖所有小分子药物研发常用的化学结构。

2、强大的客户体系

凭借人才研发构建出的强大药物分子砌块库，公司产品远销全球多个国家和地区，海外销售占比75%以上。

自成立以来，公司已经与世界排名前二十中超过80%的制药企业达成合作，并为全球几百家中小型生物制药公司提供产品和服务。

目前在全球范围内，公司与诺华、默克集团、雅培生命、赛尔基因等全球知名的大型跨国制药和生物技术企业保持良好合作关系，同时在国内公司也与药明康德、康龙化成、睿智化学、凯莱英等知名CRO/CMO公司有着合作。

3、行业需求端

身处药物研发的好赛道是资本市场青睐药明康德的重点所在。

新药研发是全球医药行业创新之源，对人类健康和生命安全有着重大的意义，一直以来全球药物研发投入呈现逐年稳步增加，2018年中国也进入了创新药年代。

药物的发现、开发是一个漫长复杂并充满风险的过程，从发现新分子实体到创新药上市的整个过程，需要十几年的时间和测试上万个化合物，最终只有万分之一至万分之二的成功率。目前，研发一个新分子实体药的成本已经增长到了20亿美元，且还将持续增长。而在这些花费中的相当一部分，用在了不同阶段购买药物分子砌块。

药物的分子砌块是指用于设计和构建药物活性物质从而研发的小分子化合物。药物的发现、开发是一个漫长复杂并充满风险的过程，在最初的苗头化合物筛选阶段，医药研发企业需要一次性采购数百种乃至上千种药物分子砌块以丰富其化合物库的多样性，增加筛选成功机率，而这些药物分子砌块可能由不同的提供商供货，出于加快研发进度、专业化分工和节约成本等多方面的原因，新药研发企业一般会通过外购和外包研发的方式从市场上得到需要的药物分子砌块，而非自行研发生产。

据哈佛医学院健康政策系Richard G. Frank估计，全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块的购买和外包，据此可以估算全球药物分子砌块的市场规模到2020年为479亿美元。

截至目前，公司已设计开发了一个超过5万种独特新颖的用于小分子药物研发的药物分子砌块库，公司的分子砌块可以帮助客户缩短研发时间，提升研发效率。在临床试验和审批阶段时间几乎固定的前提下，临床前试验阶段成为了研发企业分秒必争的环节。通常药物研发的临床前试验大概需要3到4年，公司的分子砌块帮助该客户将临床前试验缩短至2年，同时及时为临床试验提供足量试验用药，为研发项目的推进和后续上市抢占市场争取了大量时间，极大提高了研发效率。

在药物研发初期阶段，公司为药物研发企业提供多种结构新颖、功能高效的药物分子砌块产品。药物研发初期阶段，为了发现一个临床药物，研发人员需要品种繁多且用量较少的药物分子砌块来帮助他们找到药效好、毒性低的理想化合物，因此在药物发现阶段需要合成种类庞杂的供筛选的化合物，这个阶段药物分子砌块用量少、单价高、品种多。随着药物研发阶段向前推进，相关药物分子砌块产品种类会逐渐降低但消耗量会逐步提升，药物分子砌块的单价随着用量的提高而逐步下降。当这些在研新药进入临床阶段，相应药物分子砌块产品或其下游产品的需求和销售就会大规模增加。在客户新药最终上市后，公司的药物分子砌块产品或者其下游产品将成为商业化品种，形成稳定销售收入，从而给公司提供稳定的现金流入。

4、未来展望

在公司官网上，公司公布了纵向一体化化学服务战略，即从实验室级别分子砌块设计、合成、供应，到定制合成、工艺开发，以及关键中间体的商业化生产。“纵向一体化”战略顺应了行业发展趋势，进一步巩固药石科技与全球客户全面而长期稳定的合作关系。公司基于现有的分子砌块库，可以做的延伸很多，比如：向CRO延伸，做临床前服务；将分子砌块组合后做成候选化合物/先导化合物；基于分子砌块构建自己的化合物库等。

公司与药明康德和泰格医药的CRO/CDMO公司不同，CRO/CDMO公司是客户导向的，这就决定了CRO/CDMO公司不能向仿制药和创新药去延伸，会影响客户关系。但是药石基于创新的分子砌块并不是客户导向的，可以供应给不同的客户，所以公司可以在能力属性的范围内做更多的延伸和变现。包括基于对研发的理解去做创新候选化合物，基于化学技术能力去做高壁垒难仿药。随着这些逐步落地，对于目前仅不足5亿营收的药石科技来说，其的确还有巨大的成长空间。

（文章来源：解析投资）

（来源：解析投资的财富号 2019-10-21 15:29） [点击查看原文]