企业前世今生

公司名称：北京中长石基信息技术股份有限公司

成立日期：1999-02-06

上市时间：2007-08-13

公司网站：

核心观点：

护城河：高端酒店、百强零售高市占比（60-70%）

成长性：看公司转型平台服务提供商是否成功

由于并购拓展能力，商誉较高占净资产25%，关注超高商誉问题

本期我们继续分析云计算SaaS行业企业，石基信息——从酒店信息化成功转型云服务的，将从选股逻辑、企业财务、买入时机三个方面深入了解企业。

选股有逻辑

石基信息是一家为消费行业提供信息化的企业，主要在酒店、餐饮、零售领域，其中酒店在国内星级酒店业信息管理系统市场和规模化零售业信息管理系统市场的客户占有率为 60-70%。现在正由一家软件供应商向应用服务平台运营商（提供SaaS服务）转型，并且积极拓展国际市场。

2018年社会消费品零售总额已经达到38万亿，消费对于GDP的贡献已经高达76.2%，巨额的消费市场同时也带来对于管理、运营的一系列的要求，对于消费行业信息化企业带来了巨大的机遇。消费信息化行业如同其他行业一样，经历了从系统集成->维护服务->软件服务->平台服务的过程，目前正在最后的转型过程。

在酒店信息化业务领域，公司国内酒店客户总数超过1.3万家，在国内星级酒店信息管理系统市场的客户占有率超过60%。

在餐饮信息化领域，公司中高端、连锁餐饮客户数量超过1万家，标准化餐饮客户约20万家。

在零售信息化领域，公司零售客户总量约40万家。其中，公司在规模化零售业（客户年度营业额1亿以上）信息管理系统市场的客户占有率为60-70%。

石基零售在国内规模化零售业竞争优势明显。2017 年中国连锁百强企业中，石基零售的客户占60%，2018年4月，公司将全资子公司石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里巴巴集团全资子公司阿里SJ投资。

PS：石基信息酒店解决方案的经典案例——阿里的FlyZoo Hotel、上海佘山世茂洲际酒店。

小演从行业竞争力来分析企业逻辑。

行业竞争力

从毛利率上看，公司产品毛利率呈现稳步上升趋势，分产品来看酒店毛利率向上趋势不变，餐饮稍有起伏，商业方面毛利率下滑较快，市场竞争较为激烈。

小演观察

看公司的护城河主要是占据了相当的高端酒店（60-70%）和商业零售百强（占60%）的市场份额。

成长性还得看转型，目前公司处于转型的关键阶段，还没有出现营收和利润大幅下滑的情况。

公司特点：通过收购、入股扩大商业版图，潜在危险就是商誉过高，优点是通过并购形成消费行业信息化生态。

财务排地雷

看看公司的财务报表，从盈利、成长性、含金量、运营、偿债等五方面能力，分析企业是否存在明显的雷区！

行业选取的是76家企业数据。

1. 盈利能力

从盈利上看石基信息差于软件行业平均，最近几年的盈利能力均在下滑，18年和19年上半年的情况看，石基信息要好于行业平均。

小演评级：三星半

2. 成长性

石基信息营收放缓，利润增长稳定，从2019年半年报来看，核心靓点在于SAAS业务实现月度重复订阅1981万元，同比增加118.8%，续费率90%左右，成长性在逐渐建立。

小演评级：三星半

3. 含金量

石基信息的现金流占利润比例非常优秀，年年高于90%。

小演评级：四星

4. 运营能力

应收账款和存货周转情况稳定，总资产的周转率主要是由于营收的增长放缓导致。

小演评级：三星半

5. 偿债能力

石基信息的资产负债率较低。

小演评级：四星

综合评级：三星半

买入看时机

从企业的分析上看，石基信息处于转型期，且有一定的成绩，但是小演认为目前估值较高，不是一个合理的买入时机，等待回调机会。

风险：

1. 经济下行

2. 商誉减值

3. 平台转型后，客户持续付费下降

（来源：势利演的财富号 2019-10-21 11:02） [点击查看原文]