市场情绪

本周分析师分歧进一步加大，短期共2/6家看多（上周8/12），1/6家看空（上周0/12）。部分分析师认为A股指数调整空间有限，战略进攻期继续，但存在一定分歧。预计四季度经济增速不会破“6”，关于“类滞胀”的担忧，市场未来的核心矛盾在货币政策。伴随并购重组新规落地，短期可提升市场风险偏好。配置上，突出业绩主线，关注低估值补涨成为共识。

核心议题

（1）战略进攻期还是风险偏好下行，分析师的分歧进一步加大

乐观者如中信证券，认为配置型资金大概率择机增持而不是持续流出，指数调整的空间有限。维持“月度级别反弹”的观点，市场预期重新陷入冰点只影响了反弹节奏，并不会改变方向。

兴业证券也认为，战略进攻期继续，市场有波动很正常，在战略防御转向战略进攻的行情中会有曲折。整体而言，经济不会失速、内外暖风继续、风险偏好提升、流动性大环境宽松。

安信证券则比较谨慎，认为年底前市场风险偏好趋于下行，未来一个阶段的A股市场特征可以类比2014年2月~6月，同时叠加年底前兑现盈利诉求较强和猪肉价格上涨等问题，称之为结构性牛市之后的过渡期。

招商证券认为短期内，当前市场仍将维持相对低波动的状态，缺乏像前三个季度那样“刺激”的行情，难以寻找到大型的投资机会。从中期的角度，仍处在年初开启的两年半上行周期过程中。

（2）预期四季度经济增速不会破“6”，未来一个阶段货币政策整体或以稳为主，财政政策将发挥更积极的作用

本周统计局公布数据显示的中国第三季度GDP同比增长6%，略低于预期的6.1%；9月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨3.0%，涨幅较前月扩大0.2个百分点，创下近6年来涨幅新高。

安信证券考虑到基数效应以及前期稳社融等政策发力的因素影响，预期四季度经济增速不会破“6”。有关CPI及“类滞胀”的担忧，对市场来说，核心矛盾点在货币政策。

对于未来货币政策、财政政策的预判，安信证券认为未来一个阶段货币政策整体将以稳为主，以“量”为主，即更多是确保社融和信贷在量上增速平稳，而对市场利率基本满意，政策在价格上至多只会微幅下调，不宜过高预期。而针对总需求下行的压力，在结构上预计财政政策也将发挥更积极的作用。

国盛证券预计到明年一季度国内通胀水平大概率持续走高。尽管中长期货币宽松方向明确，但不排除四季度某个阶段通胀叠加短期经济企稳对货币政策预期形成扰动。

（3）并购重组新规落地，短期可以提升市场风险偏好，有望促使并购重组市场加速回暖

证监会于10月18日正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，对多条规则进行修改，理顺重组上市功能，发挥资本市场服务实体经济积极作用。

安信证券认为本次并购重组政策的落地，短期可以提升市场风险偏好，中长期可以为上市公司提供更多改善资产质量的机会，预计本轮并购重组的政策松绑，对于A股的提振应该是结构性且长久的。而关于并购重组放松是否会带来“壳资源”价值大幅提升，可能性偏低。

招商证券从长期看，一方面，重组新规有助于进一步化解上市公司股权质押风险，并促进并购重组市场回暖，为优质公司提供快速上市渠道。另一方面，重组新规有望促进产业转型升级，为新兴产业进一步疏通融资渠道，利好科技板块。

兴业证券认为此举有望提升企业盈利水平、市场活力，进一步推动直接融资和二级市场繁荣，对以大创新为代表新兴成长方向有望持续受益。

中信证券则指出在当下货币和财政陷入僵局时，预计接下来资本市场自身的改革将不断超预期，包括放开创业板重大资产重组相关政策落地以及未来有望推进的创业板注册制、全面退市制度等改革措施，预计将加速引入“活水”排出“死水”，有效提升A股上市公司整体质量，需重点关注。

行业共识

本周分析师配置建议的共识是突出业绩主线，关注低估值补涨。

国盛证券建议重视业绩主线，长期坚守核心资产统一战线。建议关注风电、光伏、半导体、汽车等板块。

中信证券建议以金融和消费中的核心品种为底仓，延续对低估值且受益于经济企稳的品种的推荐。

安信证券建议除了高景气之外战术上适度增加关注低估值补涨板块，行业重点关注：家电、风电、银行、地产、建筑、医药、食品、电子等。

附本周主流策略汇总表：

本期脱水研报报告来源：

1、中信证券《策略聚焦｜月度级别反弹只是节奏放缓》20191020

2、招商证券《等待变数，布局来年，灵魂四问》20191020

3、兴业证券《挺进大别山:迎难而上》20191020

4、国盛证券《四季度重点关注哪些变量》20191020

5、海通证券《为何上证综指十年没涨？》20191020

6、安信证券《阶段休整、等待时机》20191020

免责声明：本文整理自卖方研究报告，不代表本公司对任何投资机会的推荐。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-10-21 09:48） [点击查看原文]