这是微信和工商银行合作推广的微信“存款”，事实上是把工行网点搬到了手机上。点击银行储蓄可跳转至工商银行存款产品，用户同意“工商银行定存相关协议”可免费开通工商银行存款账户，选择存入期限从7天到三年期的存款，利率最高3.85%，随时可取，并且不需要跳转到工商银行就可操作。

这当然不是什么石破天惊的创新。但从余额宝到微信存款，这些不断涌现的新玩意，着实在改变银行业的生态和好银行的标准。

这要从大家公认的好银行说起。

A股的银行分两种：股价破净的，和股价净资产以上的。这个分界线，大致代表了市场对该银行的认可程度。拿开上市不久、估值中枢尚未稳定的一干城商行不说，能站稳净资产以上的银行只有——招行、平安、宁波。

它们的共性很一致，用几个耳熟能详的词就能描述——零售银行、小微企业、个人贷款。总之，和破净银行的区别就是2B VS 2C（或小B）——存款来自个人，所以稳定性好；贷款流向小微、个人，所以定价高、风险低（这都是相对的）。从而，很大程度避开了竞争激烈的大中型企业信贷市场的竞争。

以招行为例，在这样的定位下，通过经年的积累，就成为了口碑最好的零售银行，这个过程是这样的：

因为，拥有数量最为庞大、资产净值最高的个人客户群体；

所以，就有了成本最低和稳定性最好的存款来源；

既然资金成本最低，就不用迫于业绩压力，做太多高风险的贷款，或者不明觉厉的创新；

于是，大可集中做相对低风险的对公贷款、小微企业贷款、个人房贷和信用卡贷款；

这样，哪怕单笔赚的不多，很少去追风口，但是，日积月累、聚沙成塔，成了长跑冠军。

你看，逻辑其实一点都不复杂。但是，真正做到，就需要些先天的基因和后天的坚持。话说，在2013年前后轰轰烈烈的互联网金融浪潮中，招行在资本市场的口碑可全然不是今天这般光鲜。相反，那时它是保守僵化、不思进取的典型。光环，属于民生等“积极创新”的银行。

不过，好和坏都是相对的。时移世易，昨天的优势，一不小心就可能变成今天的劣势。

微信存款，也许预示：对于银行来说，当年风声鹤唳，后来虚惊一场的互联网金融“狼来了”，如今正在悄悄落地生根。说不定哪天，就真的要“狼来了”。

银行做的是钱生钱的生意。既然一切围绕着“钱”来打转，那当然要搞清楚钱（货币）的基本职能——价值尺度、支付手段、价值储藏。第一件事归央行负责，后两个就支撑起支付结算、存款贷款这两项基本业务，进而演化出资产管理的业务。

之所以能干好这三件事，其实基于两个行业壁垒：账户、牌照。由于拥有久远的历史沿革和庞大的线下网点，银行管理了我们的基本账户，连接了我们的日常支付，成为钱在流转中不可或缺的中介角色。而只有拥有银行牌照，才能吸储和放贷，否则就是非法集资。而且，也只有有存有贷，才能放大规模，发挥金融业的杠杆效应。

有人可能会说：难道风控不是很重要的竞争力吗？也许吧，但这事是后验的。2008年之前，谁就真的能看出花旗和富国在风控上有天壤之别吗？风控本质上是个统计学上的概率分布问题，我们很难把繁复的合规、冗长的审批和优秀的风控划等号。以招行为例，负债成本低才能少冒险，少冒险才是最大的风控。如果没有独特的信贷文化，或者特殊的技术手段，因为坏账率低，所以号称风控优秀，姑且一听了之吧。

现在，问题来了。互联网金融的优势和打法，似乎恰恰是冲着传统银行的壁垒而来。

看看支付宝和微信支付的活跃度，你就知道银行在“账户”上的失守，多么类似当年微信对手机号码的替代过程。可以说，在我们日常的非大额交易转账中，大家只知有支付宝（微信支付），不知有收单行。做个假设，如果给这两家发放银行牌照，对于多数个人用户来说，线上开户、存款搬家、线上贷款就是分分钟的事。可见，银行真正的壁垒也就“牌照”一项了。

但是，中国的任何变革，都不是正面硬扛，而是绕着走出来的。微信和工行的线上存款，不就是个绕行的办法么。现在，收单可以合作，存款可以合作，未来，贷款可以合作，资管也可以合作。不要忘了，中国有为数不少的股份制、城商行缺存款、缺客户、缺技术咧。届时，互联网和线下银行，无需谁取代谁，大可走出一个分工协作，切分产业链的新业态来。

这是因为，互联网在银行业的几个环节，优势实在太过明显。

一是流量优势下的获客能力。招行这样强大的零售银行，零售存款规模大致为1.5万亿。腾讯的微众银行去年仅仅做了一款智能存款，就马上冲到了1500亿存款——正因为此，马上被叫停了。阿里的网商银行，5年下来就服务了1200万小微客户，而做得好的股份制，百万级别已经不得了了。说白了，银行那么重视声誉、开那么多网点不就是为了获客吗，但至少这种有形的投入和壁垒在互联网巨头面前，就如马奇诺防线一般脆弱。

二是大数据技术下的高效率。存款既多又便宜，贷款放得出去且能控制风险，二者缺一不可。互联网恰恰用技术手段改变了放贷的流程和盈利模式（不是降低风险，风险永远就在那里）。由于掌握了你的一切交易行为，将额度、定价和风险用动态数据而非固定流程的方式来评估，只要基于足够小的额度、足够大的基数，风险就能大体遵循大数定律。而且，这一套流程完全可以摆脱线下、摆脱人工，用银行达不到的低成本，做银行办不到的事，例如，给100万个小摊贩人均贷款2万元。这，才是真正的普惠金融，它不是靠政策、靠觉悟去推，而是基于新技术、新模式去演进。

这样下来，你会发现：支付结算在被二维码改变，财富管理在被APP改变（支付宝买基金），存款贷款也在小步快跑的被大数据所改变（花呗、付呗、微信存款、微粒贷）。当然，这些目前都还局限在2C的、小额的非主流领域。但是，农村包围城市，一向是中国革命和中国创业的有效策略。

加之，区块链、数字货币的不断成熟，真的会改变银行乃至金融业赖以立足的基本逻辑、核心壁垒。3-5年以后，银行业的投资，除了少数几家历久弥新的老牌外，可能大家的关注点会逐步变成蚂蚁金服、微众银行、xx科技等等。

所以，面对不同的外部环境，怎样选择优秀的银行？招行那句slogan可谓一语中的：

xx银行，因您而变！ 

组合说明：

1、我们构建了一个全球化视野的“中国好资产”组合。从A股、港股、美股选取了120余家中国公司，分布  在科技（36只）、消费（42只）、智造（23只）、医疗（13只）、金融（10只）5个领域。指数为等权重，按季微调个股，未来会逐步纳入科创板。

2、选择标准有三：面向未来5-10年的出色竞争力、行业和个体明朗的成长空间、让人放心的公司治理。

3、组合的目的是：检验我们对未来的前瞻性、对公司的洞察力、对价值的分寸感。因而，亮明指数，鞭策自己。

4、此外，还构建了50只左右的小盘股组合，市值100亿上下，综合考虑质地和风格的平衡。秉持的理念是成长股，要从娃娃观察起。  

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报告原始数据来自wind

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（来源：景熙资产的财富号 2019-10-21 09:00） [点击查看原文]