成立于2004年，最早以在建材领域提供专机设备起家，成名于光伏组件设备供应商。以金辰股份核心产品组件自动化生产线成套装备为例，据统计，截至2018年底预计累计组件设备出货量约65GW，市占率达40%以上，是国内最大的光伏组件设备提供商。

其于2017年成功登陆上交所，客户包括隆基、协鑫、通威、晶科、晶澳、东方日升、正泰等产业巨头。

数据显示，金辰股份营业收入自2012年以来一直保持正增长，尤其是2015年-2018年期间营收一直保持在30%以上快速增长。

不过我们从上表中也能看到，2013-2018年这6年间，5年中金辰股份净利润增幅都低于同期营业收入增幅，这或许都源自于金辰股份“为下游战略客户主动让利”战略。据黑鹰光伏统计，金辰股份毛利率已经连续三年（2016-2018年）下滑。

而“以利换市场份额”的战略也取得了一定的成功。据黑鹰光伏统计金辰股份预收款（客户订单）规模自2014年以来一直处于增长趋势，截至6月末，金辰股份预收款规模为3.88亿元，是2013年末的25.87倍。

中信证券团队预测2018年末金辰股份组件设备订单或超9亿元，预计公司2019年组件设备新增订单规模有望达15亿元。

如今金辰股份还布局了3500片/小时的叠瓦组件自动化生产线、HJT光伏电池片镀膜机、TOPCON电池工艺装备等。2018年，其获得隆基1.5亿元叠瓦组件设备订单，另外还获得电注入抗光衰设备及电池片自动化设备订单6495万元。

“得益于国家对先进制造产业和光伏新能源行业的大力支持，新能源智能自动化设备行业在未来3-5年还会高速发展。”金辰股份如此分析道。

迈为股份成立于2010年9月，以丝网印刷起家，而丝网印刷是PERC电池整个产线的产能瓶颈，是最为核心、单价最贵、技术稳定性要求最高的环节之一。此前丝网印刷设备一直依赖于以Baccini公司为首的国外厂商，而迈为股份依靠前沿技术突破拥有了与国外厂商角逐市场的实力，迈为股份客户已涵盖阿特斯、天合、晶科、隆基、通威、正泰、展宇等实力企业。

如今迈为已成为光伏电池片丝网印刷设备领域绝对龙头。并于2018年11月在深交所成功上市。

财报显示，近五年间（2014-2018年）迈为股份营业收入、净利润一直保持高速增长，五年间营业收入增长了28.19倍，净利润增长了1008.31倍。

从订单趋势我们也能看到迈为股份强劲的增长潜力。2015-2017年迈为股份新增订单金额分别为2.07亿元、7.73亿元、12.86亿元，2018年底在手订单超过20亿元。另据黑鹰光伏统计，迈为股份预收款规模已经连续增长，截至6月末迈为股份预收款规模达到了历史新高的11.24亿元，是2014年末的4495倍。

“从壁垒角度看，丝网印刷壁垒最高，最不能出错，目前的格局已经是明显的一家独大，同时由于当前的扩产竞赛中不存在试错机会，其他厂商想要进入丝印领域较为困难，难以实质威胁到迈为股份，而丝印反而可以作为迈为一个稳定依托的战略支点，不断向其他领域发展。”方正证券团队如此分析道。

事实上，迈为股份已经开始进入光伏激光设备、叠瓦组件设备等光伏上下游设备领域，并进入OLED显示装备领域。同时，其还前瞻性布局HIT电池领域。

迈为过去靠什么成功？方正证券分析团队认为“实际控制人年轻，目标清晰、行动迅速、核心团队享有股权激励、稳定团结。”

成立于2006年的爱康科技，早年主要产品是“太阳能边框”。仅用几年时间，爱康科技在这个细分领域坐上了全球“头把交椅”，并已达十年之久，目前年产能达3000万套，与全球前25名光伏组件生产商保持长期稳定战略合作，为超过12GW的组件厂商提供定制边框。

在2011年成功登陆资本市场之时，爱康科技借助收购青海蓓翔光伏电厂的契机，率先进入光伏产业链终端。“发电是我一直想做的事。”邹承慧尤其看重它的金融属性。“光伏电站是金融属性非常强的资产”，邹承慧向《英才》记者坦言。由于光伏电站的产品（也就是电力）可以被电网企业以固定价格收购，因此有着非常稳固的收益水平，可以被看作是一种“类金融”业务。

爱康科技（2018年6月）曾持有1GW左右的光伏电站，但由于行业政策等影响，爱康科技战略再次发生调整，其连续三年转让了690MW电站资产，下游战略逐渐变为“为已出售的电站提供运维服务，向轻资产服务企业转型”。截至2019年6月末，爱康科技累计运维新能源电站容量约1.5GW。

2018年6月18日上午，总投资106亿元的爱康科技“异质结(HIT)新一代高效太阳能电池项目”签约落户长兴浙能智慧能源科技产业园。该项目主要产品为高效异质结晶硅光伏电池与双玻叠瓦光伏组件，计划分三年实施完成，一期220MW。2020-2021年将视市场情况决定扩产规模。该项目达产后预计年销售收入120亿元。

爱康科技在互动平台上表示，预计长兴项目第一期在2019年年底投产。

2019年爱康科技还在推进收购宁波江北宜则新能源科技有限公司100%的战略，据悉，宜则新能源公司是越南最大的光伏制造企业，具有关税、人工成本低、所得税减免等优势。收购一旦完成，爱康科技将在浙江、江苏、江西、越南拥有四大基地，“公司致力于成为全球最领先的高效电池制造商”。

经过三次战略转型，爱康科技战略目标是成为“以光伏配件制造、高效电池组件制造、新能源电力服务为三大核心业务的新能源综合服务提供商。”

据黑鹰光伏统计，近十年间，爱康科技营业收入增长了7.74倍，净利润增长了5.58倍。

不过，2018年以来爱康科技也面临着业绩下滑压力，比如2018年爱康科技营业收入同比下滑了0.28%，2019年上半年营业收入仅同比增长0.88%，净利润则同比下降了46.25%。

我们还分析发现，高企不下的财务费用正在不断吞噬爱康科技盈利能力，据黑鹰光伏统计，2009年-2019年6月，爱康科技“财务费用”支出达20.82亿元，是净利润之和的2.33倍。

同时，我们发现爱康科技产品毛利率处于较低水平，近十年多来，其综合毛利率一直在20%以下，这说明其在产业链端处于相对弱势的地位，没有掌握定价权。

而笔者分析发现，爱康科技真正的压力来自于羸弱的资金储备。据黑鹰光伏统计，截至2019年6月末爱康科技拥有货币资金17.17亿元，但其中受到限制的货币资金为12.57亿元（多种保证金），真正可随时支配的货币资金仅为4.6亿元，这样的资金储备不仅难以完成上述产能布局，甚至不足以偿还短期债务。据黑鹰光伏统计，截至2019年6月末爱康科技短期债务（短期借款及一年内到期的长期借款）合计为短期借款为25.49亿元，也就是说其短期资金缺口达20.89亿元。

（来源：黑鹰光伏的财富号 2019-10-18 18:54） [点击查看原文]