今年以来，新三板企业IPO成功过会的情况持续增多。除了主板、中小板、创业板，科创板也成为多家新三板公司冲刺的目标。

新三板的兴衰一直和IPO审核节奏紧密相连。随着近年新三板企业数量一再膨胀，其中有很多受IPO闭闸及IPO审核严格等因素影响的企业在新三板挂牌，也带来了优质的拟IPO企业。

2017年有352家新三板公司开启IPO上市辅导之路，有38家新三板转IPO企业首发上会，其中24家成功过会。2018年、2019年至今新三板企业IPO成功的企业数量分别为24家和26家，而今年的26家IPO成功的企业中还包含数家在科创板成功上市的新三板企业。

过会率走高转板躁动再起

1月份，第17届“大发审委”共审核8家首发公司，5家公司通过审核，通过率为62.50%。在这8家上会公司中，共有1家来自新三板，占比12.50%。2月至今“大发审委”换届，IPO暂停。3月至今，第18届发审委开始审核首发公司。综合1月至今IPO情况：共65家公司过会，IPO通过率为80.25%。在81家上会企业中，共有20家来自新三板，占比24.69%。上会的20家新三板企业中，共15家过会，三板公司整体通过率为75.00%。

而今随着IPO审核通过率上升和科创板申报热情的持续高涨，多家原已终止IPO新三板公司重新有了新的悸动。目前新三板已有13家挂牌公司宣布重启IPO。比如恒信玺利和鸿辉光通，均为第三次启动，“三战”能否上岸，还是一个未知数。

过2017年“IPO大年”的鸿辉光通，今年年初第三次开启上市计划。

2015年公司盈利3767万，2016年鸿辉光通开始上市辅导，当年盈利1951万元，受到业绩波动的影响，上市材料直到2017年11月才获证监会受理，而彼时IPO审核趋严的趋势已经非常明显。直到18年，公司盈利才重新回到4013万元，近几年业绩不尽如人意，此次重启IPO“搏一把”的意味非常明显。

毕竟成功转板的前新三板公司在上市后的“惊艳”表现众所周知，挂牌公司更加憧憬并跃跃欲试，在时隔很久之后重燃希望之火也是情理之中。

科技含量不足 仍需提前布局

有人欢喜有人愁，并不是所有新三板前身企业都能顺利闯关。泰坦科技就是一个典型案例，9月26日上交所第25次审议会议结果，不同意泰坦科技的首发申请。泰坦科技也成为第一家科创板IPO被否的新三板公司。

身负“科学服务第一股”、“打破国外垄断”等使命，泰坦科技成为新三板中冲击科创板的种子选手。今年4月，泰坦科技转战科创板，并于2019年7月31日经历了短暂的发行终止。

从公告可知，上交所拒绝的一个重要原因，就是泰坦科技贸易收入比重过大，科创属性不足。在公司目前的主营业务收入中，有超过93%来自于科研试剂和科研仪器及耗材的产品销售。而这部分销售收入中，又有超过50%是直接采购第三方品牌产品，然后直接对外销售。在自主品牌的产品方面，泰坦科技全部采用了贴牌生产的方式。

泰坦科技此次被否决，蹭科创概念的意味十分明显，也明确传递了上市审核当前的立场，即符合科创板定位仍是重要的前提，“硬套”概念蹭热点等行为没有出路。

与之形成鲜明对比的是久日新材，从4月18日申报科创板上市获受理，到9月26日上会获通过，久日新材“排队”冲刺科创板历经5个多月。实际上，久日新材早已于2016年公开IPO计划，在今年“变道”科创板后，今日这家新三板“元老”终圆A股IPO梦，包括多名“三类股东”、投资机构在内的逾400名投资者喜大普奔。2012年9月，该公司即在代办股份转让系统挂牌，当时公司的简称为“久日化学”。2016年6月，久日新材公告公司已经进入上市辅导阶段，正式开始冲击A股IPO的征途。

不过在辅导两年半后，该公司今年1月份宣布更换上市辅导机构，而在科创板快速推进的环境下，久日新材顺势将IPO跑道切换至科创板。

从基本面来看，以光引发剂为核心产品的久日新材近几年业绩持续向好，尤其是近两年盈利出现爆发。2018年，该公司营收突破10亿元，盈利增长逾两倍，为1.76亿元；2019年上半年收入已经超过7.8亿元，盈利同比翻倍至1.8亿元。

公司业绩的爆发性增长，与前期多次融资密不可分，公司多次公告表示：“将在继续保持并巩固光引发剂领域领先地位的基础上，积极拓展光固化行业新材料。”“募集资金公司拟用于全资子公司二期工程项目投资及补充流动资金，借此以增强公司实力、扩大业务规模，有利于公司的长期可持续发展。”前期融资带来的行业拓展和项目布局，确实给公司拿到科创板“门票”带来了不少助益。

久日新材2013-2019融资情况一览

泰坦科技前期融资情况如下图所示，可以看到与久日新材的差距还是十分明显的，且几次定增目的多为“拓展销售区域、覆盖服务运营体系”，对于科技方面的提升还是有所欠缺的。

众所周知，科创板设立的首要目的，就是提升服务科技创新企业能力。因此，是否拥有核心技术、技术是否有先进性，是拿到科创板“门票”的硬指标。

今年可以说是又一个IPO的“大年”，错过这个时间窗口期，可能就会遇到鸿辉光通一样的问题，上市进程一拖再拖，如果再遇到公司业绩出现大幅波动，飞跃龙门更是遥遥无期。如今乘着科创板大势已来，科创概念更需要资金的推动，科技创新亟须长期性资本支持，然而资本的天性是逐利的，如何让资本变得有“情怀”，有“耐心”，新三板企业更需要提前布局，切勿错失良机。

（来源：拙诚雅叙的财富号 2019-10-18 17:59） [点击查看原文]