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沪指6124点过去了12年，沪指虽仍在3000点徘徊，但不少主动权益基金净值突破2007年高点，多只主动权益基金业绩较沪指6124点时翻倍，成为长跑冠军。而2019年前三个季度主动权益基金平均上涨35%，超越上证指数的平均涨幅，出现了不少短跑冠军。

如何看待投资中的“短跑冠军”和“长跑冠军”？对每个交易日都有业绩排名压力的公募基金基金经理而言，他们的感受尤其深刻。金信价值精选基金经理吴清宇有自己的看法。

在保险资管等机构磨砺８年之后，2018年末，吴清宇加盟金信基金管理有限公司，延续其从大学起就热爱的投资工作。2019年前三个季度吴清宇管理的金信价值精选A上涨50.2%、金信价值精选C上涨51.11%。中国银河证券基金研究中心的统计数据显示，2019年前三个季度主动权益基金平均上涨35%，为投资者创造价值。

问题1、如何看待投资中的“短跑冠军”和“长跑冠军”?

吴清宇：作为基金经理，成为冠军应该是大家的梦想，无论是短跑冠军还是长跑冠军。能获胜意味着自己对市场的判断、相关的操作得到了市场的确认，这是一种自我实现的过程；通过成功的操作，能为投资者实现资产增值，是一件幸福的事情。

但谈论这个话题需要界定几个概念：第一个概念是“冠军”如何理解？我理解此处的冠军应该理解为优秀，不单单是全市场同类第一名。比如同类前10%都可以说是冠军或者优秀，目前混合类基金产品有1800余只，排名前180只且实现正收益的，我认为都可以归类为优秀。当然可能还有其他的分类方法，我认为优秀是一个业绩范围，而不是唯一的业绩点。类似于晨星对基金的评级，把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序，前10%被评为5星。

第二个概念是何为短期，何为长期？可能不同人有不同的界定，在我看来单日、单周、单月的业绩都属于超短期，一个季度、半年算短期，一年两年可以算中期，累积三年及以上的业绩可以算为长期业绩。

无论是短期冠军还是长期冠军，我认为都值得尊重，短期冠军能引起投资者关注，长期冠军则能获得更多资金的信赖。

问题2、您的投资目标是什么，短跑冠军还是长跑冠军？

吴清宇：每一个投资人都想获胜，获胜是一个结果，我们更该关注的是如何实现这一结果，关注投资背后的理念、框架，认识到自身的优势以及能力的边界。

短期业绩的快速冲刺往往意味着对市场情绪的较好把控。情绪就像潮水的起落，比潮水更难判断。不排除有能很好驾驭潮水的弄潮儿，但这并不适合每一位投资人。短期业绩的爆发也往往意味着资产在行业配置方面相对集中，在某一个板块大爆发时整体业绩快速蹿升。

我个人过去曾在保险资管等机构从事投资研究工作，保险机构侧重于追求绝对回报，也形成了我追求长期稳健回报的风格。我偏重于通过对行业景气的把握，选择景气上行同时估值较为合理的个股，伴随着其业绩的逐步释放而获得股价的上升，这是一个缓慢的过程，但能让人放心。

当市场处于上行阶段时，力争产品能超越同类产品的平均水平；当遇到极端市场或是震荡市场时，力争基金净值的回撤能在同类产品平均回撤以下。可能从单周单月看，业绩难以特别抢眼，但各阶段力争保持在中等偏上的业绩水平，时间一长，积小胜而成大捷。从这个角度看，我的目标是实现长期业绩优秀。

问题3、金信基金即将发行的金信稳健策略拟由您担任基金经理，该基金的目标是在“积极投资、稳健增值”的投资理念指导下，力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。产品的投资目标与您实现长期优秀的风格定位是相匹配的，您将具体以什么样的方式选股投资？

 吴清宇：我比较擅长采用行业景气与个股GARP相结合的投资方法（自上而下与自下而上相结合），注重宏观经济周期、产业发展趋势与个股竞争优势研究，重视行业景气度比较和大类资产配置，同时注重个股的业绩成长性与估值匹配程度。希望通过充分掘金行业景气，分享成长红利，为投资者创造价值。

投资标的的选择上并不会拘泥于特定的板块。通常我会选择行业景气度较好或者持续的板块，也就是通常大家说的好的赛道。这需要团队及个人日常的调研、分析。通过分析研究，对板块我们会有预判，某些景气出现向上拐点板块会被发现，但这还不够，还要等到景气度上升的板块体相关个股业绩集体或多数出现好转，此时可能才是投入资金的时点。

板块确定了，我通常会锁定其中的龙头个股。龙头个股过去是行业的翘楚，往往有产品、品牌、研发、管理等等优势。过去优秀的公司，未来持续优秀的可能性更大。锁定个股后，只要其估值与成长性是匹配的，我们就会选择买入并伴随其成长。

选择优秀的公司，在景气上行时陪伴其成长，这样的方式，我觉得让我比较安心，而且也是可以复制的。相关个股短期股价可能因市场情绪波动而波动，但长期看其价格是与业绩匹配。

我希望通过这样的投资方式，在团队的支持配合下，力争实现金信稳健策略 “积极投资、稳健增值”的目标，力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。

问题4、依照您的投资理念，您觉得四季度哪些板块个股更值得关注？

吴清宇：我们建议从板块行业景气度以及产业趋势的角度入手，寻找景气度可以持续、同时估值相对合理的板块，包括消费电子、5G、医药、汽车、车载ETC等板块个股，我们认为可以积极把握其中的相关机会。

其中，今年是5G建设的元年，国内三大运营商的资本开支将出现拐点。从行业跟踪的数据看，今年全球5G基站可能新建50万个，明年全球有望达到150万个，这对于整个行业的相关上市公司而言将迎来不小的业绩拉动，其中PCB、光模块、滤波器等等细分子行业受益较大。

消费电子行业方面，自2017年以来，手机整体没有很大的技术变化，消费者换机意愿不强，手机销量连续两年下滑，但随着5G手机的发布，我们认为明年手机行业有望迎来一轮5G手机的集中换机潮，这有望拉动手机销量由负转正，从而推动消费电子的新一轮行情。

汽车行业方面，由于2018年购置税优惠退出、以及宏观经济下行压力加大等因素影响，2018年以来汽车销量同比下滑较为严重，2019年国五升国六提速又进一步加剧了汽车价格的下跌。进入下半年以来，我们认为上述利空因素有望得到修正，汽车销量有望由负转正，同时部分零部件企业有望在国际化分工中获得更多份额。

（来源：金信基金的财富号 2019-10-18 15:30） [点击查看原文]