与稍显疲弱的A股相比，港股今日全面收红，上午恒生指数最高涨幅突破1%，截止收盘，恒指全天上涨0.69%，国庆后已经连续两周上涨，累计涨幅3.94%。南下资金连续八个交易日净流入，本周合计流入54.71亿元，本月合计流入109.66亿元。

港股近期表现亮眼，一方面是由于中美贸易谈判进展良好，初步阶段协议达成对港股和全球股市利好；另一方面，香港政府在昨日发表2019年施政报告，聚焦多项民生问题，包括房屋和土地、扶贫、教育等领域，用超过220项新措施为香港规划新蓝图，受到了香港社会各界的认同。多个相关板块受政策刺激今日上涨。

站在当前时点，我们认为港股具有一定的投资价值。

首先，从PE和股息率来看，港股价值被低估。2005年至今，恒指动态股息率约为3.5%，目前恒指动态股息率约3.8%，接近05年以来均值+1倍标准差上限，配置价值凸显。恒生指数目前估值在9.4倍左右，显著低于国际主流指数估值水平。

数据来源：Bloomberg，华安基金

国际主要指数估值：

数据来源：wind，广证恒生

其次，从基本面来看，虽然香港经济面临诸多外部风险，但港股中报仍表现不俗。2019H1恒生指数、国企指数、恒生综指归母净利润增速分别为2.8%、8.1%、5.3%，其中国企指数、恒生综指较18年年报小幅反弹；即使考虑汇率因素，19H1港股主要指数盈利增速表现仍好于预期。

数据来源：Bloomberg，华安基金

从AH溢价水平来看，目前131的水平接近三年来的高位。H股在近几年的调整下相对A股有一定程度的超跌。在这种情形下，一旦港股市场内外部的不确定性因素趋缓，港股出现估值修复的概率就比较高，AH溢价可能由于港股的上涨而逐步缩小。

数据来源：wind，广证恒生

港股100（513900）——配置港股核心资产的优选标的

投资港股，对于大多数不熟悉港股市场的内地投资者，基金是最好的选择。就指数基金而言，目前市场上大多数港股指数基金都是以恒生指数或者恒生国企指数为投资标的。今年以来，恒生指数上涨3.88%，恒生国企指数上涨4.58%，有一个港股指数却跑赢了这两个指数，上涨4.62%，也就是中华港股通精选100指数(CES100)。从历史上看，港股通100指数表现要明显好于恒生指数与恒生国企指数。2010年以来，港股通100指数累计上涨66.4%，超额收益高出恒生指数43.4%，高出恒生国企指数83.4%。

数据来源：wind，华安基金

与恒生指数和恒生国企指数不同的是，港股通100指数成份选自港股通成份中市值最大的100家公司，但剔除了内地、香港两地上市的A+H股公司H股股票，以追踪纯香港概念的投资，反映内地以外地区的投资机会，是纯粹的“港股指数”，代表了港股的核心资产。前十大成份股都是我们耳熟能详的港股优质公司。

港股通100指数前十大成份股

数据来源：wind，华安基金

按行业市值占比由高到低排序，港股通100指数市值占比前三的行业分别为：金融、房地产、信息技术，市值占比最后三位的行业为材料、能源、医疗保健。对比基准指数，港股通100指数超配地产、电信服务、公用事业板块，低配金融、信息技术、能源板块，更能反映港股本地行业与公司的发展情况。

数据来源：wind，华安基金

目前市场上以港股通100指数为跟踪标的的基金只有一个——港股100ETF（513900.SH）。受港股行情影响，今日盘中港股100ETF出现了长时间的溢价，全天上涨0.61%，成交活跃，全天成交1111万。场外配置也可以选择相应的联接基金“华安CES港股通精选100ETF联接A（005813）联接C（005814）。

文章来源：魔都资产管理人

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（来源：华安基金的财富号 2019-10-18 13:38） [点击查看原文]