1、先说这个北上资金，我称之为聪明钱，因为市场大涨的时候，人家往往很低调和谨慎，市场大跌或者低迷的时候，人家往往很激进。北上资金确实很理智，而且变的越来越聪明了。从年初开始，总体流入超2000亿了，要知道去年一年外资流入才1000多亿，北上口径是这个规模，还有很多无法去统计的，纵观资金面讲，今年是历史上外资流入最多的一年。要说北上资金聪明，以前人家是很朴实的逐步买入，利润比较大的时候，需要去兑现一下。然而自打一些外资指数基金开始正式纳入A股后，居然总来最后三分钟拉升的事，一下子给了做T的好时机。比如今天的北上资金，不到半个小时增量达到12个亿，而尾盘又现一个流入减少，这里面就很多道道了。里面有真北上资金的短差，也有内资和外资的博弈行为。不过，我们对于北上资金里面的真资金，还是需要以长时间的预期看待，而不能以此作为自己波段操作的依据。

2、最近几个月比较大的一个亮点就是新发行基金比较火热，出现了抢购的热潮，房子没人抢了，开始抢基金了。在资产荒的背景下，正儿八经的有资产配置需求的资金，去买那些明星基金，也是一个好事，起码让二级市场少了很多散户投资者，反而增加了很多基民。既然有新基金，那么募集完毕就要开始运作了，无论是什么类型的基金，二级市场权益的配置都会有，只是比例高低罢了。于是我们就需要思考一下：新基金该买什么？现在沪指3000点维持震荡，市场冰火两重天，有持续刷新历史新高的，也有持续刷新历史新低的，好与坏，存量资金已经用股价做了区分，这也给新的增量资金方向。对于市场已经认同的企业，我觉得新基金不可能还是大部分去买持续刷新历史新高的，即便这些企业还是具备成长性。明星基金不缺明星基金经理，比如高毅冯柳，睿远的陈光明，也是老东家。细心去分析，他们选的标的往往还是有重叠的，都代表价值投资理念的典范，但是人家不去买高位的，反而去挖掘那些相对被低估的有潜质品种，在这轮行情中，即便沪指还是徘徊，人家收益不错。但是，还有一些基金专爱买高位的，那些个股都是好股票，都是行业内数一数二的，虽然短期内有收益，我个人觉得里面不可否认的存在一些问题。比如里面的老基金抱团取暖，新基金来介入的话，因为筹码很集中，这种增量资金的驱动，会让这些好企业股价很强劲，这可不是业绩驱动的结果。当然了，我说的问题是不排除里面的先兑现，后面的来继续占坑。所以，目前机构化的特征，一方面说明市场理性了，另外一方面也说明市场更加“专业”了。这两个特点，会加剧市场分化的程度，也会让市场越来越极端。

3、还有一些ETF指数基金，分很多类型，比如一些行业属性的ETF，也是需要去申购的，资金规模也不小。很多人对此不清楚，我有必要做一个解读。首先，从最正常的角度看，管理人发现ETF基金，投资者认购，基金去配置即可，这是增量资金。因为ETF类总体是稳健的，那么这种资金的配置，会让很多被配置标的越来越集中化，就是市场内的筹码逐步减少。同时，不会像上文提到的资金交换“坑”的行为。其次，有些公司的减持行为，并不是通过集中竞价或者大宗交易渠道，因为量比较大，于是采取换购的方式，就是原来的股东将自己的筹码给了那些ETF基金。那么，如果换股的筹码是无限售的，会加剧筹码的集中，如果是持股量比较大的，又得遵守一些接盘后的减持约定，因为是ETF类，他们会更加锁定筹码。这里面的亮点，主要是科技类，最近很多券商都在发科技ETF，所以我们看到趋势科技股并不会跌太多，成交量也不大。二级市场存量资金在配置，外部的基金也在配置，自己有拿得出手的业绩和成长性，人家的投资风格很稳健，是中长期的，所以趋势科技股的筹码会越来越稀少。

4、当然了，资金层面不仅这三个，比如还有两融资金、保险资金、银行理财资金、社保基金、地方政府基金、养老金等，随着金融市场充分高度开放，国门打开了，各路外资都可以进来了，人家可以独资做券商、银行、保险，这个规模更大。说了这么多，只想告诉各位投资者，别看指数才不到3000点，而这个位置市场是高度分化，这样的分化就是因为市场的资金属性发生了根本性变化。也就是从此前的超短杠杆资金，往机构化资金转变。在位置很低的时候都这样了，以后会更加如此，所以我们的投资理念也要跟上资金转变的步伐。

（来源：阿仙奴的投资世界的财富号 2019-10-17 19:03） [点击查看原文]