营收768.4亿，同比增长64.9%；归母利润102.9亿，同比上涨61.7%；合同销售金额2141.6亿，下半年可售货超过5700亿元。

在房地产市场增速不断收窄大背景下，融创交出了这份漂亮的年中报，让人惊艳。

但是，这样的业绩从何而来？厘清这背后的深层逻辑，才是读懂房地产，理解融创的必经之路。

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营收净利增速超60%, 半年卖出2141.6亿

火炼出真金。所谓头部房企，不是只争一时之先，更是要走得稳妥，走得远。

融创的优势，从2010年上市开始，一直保持到如今。2016-2018的三年，合同销售金额复合增长率达75%。到2019年，融创的市场优势仍存。

2019年上半年，国内楼市在开局前三月的小阳春行情之后再度回稳。国家统计局数据显示，1-6月全国商品房销售面积7.58亿平方米，同比下降1.8%；销售金额7.07万亿元，同比增长5.6%。

楼市走出了先扬后抑的曲线，也带着房地产行业回归平静。但表现突出的房企，即便在这样的市场下，仍能脱颖而出。

前6月，融创及其联属公司实现合同销售面积约为1472万平方米，合同销售金额约为人民币2141.6亿元，合同销售金额同比增长11.8%。平均到每月来看，月均同比增长和累计增长均保持在10%-30%区间。

做企业不是短跑，更像长跑，相比瞬间的爆发力，能够跑完万米长跑还不大喘气的，显然更让观众放心。

在销售、营收、利润均向大涨的同时，下半年融创还拥有可售资源超过5700亿，其中超过80%位于一二线城市。

德意志银行预计，得益于大量优质的土地储备，融创有能力实现20%以上的销售增长，将高于其他大型房企同期约10%-15%左右的预计增速。

- 2 -毛利回升，将靠现金流实现增长

长跑型选手往往不会在指令枪刚响的时候就狂奔，用稳定的速度一直往前，途中积累的优势总会在某一刻由量变产生质变。

对房企来说同样如此，稳定、充裕的现金流，是保证速度的重要因素。

在合同销售金额连续多年快速提升之后，融创已进入利润释放的重要阶段，收益质量和盈利能力得到极大释放。

上半年，融创实现营业收入768.4亿元，同比增长64.9%；在过去三年营收复合增长高达88%的基础上继续大幅度提升。若考虑联营及合营公司收入，上半年集团附属公司、合营公司及联营公司的总收入合计为1293亿元，同比大幅增加82%。

2016-2018年，融创的并表收入、权益收入和整体收入复合增长率分别达到88%、71%和68%，均处于快速增长通道。

此前因并购带来的低毛利资源，其影响已经消除。报告期内，融创录得毛利润193.5亿，同比增长67.9%。毛利率较上年同期的24.7%增加了0.5个百分点至25.2%。

在保证自我造血的同时，融创资本结构也在不断优化。截至2019年中期，融创总资产8703.18亿，较上年末增加21%；所有者权益797亿，较上年末增加9%；现金余额1380亿，较上年末增加15%；现金余额覆盖下半年到期之有息负债超过3.1倍，公司流动性较为宽松。

未来的融创，将是一家主要依赖经营现金流而不是融资来获取现金流的增长的房企。

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手握2.82万亿货值储备，粮仓充裕

土地储备犹如房企之粮仓，但房地产企业大部分的风险其实都在于买贵了地。

2019年1-4月，土地市场正处于低位，融创抓住时机拿地，其所获取的核心城市及区域的土地平均溢价率仅为21%。5月份市场高位时，融创开始控制拿地节奏，规避贵地风险，仅增持了少量极为优质的土地资源。

截至中报发布日日，融创拥有确权的土地储备货值2.82万亿，确权土地储备面积2.13亿平方米，货值超过83%位于一二线城市，面积超过60%通过并购方式获取。

土地平均成本仅为4307元/平方米，对比同期超过15000元/平方米的销售均价，也就意味着，融创手中还有丰厚的利润空间。

融创在强经济支撑的一二线及强三线城市投资布局，刚好规避了弱三线及以下量级城市的市场回调风。这样的判断能力和把握能力，一个大写的秀。

事实上，在房地产行业步入新阶段的今天，企业之间的竞争早已从拼规模，变成了拼品质和质量。

但是，品质的打造并非一夕之功，融创创立之初，便确立了“高端精品”的产品路线，将产品与服务的品质当作“核武器”。

融创还在内部设计了全面质量管控标准和系统性的全链条质量测评体系，其中涵盖了1500多个高于国家要求的八大类质量管控标准。在融创打造的壹号院系、桃花源系，到府系和桃源系等多条产品线中，高品质都是获得客户认可的不二法门。

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文旅崭露头角 四大板块谋局未来

在地产领域的绝对优势确立之后，融创布局多元化。

在融创的战略版图里，以“地产+”为前提的四大战略板块，成为新的未来，包括融创地产、融创服务、融创文旅，以及融创文化。

今年6月，广州、无锡两大文旅城相继开业。广州融创茂开业首日客流量达30万人次，开业七周累计客流量达328万人次，开业出租率100%；广州融创乐园开业七周累计客流量35万人次，收入平均周增长率17%，客流量平均周增长率19%。无锡融创茂开业首日客流量达25万人次，开业出租率100%；无锡融创乐园开业五周客流量约27万人次，其中水世界收入平均周增长率57%，累计达1686万元。

截至目前，融创文旅目前在全国布局了10座文旅城、4个文旅度假区、9个文旅小镇，其中涵盖了39个乐园、24个商业，以及近70家星级酒店。这些散布在全国各地的“中国家庭欢乐供应商”，正成为融创新的起点。

除了文旅板块，融创旗下的文化与物业等各大板块之间的偕同效应亦初步显现。

例如，对于文化板块而言，其制作的内容可以在文旅项目落地；对于物业板块而言，以此接管了大面积的非住项目，借此提高其业务拓展的能力；对于地产板块来说，文旅城等项目有利于强化综合开发和运营能力，提前锁定回报期。

凭借着地产绝对主业，融创已稳居国内房企之五强之列。当规模优势和品牌优势在经历市场打磨之后变得愈发强韧之后，公司将继续提升精细化管理能力，打造微观商战领域的综合实力。

（来源：金角财经的财富号 2019-10-17 18:39） [点击查看原文]