昨日晚间，徘徊在退市边缘的深交所上市公司*ST荣联（原名：荣之联  证券代码：002642）发布了一则大股东减持公告。

公告中显示，*ST荣联控股股东、实际控制人王东辉、吴敏计划在公告之日起15个交易日后的6个月内，拟通过合计减持不超过 3969.48万股，占公司总股本的 6%。

要知道*ST荣联在2017和2018两年连续亏损，在今年还剩不到3个月时间的情况下，公司的两位大老板做出的这种操作无异于“泼冷水”。

但两个实际控制人的减持并非没有理由，根据公告，王东辉和吴敏减持的原因是为了化解质押债务压力和流动性风险，减持所得资金用于偿还质押贷款相关的利息或本金、以及用于其他个人资金需求。

减持公告一出，今日早间*ST荣联大幅低开后短时间拉升，随后股价牢牢按在跌停板之上。显然，这样的说法并不能让市场买账。

摘帽保壳有谱

其实从今年*ST荣联的经营情况上来看，公司为摆脱退市风险下了不少功夫。

公司半年报提到，上半年公司大力精简冗员、积极裁撤不盈利的业务部门，同时压缩一切非必要的开支。各项费用都得到了有效控制。其中销售费用比去年同期下降1,778.45万元，降幅25.78%，尤其在销售费用当中的业务招待、差旅交通、市场活动和办公费等变动性费用当中，费用下降幅度更是高达31.62%；管理费用比去年同期下降932.07万元，降幅9.17%；研发费用比去年同期下降1,018.67万元，降幅12.8%；财务费用比去年同期下降142.56万元，降幅9.59%。

除了在费用上节省之外，*ST荣联在业务上也作出了一些调整。公司上半年在系统产品和车载信息终端产品方面的营收分别出现了高达85.72%和100%的下降，几乎是在大力缩减这两方面的业务。

需要注意的是，公司总营业收入并未出现下滑反倒呈现小幅上升态势，上半年实现营收12.56亿元，同比增3.02%，另外公司系统集成产品营收同比增24.04%。说明*ST荣联上半年聚焦了一部分效益高的业务，对另外一些业务做了缩减。

通过在费用、业务、成本等多个方面的“精打细算”使得今年上半年*ST荣联业绩得到极大的好转，上半年净利润实现1824.98万元，同比增559.45%。

在10月15日，*ST荣联还公布今年前三季度的业绩预告，预计前三季度盈利2000 万元– 2500万元，同比增长372.69% – 490.86 %。换言之，只要剩下这不到三个月不出叉子，*ST荣联保壳摘帽基本稳了。

风险仍需注意

保壳稳定之后，*ST荣联连续亏损两年戴帽的真正原因引起了我们的注意。

2017年和2018年，公司净利润亏损分别为2.02亿和13.61亿元，亏损的主要原因是来自于资产减值。2017年，公司计提资产减值损失3.49亿元，其中商誉减值损失2.98亿元。2018年，公司计提资产减值损失10.74亿元，其中坏账损失3.28亿元，商誉减值损失6.81亿元。

公司计提减值地商誉主要来自两家公司：2013年收购车网互联确认的商誉4.29亿元；2014年收购的泰合佳通确认的商誉5.75亿元，当时收购溢价率分别为368.20%、1903%。至于为什么出现商誉暴雷的原因览富财经已经在很多文章中写过这种套路——承诺期完美完成业绩承诺，承诺期结束业绩立马变脸。

而放到现在来看，*ST荣联也仍然存在商誉风险，2017年公司324.49%收购了赞融电子，确认5.53亿元商誉。

赞融电子的业绩承诺为2017年、2018年和2019年实现的归母净利润分别不低于7,000万元、8,000万元和9,000万元。目前承诺期还没有结束，后续会不会重蹈之前两起并购的覆辙仍然需要我们注意。

同时，*ST荣联主营业务是暨需解决的点，公司营业收入主要由技术服务、系统产品和系统集成设备三部分构成；其中，技术服务和系统集成设备占比较高。

虽然说上半年公司处于盈利站台，但从上市时的2011年至今，各板块的毛利率水平均有所下降；其中，技术服务板块的盈利能力最高，但随着2017年以来营业收入规模的缩小，毛利率降幅明显，半年报已经下降至19.82%。

多项风险有待化解，*ST荣联未来的路并不好走，如此来看，公司实控人减持或许也变得不那么简单了。对于公司后续扭亏保壳进展，览富财经将持续关注。

（来源：览富财经的财富号 2019-10-16 18:14） [点击查看原文]