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杨德龙：A股开启一轮慢牛、长牛行情的逻辑非常清晰

从长期来看，前海开源基金首席经济学家杨德龙称，当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，行情开启的主要逻辑非常清晰：

第一，中国经济从高速增长阶段进入到中速高质量增长阶段，行业利润会进一步向头部公司转移。以白龙马股为代表的行业龙头公司将会成为带动A股市场长期走牛的最主要推动力。

第二，由于严格的调控，房住不炒的政策定位，房价预期回报率在下降，市场成交量也在收缩，对楼市投资的资金可能会出现大转移，这些会成为股市的增量资金。

第三，从传统行业退出来的一些资金，特别是在经济转型中一些被淘汰行业退出来的资金，都会在资本市场来找机会。

第四，A股市场在过去十年表现低迷，估值处于全球资本市场的洼地。随着A股市场不断的对外开放，未来外资还会大量的流入包括A股在内的中国资本市场。

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长盛基金：两策略捕捉“消费+科技”龙头

吴达指出，在过去一个完整的经济周期中，行业龙头组成的指标投资组合表现显著优于市场主流指数。因为龙头企业在市场向下时盈利的防御能力占优，而在经济向上时又能迅速组织生产获取“第一杯羹”。

以今年二季度数据为例，申万行业市值排名前20的行业中有14个龙头公司的净利润增速超过行业整体水平。另外，90%的龙头公司的ROE均高于行业均值，85%的龙头公司ROE则在均值10%以上，说明龙头公司的资本利用效率更高。

吴达表示，高ROE且低波动的龙头公司业绩稳定性更强，也更受到大资金青睐。数据显示，从2019年半年报来看，机构多数聚焦行业龙头，成为推高龙头股上涨的主力。另外，近一个月内，MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数公司先后提高A股纳入比重，合计有望为A股带来超过1200亿元的被动增量资金。吴达认为，结合当下市场环境，消费+科技龙头将是未来投资主线。

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四季度A股投资机会究竟在哪儿？这些基金公司都把它说透了！

行业配置方面，天弘基金认为，科技+低估板块两手抓，建议上车不掉队。具体而言主要是电子和银行，银行的推荐逻辑可以概括为以下几个标签：低估值、前期滞涨、利润释放、季节效应。

国寿安保基金直言，前期市场短期波动主要是部分投资者担忧市场后续压力，进行了兑现，目前看市场反弹窗口仍在延续，甚至可能会超预期上行，切勿“下车”。进入四季度市场波动会增大，行业配置上可以做一些积极调整，一方面科技龙头本轮行情未走完，可以继续持有，另一方面季报行情叠加估值切换，可以考虑增持一些前期略低迷的大金融和大消费优质个股。

但也有公募认为科技、消费板块短期内估值偏高，广发基金宏观策略部表示，流动性预期的变化可能会对权益资产的估值形成压力。质地好的消费股和科技股估值普遍处于相对高位，再进一步“拔估值”的难度较大，低估值的金融地产股性价比更高。中长期可以超配消费和科技板块，但短期建议均衡配置，关注低估值顺周期品种阶段性的投资机会。

华宝基金也看好港股，其认为在风险偏好提升的背景下，短期可以积极寻找价值洼地的估值修复机会。建议继续关注A股内消费龙头的配置机会以及港股估值修复机会。

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中银基金：聚焦消费与创新双主线

刘潇认为，投资遵循消费和创新两条主线，这两块是投资中国成长股的核心驱动力，医药行业就很好地契合了这两个方向。过去十年A股涨幅前20的股票中，医药行业拥有多个席位，既有受益消费升级的代表，也有代表中国医药创新的相关药企，这些优秀的公司都给投资人创造了十年20倍以上的复利。展望未来十年，医药行业的投资机会仍然会聚焦在消费升级与创新上。

刘潇表示，将继续从消费升级和科技创新两方面寻找投资的锚。消费升级方面不断挖掘新的细分市场，比如牙科、眼科、骨科、疫苗、医美、慢病管理、医疗服务、养老等等，这些领域的需求将爆发，行业机会涌现。在国内创新药方面，医保政策扶持，审批效率提升，发展进入快车道。

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长江策略：四季度需重视低估值风格的阶段性机会

四季度低估值板块超额收益，将主要来自估值与绝对盈利的双重贡献：1)估值切换。四季度市场对全年各板块的盈利预期会修正到与真实盈利最为接近的状态。而由于大金融等低估值板块具有较高的盈利稳定性，容易最先且最为稳定地受益估值切换；2)估值修复。四季度剩余流动性拐头向上，权益资产或现增量资金入场。叠加外资对大金融板块风险偏好的抬升，低估值板块受益增量资金带来的估值修复；3)业绩稳定。虽然低估值板块往往“受累于”市场对其长期盈利下行的预期，但其绝对盈利的稳定性依然有相对优势。过往年度收官之时，低估值风格的绝对盈利是其超额收益的重要支撑。

行业配置：持续增配“方向资产”，阶段性重视低估值风格：1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会，首选龙头地产及大行。2)“方向资产”中，重点关注5G、消费电子、新能源车、军工等。

（免责声明：投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

（来源：天天基金财富号的财富号 2019-10-15 20:10） [点击查看原文]